2018年第四季度策略季报（贵金属）：九月美联储加息终落定，四季度贵金属震荡偏强

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669 号 有色金属： 研究员 郑琼香 0755-83213347 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 许勇其 021-60812994 xuyongqi@citicsf.com 从业资格号：F3028549 投资咨询号：Z0012503 覃静 0755-83212747 qingjing@citicsf.com 从业资格号：F3050758 投资咨询号：Z0013731 杨力 021-60812976 yangli@citicsf.com 从业资格号：F3039855 投资咨询号：Z0013210 联系人： 范鹏程 021-60812978 fanpengcheng@citicsf.com 近期相关报告： 美联储 6 月加息可期 贵金属宽幅震荡 2017-03-28 经济稳中有进 通胀矛与盾 贵金属震荡偏强 2017-12-16 中信期货研究|2018 年第四季度策略季报（贵金属） 2018-09-28 九月美联储加息终落定，四季度贵金属震荡偏强 本期摘要： 主要观点： 美国大幅减税经济保持相对稳定增长可期，适当加息以防止经济过热合情，但 12 月加息不应过高期待。美国贸易逆差巨大，加息美元走强将给出口增长带来风险，美元只有保持低位才有较强竞争力。加息将会给美国经济带来负面影响，同时远期受到贸易保护主义影响，美国经济不确定性增强，货币政策的加速调整，恐将危及实体经济。 主要逻辑： 美联储在 3 月和 6 月的议息会议上完成了第一次和第二次加息。三季度以来美国各项经济指标齐头并进，即使贸易摩擦的不确定提升，美国经济仍保持良性发展趋势，美联储 9 月加息落定。 然而疲弱的薪资增速，中美贸易战延续，前期减税利好的能否持续释放，将使美国经济不确定性提升，或许将令美联储再次回到年内 3 次加息预期上来，12 月加息预期或将由浓转淡。 操作策略： 四季度贵金属震荡上扬概率增大，建议黄金于 268-270 元/克建立多单，目标位 280-282 元/克。白银于 3400-3420 元/千克建立多单，目标位 4000-4100 元/千克。 风险因素： 美联储加息提速，欧盟债务危机再现，全球通胀回落 中信期货研究|策略季报（黄金、白银） 2 / 16 目 录本期摘要： .............................................................................................................................................. 1 一、9 月美联储加息有望靴子落地 贵金属宽幅震荡............................................................................... 3 二、三季度贵金属价格走势回顾 ............................................................................................................. 3 三、四季度贵金属价格走势展望 ............................................................................................................. 5 3.1 美联储年内未必将加息四次 .............................................................................................................. 6 3.2 欧央行稳中有进 ............................................................................................................................... 8 3.3 中美贸易摩擦推升避险情绪 ............................................................................................................ 10 3.4 美联储 12 月加息或将落空.............................................................................................................. 11 四、人民币升值和比值套利 .................................................................................................................. 14 4.1 人民币升值对内外套利影响 ............................................................................................................ 14 4.2 金银比 ............................................................................................................................................. 14 4.3 期现套利 ......................................................................................................................................... 15 免责声明 ............................................................................................................................................... 16 深圳总部 ............................................................................................................................................... 16 图表目录 图 1: COMEX 黄金三季度季度走势图 .................................