建筑行业月报：基建需求与资金供给有望提升，反弹确定性高

建筑装饰 | 证券研究报告 — 行业月报 2018 年 10 月 10 日 [Table_IndustryRank] 中性 相关研究报告 [Table_relatedreport] 《建筑行业周报》20180925 《基建行业点评》20180918 《建筑行业周报》20180917 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 [Table_Industry] 建筑装饰 [Table_Analyser] 田世欣 (8621)20328519 shixin.tian@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300512080002 *余斯杰为本报告重要贡献者 [Table_Title] 建筑行业月报 基建需求与资金供给有望提升，反弹确定性高 建筑业同步指标依然低迷，但 PMI 与地方专项债已有显著增长，行业供需同步提升，资金缺位问题逐步解决，未来基建反弹确定性高。三季报预告总体业绩向好但环比增速有小幅下降，关注装饰装修板块业绩。  建筑业 PMI 显著增长，政策效果逐步显现：2018 年 9 月份，建筑业 PMI为 63.4，前值为 59，相比 2018 年其他月份，9 月份建筑业 PMI 有显著上升。其中建筑业新订单指数为 55.7，前值为 49.6，重回荣枯线以上。9 月建筑PMI 回暖表明建筑业仍保持较快增长，而新订单指数触底回升与地方债加速发行、基建补短板等政策导向一致，我们认为，后期基建投资增速有望回升。  地方专项债发行显著提速，基建投资融资难问题有望逐步解决：今年 6、7、8 月地方政府专项债发行额分别为 909、1959、5266 亿元，环比增加额分别为-278、1050、3307 亿元，地方政府专项债发行额显著提速。其中，西部地区专项债发行额提升明显，除了新疆、内蒙古外，其他省级自治区专项债发行额均达到限额。未来专项债、PPP 社会资本以及一般政府预算将成为弥补非标、城投债等资金缺位的重要渠道。随着基建投资融资渠道逐步解决，基建托底需求逐步提升，四季度起基建增速反弹确定性高。  板块总体业绩向好，增速环比有小幅下降：上市公司三季报将于 10 月份陆续发布，目前申万建筑装饰板块中已有 45 家发布业绩预告，其中预计业绩增速中值为正有 35 家，预计业绩增速为负有 7 家，3 家未公布预计业绩增速。已公布预计业绩增速的 42 家公司中，预计三季度增速高于上半年的共有 18 家，主要集中在装饰装修板块，园林工程次之，基建板块较少；低于上半年的有 24 家。板块总体业绩向好，但环比增速有所下滑。我们认为随着资金逐步到位以及需求的释放，四季度起基建板块增速环比将有显著提升。  基建龙头一致预期显著提升，上市企业订单保持高增： 9 月份建筑板块股票成交平淡，资金流动未有明显倾向，但基建板块龙头企业一致预期有明显提升。公司重大事件较少，岭南股份与永福股份公布员工激励方案，中工国际公布定增收购方案。9 月份全月建筑板块上市企业新签订单与新中标项目明显增多，其中 PPP 项目和工程施工占比较高，EPC 项目占比较少。建筑央企经营数据保持稳定，其中中国化学新签订单增速继续保持高位增长，但环比增速有小幅下降；中国建筑新开工与土地储备增速较高，但新签订单增速下滑。  建议从业绩弹性以及订单储备方向选股：近期建筑行业需求不振的情况依然存在，提振基建对企业提出更高的资金要求。建议从业绩弹性以及订单储备两个方向优选个股。推荐下游需求旺盛，业绩增长态势良好的中国化学，关注新上市资本结构健康，扩张迅速的东珠生态，以及新业务进展顺利业绩持续释放的岭南股份，订单结构改善，毛利率有望回升的山东路桥。  风险提示：下游需求不足，上游材料涨价、资金持续趋紧 2018 年 10 月 10 日 建筑行业月报 2 目录 主要观点与策略 .................................................................... 4 板块行情 ............................................................................... 6 个股表现 ............................................................................... 7 公司事件 ............................................................................. 10 工程中标一览 ..................................................................... 13 行业数据 ............................................................................. 16 行业新闻与重点公告 ........................................................... 18 重点推荐 ............................................................................. 19 风险提示 ............................................................................. 20 2018 年 10 月 10 日 建筑行业月报 3 图表目录 图表 1. 9 月份建筑行业 PMI 有所提升 ......................................................4 图表 2. 地方专项债发行显著提速 .............................................................4 图表 3.行业公司三季报预报一览 ..............................................................5 图表 4. 建筑行业近期走势 ..........................................................................6 图表 5. 主要板块本月涨跌幅与估值 ........................................................6 图表 6. 相关概念指数涨跌幅与估值 ........................................................6 图表 7.本月建筑建材板块涨跌幅排名 .....................................................7 图表 8.本月停复牌情况 ...............