宁波水表过会事件点评：第五家穿透“三类股东”三板企业过会

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■事件：根据证券时报报道，2018 年 9 月 27 日首发上会的企业中，新三板企业宁波水表（834980.OC）顺利过会。 ■新三板第 59 家过会企业，排队 493 天，第 5 个含“三类股东”过会案例：宁波水表 2015 年 12 月在新三板挂牌，2016 年 2 月 19 日-2017 年 5月 23 日区间换手率为 39%。交易期间股价涨幅近 5 倍。2017 年 5 月 22日申报 IPO，排队历时 493 天，目前股东户数 632 户，包含“三类股东”8 户，均为契约型基金且目前均已穿透，合计持股 23.2 万股，占比（发行后股本）约 0.2%。 ■IPO 前情回顾：截至 2018 年 9 月 18 日，“大发审委”（市场对“主板和创业板发审委合并”后的俗称）共审核 246 家首发公司，其中 137家获通过，通过率约为 55.69%。在这 246 家公司中，共有 52 家来自新三板，占比 21.14%；上会的新三板企业中，拟登陆上交所主板的企业共 25 家，拟登陆深交所中小板的企业共 7 家，拟登陆深交所创业板的企业共 20 家。共有 26 家新三板公司 IPO 通过，三板公司整体通过率为 50%。2016 年至今，共有 38 家新三板转板企业已成功发行，平均转板收益率达 4-5 倍。宁波水表是新三板今年以来第 18 家过会企业。 ■公司情况简介：公司专注水表行业，逐步涉足水流量计量、供热计量、管网测控系统等多个领域，成为全球领先的水计量及解决方案的提供商。公司 17 年业绩下滑，18 年上半年业绩有所回升。公司 2017 收入约 8.14 亿元，高于同行业可比公司；但公司收入增速低于同行业公司。《我国水表行业“十三五”发展规划纲要》提出，“十三五”期间智能水表（含智能应用系统）销售收入占全部水表销售比例要达到 40%。宁波水表可比上市公司平均 PE 约 34.98 倍。 ■风险提示：原材料价格波动风险、市场竞争风险、国家产业政策变动风险 Table_Tit le 2018 年 09 月 27 日 第五家穿透“三类股东”三板企业过会—宁波水表过会事件点评 Table_BaseI nfo 新三板策略事件点评 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC 执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tabl e_Report 相关报告 收视率“潜规则”浮出水面，行业“沉疴”亟待肃清 2018-09-26 新三板日报（新三板回购规则已拟定 但发布还没时间表） 2018-09-26 新三板产业资本研究 2018-09-25 药明康德拟登录港股市场，上半年盈利约 13 亿元 2018-09-25 新三板日报（新三板正研究细化公司 权益变 动信披要求） 2018-09-25 2 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 新三板第 59 家过会企业，第 5 个含“三类股东”过会案例 ......................................... 3 2. 公司专注于水表行业 ................................................................................................... 4 3. 智能水表需求持续增长 ................................................................................................ 4 4. 公司 17 年实现收入 8.14 亿元 ..................................................................................... 6 5. 公司应收账款规模占收入比重约 20% .......................................................................... 7 6. 公司前五大客户占比约 12.7% ..................................................................................... 8 7. 与行业可比公司的比较 ................................................................................................ 8 8. 公司拟募集资金达 6.64 亿元 ......................................................................................11 图表目录 图 1：宁波水表新三板交易期间走势图.................................................................................... 3 图 2：公司产品示例................................................................................................................ 4 图 3： 2010~2016 年，我国水表行业市场供求情况（单位：万只） ...................................... 5 图 4：2010~2016 年，我国智能水表市场供求情况（单位：万只）........................................ 5 图 5： 2010~2016 年我国智能水表渗透率持续提升 ............................................................... 6 图 6： 2017~2022 年，我国水表市场规模预测 ..................................................................... 6 图 7：宁波水表历年收入及增速 .............................................................................................. 7 图 8：宁波水表历年净利及增速 .............................................................................................. 7 图 9：宁波水表历年偿债能力..............................