2023年5月基金市场绩效分析：5月A股震荡下跌，债券基金表现较优

1 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。  基础市场分析  股票市场概况：5 月经济现实延续 4 月的回落趋势，叠加自 2 月以来的悲观经济预期，共振引发股票市场主流指数的普遍下跌。收益率来看，上证综指、深证成指、沪深 300 和创业板综指分别下跌 3.57%、4.80、5.72%和 1.28%。  债券市场概况：从指数来看，5 月债市价格指数多数上涨，中证全债指数、中证国债指数和中证企业债指数分别上涨 0.80%、0.76%和 0.64%；受股票市场震荡下跌影响，中证转债指数下跌 1.56%。  全球金融市场： 5 月海外权益市场过半下跌。本期，阿根廷 MERV指数、日本 N225 指数和巴西 IBOVESPA 指数分别以 14.81%、7.04%和 3.74%的收益率排名前三位。  基金绩效分析  基金概况：从具体收益率看，5 月中国混基指数和中国股基指数分别下跌 3.69%和 3.85%，中国债基指数上涨 0.25；主要投资于海外市场的 QDII 产品下跌 1.14%。 上海证券基金评价研究中心 分析师：刘亦千 执业证书编号：S0870511040001 邮箱：liuyiqian@shzq.com 电话：（021）53686101 *员工徐一帆对本文亦有贡献 日期：2023 年 6 月 13 日 5 月 A 股震荡下跌 债券基金表现较优 ----2023 年 5 月基金市场绩效分析 证券投资基金研究报告/基金报告 股票型、混合型、债券型、QDII 基金月报 2 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 一、基础市场分析 1、股票市场概况 5月经济现实延续4月的回落趋势，叠加自2月以来的悲观经济预期，共振引发股票市场主流指数的普遍下跌。国内方面，主要宏观经济指标进一步走弱，引发市场对于通货紧缩的热烈讨论，经济复苏仍存在不确定性。消费方面，5月CPI同比上涨0.2%，止跌“三连降”但增速不如预期;PPI同比下降4.6%，显示我国服务消费需求仍显不足。需求不足较大程度地导致工业生产疲弱，5月制造业PMI环比下降0.4个百分点至48.8，连续第二个月低于荣枯线，非制造业PMI环比下降1.9个百分点至54.5。同时，5月发布1-4月全国工业企业利润下降20.6%。5月出口数据较一季度的亮眼增速有较大回落，出口同比下降7.5%；进口同比下降3.4%；贸易顺差收窄至658.1亿美元，同比下降16.1%。海外方面，美国通胀仍具韧性，债务上限问题扰动全球风险偏好。4月美国CPI同比增长4.9%，核心CPI同比增长5.6%，均较前值回落0.1%。通胀增速虽略有放缓但数据仍有韧性，美联储结束加息的预期从6月推迟至7月。此外，美国债务上限的拉锯战也影响全球资产表现。5月美债利率上行，中美国债利差走阔，人民币汇率回落，外资流出A股超百亿。收益率来看，上证综指、深证成指、沪深300和创业板综指分别下跌3.57%、4.80、5.72%和1.28%。 表 1、股票市场代表性指数最近 1 年月度涨跌幅 2022-6 2022-7 2022-8 2022-9 2022-10 2022-11 2022-12 2023-1 2023-2 2023-3 2023-4 2023-5 上证综指 6.66% -4.28% -1.57% -5.55% -4.33% 8.91% -1.97% 5.39% 0.74% -0.21% 1.54% -3.57% 深证成指 11.87% -4.88% -3.68% -8.78% -3.54% 6.84% -0.83% 8.94% -1.81% -0.49% -3.31% -4.80% 沪深 300 9.62% -7.02% -2.19% -6.72% -7.78% 9.81% 0.48% 7.37% -2.10% -0.46% -0.54% -5.72% 创业板综 14.61% -1.67% -4.40% -10.42% 2.53% 3.25% -2.32% 9.53% -1.42% 0.83% -2.60% -1.28% 数据来源：Wind, 上海证券基金评价研究中心 截至日期：2023 年 5 月 31 日 具体来看，大盘指数、中盘指数和小盘指数分别下跌5.86%、4.32%和2.49%。从估值的角度来看，低市盈率指数、中市盈率指数和高市盈率指数本期则分别下跌5.99%、3.79%和1.97%。板块方面，5月结构仍旧延续轮动，经济悲观预期持续发酵后，央企改革回调。31个申万一级行业中，本期绝大部分行业下跌，公用事业、电子和通信分别上涨4.28%、2.26%和1.36%，排名前三。 qRsRmMmQrRpRmNtPvNoQrO8OcM9PpNpPoMmPiNrRtNjMmNyR8OrQmRNZmRnPMYmRmP基金月报 3 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 图1、本期申万市场风格指数涨跌幅（%） 数据来源：Wind, 上海证券基金评价研究中心 截至日期：2023 年 5 月 31 日 图2、本期申万行业指数涨跌幅（%） 数据来源：Wind, 上海证券基金评价研究中心（申万一级行业分类） 截至日期：2023 年 5 月 31 日 2、债券市场概况 5月利率债方面，1年期、5年期和10年期国债到期收益率全面下行；信用债方面，各期限各等级券种到期收益率均下跌。受经济弱修复现实、资金面宽松等因素影响，利率持续下行行情。5月宏观数据显示 基金月报 4 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 经济现实基本面走弱，支撑债市。货币方面，4-5月银行纷纷调降各类存款利率，资金利率中枢R007和DR007均值均创今年新低至1.99%、1.85%，资金面较宽松，带动债券收益率中枢下行。海外流动性方面，本期美联储再度加息25bp，货币政策紧缩持续，叠加美国通胀仍有粘性，5月美债利率整体走强，中美长端利差倒挂幅度进一步走阔。从指数来看，5月债市价格指数多数上涨，中证全债指数、中证国债指数和中证企业债指数分别上涨0.80%、0.76%和0.64%；受股票市场震荡下跌影响，中证转债指数下跌1.56%。 中债国债到期收益率全面下行。中债国债一年期、五年期和十年期到期收益率较上期末分别下跌16.35BP、15.72BP和9.38BP至1.98%、2.46%和2.69%。统计近三年的国债利率水平发现，一年期、五年期和十年期本期末到期收益率均低于近三年平均水平，本期末一年期、五年期和十年期券种分别位于均值以下26.23BP、28.45BP和24.06BP。 图3、近3年中债国债收益率曲线(%) 数据来源：Wind, 上海证券基金评价研究中心 截至日期：2020.6.1-2023.5.31（下同） 信用债方面，各期限各等级券种到期收益率全面下行。AAA级企业债一年期、五年期和十年期到期收益率较上期末分别下跌22.18BP、9.02BP和15.08BP至2.48%、3.09%和3.32%。AA级企业