7月3日市场点评：下半年行情徐徐展开

1 证 券 研 究 报 告 Ta策略研究 策略点评报告 Tabl e_First|Tabl e_Summar y 7 月 3 日市场点评 下半年行情徐徐展开 事件： 7月3日，A股实现七月开门红：指数方面，上证综指上涨1.31%、沪深300上涨1.31%、上证50上涨1.70%、中证500上涨0.73%，中证1000涨0.16%、创业板指上涨0.60%，万得全A上涨0.85%。 投资要点： 股票资产属于久期无限长的资产，在当前阶段，即使基本面的盈利再有波动对市场的影响也是有限的。此前A股上市公司的盈利基本面经历了一轮快速下行周期，也导致市场出现了不小幅度的调整。但截至去年底，本轮盈利下行周期已经基本接近尾声。在当前的位置上，企业盈利继续大幅下降的空间有限，无论后续上市公司企业盈利是“L”型磨底，或者是“V”型快速反转，都不太可能再出现新一轮快速下行。而当盈利基本面逐步企稳，对股市的负面影响也会逐步消减。 中国经济内需复苏明确，政策环境较为友好，短期数据或许会有扰动，但整体维持向好趋势。今年以来随着经济社会全面恢复常态化运行，国内经济复苏的方向明确，消费潜力逐步释放，投资也维持稳步增长。此外，为了巩固经济复苏的基础，近期推出了一系列相关政策措施，政策环境较为友好。 海外经济逐步触底，下半年上市公司盈利可期。从PMI指数、工业生产同比、M2同比等经济生产和金融指标来看，欧美经济目前都已经大幅回落，并没有处于高位。海外经济已经明显回落，继续高台跳水大幅下行的空间和可能性均已变小。A股上市公司的盈利增速与PPI同比增速高度相关，一方面由于基数效应的原因，预计下半年PPI同比增速会有所改善，另一方面如果全球经济开始逐步触底回升，会进一步带动国内上市公司盈利上行弹性。因此，下半年上市公司的盈利可期。 综上，我们认为对于未来的中国经济与A股市场可以更加有信心更加乐观，我们判断下半年行情会比上半年更好，三季度上涨可期。  风险提示 一是地缘政治风险超预期；二是宏观经济不及预期；三是海外市场大幅波动等。 Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate 策略点评报告 2023 年 07 月 03 日 团队成员 Tabl e_First|Tabl e_Author 分析师 燕翔 执业证书编号：S0210523050003 邮箱： yx30128@hfzq.com.cn 分析师 许茹纯 执业证书编号：S0210523060005 邮箱：xrc30167@hfzq.com.cn 分析师 朱成成 执业证书编号：S0210523060003 邮箱：zcc30168@hfzq.com.cn 分析师 金晗 执业证书编号：S0210523060002 邮箱：jh30159@hfzq.com.cn 分析师 沈重衡 执业证书编号： S0210523060006 邮箱： szh30173@hfzq.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Contacter Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 1、《多事之秋，沉着应对:周观点（0619-0623）》—2023.06.25 2、《本轮行情的内在逻辑:周观点（0612-0616）》—2023.06.18 3、《关注反弹阶段有补涨机会的行业:A 股行业观察（0612-0616）》—2023.06.18 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 策略点评报告 正文目录 1 今日市场回顾 .......................................................... 1 2 市场观点与后市展望 .................................................... 1 3 风险提示 ............................................................. 3 图表目录 图表 1：申万一级行业涨跌幅情况（2023 年 7 月 3 日） ................................................ 1 图表 2：2019 年以来全部 A 股及非金融企业盈利增速的走势 ........................................ 2 诚信专业 发现价值 1 请务必阅读报告末页的重要声明 策略点评报告 1 今日市场回顾 7 月 3 日，A 股实现七月开门红：指数方面，上证综指上涨 1.31%、沪深 300 上涨 1.31%、上证 50 上涨 1.70%、中证 500 上涨 0.73%，中证 1000 涨 0.16%、创业板指上涨 0.60%，万得全 A 上涨 0.85%。成交量上，市场成交额突破万亿元，为 10261亿元。北向资金全天净买入 26.85 亿元，其中沪股通净买入 18.67 亿元，深股通净买入 8.19 亿元。 分板块看，在 31 个申万一级行业中，26 个行业上涨，其中非银金融（2.45%）、交通运输（2.36%）、食品饮料（2.35%）涨幅居前；传媒（-3.74%）出现较大幅度调整，机械设备（-0.24%）、计算机（-0.12%）、通信（-0.05%）以及医药生物（-0.03%）也出现了小幅下跌。 图表 1：申万一级行业涨跌幅情况（2023 年 7 月 3 日） 来源：Wind、华福证券研究所 2 市场观点与后市展望 对此，我们的观点如下： 一是股票资产属于久期无限长的资产，在当前阶段，即使基本面的盈利再有波动对市场的影响也是有限的。此前 A 股上市公司的盈利基本面经历了一轮快速下行周期，也导致市场出现了不小幅度的调整。但截至去年底，本轮盈利下行周期已经基本接近尾声：2022 年底全部 A 股上市公司归母净利润累计同比增速下降至 0.83%， 2023 年一季度小幅回升至 1.35%；2022 年底全部 A 股非金融企业的利润增速下降-5-4-3-2-10123非银金融交通运输食品饮料社会服务石油石化煤炭有色金属商贸零售银行建筑装饰汽车钢铁美容护理建筑材料综合公用事业轻工制造房地产电力设备国防军工基础化工家用电器农林牧渔环保电子纺织服饰医药生物通信计算机机械设备传媒申万一级行业涨跌幅（%） 诚信专业 发现价值 2 请