轻工制造及纺织服装行业周报：Lululemon23Q1存货优于预期，大中华区增速明显

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 陈梦 首席分析师 SAC 执证编号：S0110521070002 chenmeng@sczq.com.cn 电话：010-81152649 郭琦 研究助理 guoqi@sczq.com.cn 电话：010-81152647 [Table_Chart] 市场指数走势（最近 1 年） 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport]  轻工制造及纺织服装行业周报：4 月服装社零环比提速，家居社零维持增长  轻工制造及纺织服装行业周报：4 月淘系服装及家纺恢复明显，运动及户外同比下降  轻工制造及纺织服装行业周报：3 月淘系服装零售增长提速，复苏趋势渐显 核心观点 [Table_Summary] ⚫ 本周专题：Lululemon 23Q1 存货优于预期，大中华区增速明显。Lululemon FY23Q1 实现营收 20 亿美元，同增 24%（货币中性增长 27%）。分渠道看，直营/DTC 电商/其他渠道收入分别同增 31%/16%/29%。分地区看，美国/加拿大/大中华区/其他地区收入分别同增 20%/3%/79%/40%。从盈利能力看，毛利率同增 3.6pcts 至 57.5%；经营利润率同增 4pcts 至20.1%；净利润同比增长 52.9%至 2.9 亿元，净利率同比+2.7pcts 至14.5%。从营运情况看，公司存货额 15.8 亿美元，同比增长 24%，环比增长 9.2%，增速环比下降 26pcts，存货额增速与收入增速匹配，优于预期。 ⚫ 2023 年度投资策略。（1）轻工：黎明将至，周期拐点隐现。建议把握三条投资主线：一是浆价高位回落预期背景下，纸企盈利拐点有望显现，特种纸与生活用纸细分板块有望展现较强盈利弹性，如仙鹤股份、五洲特纸、百亚股份等；二是地产政策维稳加速背景下，地产后周期属性相对较强板块估值有望修复，重点推荐自身具有α属性且有望在行业弱复苏背景下市占率逆势提升的细分赛道龙头，如欧派家居、顾家家居、江山欧派等；三是疫后消费复苏在即，积极布局智能家居相关标的有望在消费企稳回暖过程中受益，如公牛集团、好太太等。（2）纺服：消费场景恢复可期，优选运动及制造龙头。建议把握两条投资主线：一是运动及户外高景气赛道龙头企业，推荐安踏体育，积极关注特步国际、361度、波司登、牧高笛等；二是业绩确定性较强的纺织制造细分领域龙头，推荐华利集团、稳健医疗，积极关注浙江自然、伟星股份、新澳股份等。 ⚫ 本周行情回顾：本周上证综指上涨 0.55%，轻工制造行业上涨 1.24%，小幅跑赢大盘；纺织服装行业下跌 0.48%，小幅跑输大盘。本周轻工制造行业涨幅前三为鸿博股份（25.67%）、姚记科技（24.94%）、嘉益股份（11.11%）；跌幅前三为顺灏股份（-12.15%）、劲嘉股份（-11.68%）、仙鹤股份（-5.03%）。本周纺织服装行业涨幅前三为遥望科技（7.99%）、百隆东方（6.66%）、波司登（6.53%）；跌幅前三为天创时尚（-22.08%）、安奈儿（-10.54%）、日播时尚（-7%）。 ⚫ 一周重点数据跟踪：本周价格溶解浆内盘 7200 元/吨，较上周持平。本周白卡纸/箱板纸/瓦楞纸/双胶纸/铜版纸/新闻纸较上周分别下跌13/28//34/300/50/50 元/吨，其他纸种价格均较上周持平。本周 30 大中城市商品房成交套数 26133 套，较上周下降 9%；本周 30 大中城市商品房成交面积 305 万平方米，较上周下降 4%。棉花现货：本周中国棉花价格指数:328 为 16510 元/吨，较上周上涨 9 元/吨；Cotlook:A 指数:1%关税为 16561 元/吨，较上周上涨 1239 元/吨；中外棉花价差为-51 元/吨，较上周下跌 1230 元/吨；棉花期货：本周郑交所棉花期货收盘价为 16155元/吨，较上周上涨 870 元/吨；纽交所棉花期货收盘价为 86.11 美分/磅，较上周上涨 2.47 美分/磅。 ⚫ 风险提示：原料价格大幅波动；终端需求萎靡风险；汇率波动风险。 -0.4-0.200.225-Jan7-Apr18-Jun29-Aug9-Nov20-Jan纺织服饰沪深300 [Table_Title] Lululemon 23Q1 存货优于预期，大中华区增速明显 [Table_ReportDate] 轻工制造及纺织服装 | 行业周报（2023.05.29-06.04） | 2023.06.05 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 目录 1 本周专题：Lululemon 23Q1 存货优于预期，大中华区增速明显 .............................................................................. 1 2 投资策略：曙光微露，静待黎明破晓 ........................................................................................................................... 2 2.1 轻工制造：黎明将至，周期拐点隐现 ................................................................................................................ 2 2.2 纺织服装：消费场景恢复可期，优选运动及制造龙头 .................................................................................... 3 3 本周行情回顾................................................................................................................................................................... 4 3.1 板块行情：本周轻工制造板块上涨 1.24%，纺织服装板块下跌 0.48%.......................................................... 4 3.2 个股行情：鸿博股份及遥望科技涨幅领先 ........................................................................................................ 5 4 行业基本数据..........................................................................................