食品饮料行业跟踪报告：5月白酒销售复苏放缓，啤酒同比由正转负

[Table_RightTitle] 证券研究报告|食品饮料 [Table_Title] 5 月白酒销售复苏放缓，啤酒同比由正转负 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——食品饮料行业跟踪报告 [Table_ReportDate] 2023 年 06 月 19 日 [Table_Summary] 行业核心观点： 5 月三大电商平台（淘系、京东、拼多多）线上销售数据公布，随着酒类消费进入淡季，酒类市场重新回归缓增长节奏，白酒表现好于啤酒，部分高端品牌、龙头企业仍表现优异。从细分品类来看，白酒线上销售复苏放缓，同比增长 36.77%，啤酒同比由正转负，同比下降 16.07%。从线上渠道对比来看，三大电商中淘系平台与京东为销售主战场。白酒行业中，淘系和拼多多销售额同比增速持续放缓，京东销售额同比增速持续上行。啤酒行业中，淘系和京东销售额同比由正转负，拼多多销售额同比跌幅进一步扩大。从龙头线上渠道来看，白酒行业中，茅台线上销售额同比增速持续扩大，五粮液同比增速小幅回落，分别同比+136.63%/+79.79%。啤酒行业中，青岛啤酒线上销售额同比由正转负，百威啤酒同比跌幅持续扩大，分别同比-19.27%/-20.81%。总体来看，5月酒类线上销售呈弱复苏态势，但其全年向好的主旋律不改，主要原因是：1）经济复苏，消费市场逐步恢复活力；2）去年下半年疫情严重导致的低基数影响；3）宴请、商务需求不断恢复。展望未来，随着经济复苏，线下消费场景持续恢复带来增量，基本面依旧向好，建议关注需求增长确定性和成长性较强的高端、次高端白酒龙头，产品结构高端化、长期边际向好的啤酒龙头。 投资要点： ⚫ 白酒线上销售复苏放缓，茅五维持高增长。5 月白酒三大电商线上销售总额为 28.78 亿元（YoY+36.77%），其中京东仍为白酒线上销售主战场，其白酒销售额占比 58.01%。淘系平台同比增速持续放缓，销售额为 8.20 亿元（YoY+17.29%）。京东同比增速持续上行，销售额为 16.69亿元（YoY+68.63%）。拼多多同比增速大幅放缓，销售额为 3.88 亿元（ YoY+17.22% ） 。 贵 州 茅 台 ： 线 上 销 售 总 额 为 9.84 亿 元（YoY+136.63%），淘系、京东、拼多多销售额分别为 1.60/6.56/1.69 亿元，占比分别为 16.21%/66.66%/17.13%。5 月中上旬 20 年普飞批价维持 3060 元/瓶，下旬价格跌至 3030 元/瓶；飞天散瓶价格落在 2840 元至 2880 元价格区间，较上月整体价格有所抬升。五粮液：5 月淘系平台与京东线上销售总额为 3.82 亿元（YoY+79.79%），淘系平台和京东销售额分别为 1.29 和 2.53 亿元，占比分别为 33.79%和 66.21%。5 月普五（八代）价格大多稳定维持在 965 元/瓶，较上月整体进一步上涨，整体控价能力良好。 ⚫ 啤酒线上销售额同比由正转负，龙头企业表现低迷。5 月三大电商啤酒销售总额为 3.70 亿元（YoY-16.07%）。其中，淘系线上销售额同比由正转负，销售额为 1.67 亿元（YoY-9.29%），京东同比由正转负，销售 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 5 月白酒价格环比上行，618 传递积极信号 板块处于调整中，酒类韧性较强 京东酒世界启动 618 促销，多款新品上市 [Table_Authors] 分析师: 陈雯 执业证书编号： S0270519060001 电话： 18665372087 邮箱： chenwen@wlzq.com.cn -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%食品饮料沪深300证券研究报告 行业跟踪报告 行业研究 5492 [Table_Pagehead] 证券研究报告|食品饮料 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 11 页 额为 1.71 亿元（YoY-17.54%），拼多多同比跌幅进一步扩大，销售额为 0.32 亿元（YoY-35.37%）。青岛啤酒：淘系与京东线上销售总额为0.44 亿元（YoY-19.27%），淘系平台、京东销售额分别为 0.21/0.23 亿元，占比分别为 48.15%/51.85%。百威啤酒：三大电商线上销售总额为0.55 亿元（YoY-20.81%），淘系平台、京东、拼多多销售额分别为0.23/0.25/0.06 亿元，占比分别为 42.75%/46.31%/10.94%。 ⚫ 风险因素：1.政策风险；2.食品安全风险；3.疫情风险；4.经济增速不及预期风险；5.平台数据统计有误及统计不全风险。 [Table_Pagehead] 证券研究报告|食品饮料 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 11 页 $$start$$ 正文目录 1 白酒：线上销售复苏放缓，茅五维持高增长 ............................................................... 4 1.1 白酒线上销售复苏放缓，京东渠道更具韧性 .................................................... 4 1.2 茅台线上销售额同比增速持续扩大，五粮液同比增速小幅回落 .................... 5 2 啤酒：线上销售额同比由正转负，龙头企业表现低迷 ............................................... 7 2.1 啤酒线上销售额同比由正转负，三大电商同比均为负增长 ............................ 7 2.2 青岛啤酒线上销售额同比由正转负，百威啤酒同比跌幅持续扩大 ................ 8 3 投资建议及风险因素 ....................................................................................................... 9 3.1 投资建议 ................................................................................................................ 9 3.2 风险因素 .............................................................................................................. 10 图表 1： 白酒行业线上销售总额及同比增速 .................................................................. 4