食品饮料行业周报：行业向好趋势不变，波动中前进

食品饮料 | 证券研究报告 — 行业周报 2023 年 5 月 15 日 强于大市 相关研究报告 《啤酒行业 2022 年年报&2023 年一季报综述》20230512 《白酒行业 2022 年年报&2023 年一季报综述》20230510 《食品饮料行业周报》20230508 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 食品饮料 证券分析师：汤玮亮 (86755)82560506 weiliang.tang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300517040002 证券分析师：邓天娇 (8610)66229391 tianjiao.deng@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300519080002 食品饮料行业周报 行业向好趋势不变，波动中前进 上周食品饮料板块输沪深 300，在各板块中涨跌幅排名靠后。商务活动恢复，宴席需求回补，看好白酒全年的投资机会。大众品盈利改善可期，关注小而美的公司。 市场回顾  上周食品饮料板块输沪深 300，在各板块中涨跌幅排名靠后。上周食品饮料板块涨跌幅为-2.9%，跑输沪深 300（-2.0%），涨跌幅在各行业中排名第 25。食品饮料子板块中，肉制品、乳品涨跌幅排名靠前，分别为+0.9%、-0.2%，其他酒类、啤酒涨跌幅排名靠后，分别为-5.2%、-6.2%，白酒涨跌幅为-3.1%，在食品饮料子板块中排名靠前。 行业数据  根据今日酒价，本周（5.8-5.12）整箱飞天批价 2930-2950 元，散瓶飞天批价2770-2800 元，批价环周有所上升。普五批价为 945-960 元，国窖 1573 批价为 890-910 元。次高端产品中，梦之蓝 M3 批价 430-435 元，环周、环月均持平。品味舍得批价 340-350 元，环周、环月均持平。  截止 5 月 4 日，国内生鲜乳价格为 3.89 元/公斤，环周-0.3%，同比-6.5%。2023年 1-3 月，进口葡萄酒数量为 3324 万升，同比-38.8%。进口瓶装葡萄酒单价7145 美元/升，同比+32.6%。2023 年 3 月，进口大麦 73 万吨，环比+58.7%，同比-8.8%。进口大麦单价 388 美元/吨，环比-5.2%，同比+9.2%。截止 4 月21 日，22 个省市生猪平均价格为 14.35 元/公斤，周环比-0.9%，同比+2.9%。截止 5 月 5 日，全国猪粮比价为 5.32，环周-0.02pct，同比+0.03pct。 主要观点  商务活动恢复，宴席需求回补，看好白酒全年的投资机会。（1）白酒季报捷报频传，1 季度上市公司收入同比增 16%，好于我们原来的预期，在食品饮料主要子行业中营收增速最快。4 月份开始终端需求重现改善态势，行业进入新阶段，白酒五一需求持续向好。预计 2 季度好于 1 季度，下半年好于上半年。受益于低基数、宴席需求回补、商务活动恢复、消费能力恢复，预计2 季度营收增速回升至 20%。（2）重视次高端、大清香的机会，可深度全国化的品种增长确定性强，重点推荐山西汾酒。看好根据地市场还有较大成长空间的今世缘。业绩成长确定性高的贵州茅台和五粮液，值得长期布局。关注口子窖和顺鑫农业的变化。  大众品盈利改善可期，关注小而美的公司。（1）大众品方面，我们认为随着消费能力的恢复，需求将逐步回暖，23 年下半年有望重拾升级的逻辑。1 季度部分子行业利润率已经回升，部分子行业短期仍受原料成本波动的影响，预计未来三个季度盈利改善可期。（2）1 季度啤酒场景修复带动销量高增，四家主要啤酒公司（青岛啤酒/燕京啤酒/重庆啤酒/百威亚太）销量同比+9.6%，预计 2 季度有望延续高景气度，重点关注青岛啤酒。（3）关注小而美的大众品公司。随着渠道模式和消费者偏好的变化，有优势龙头的大行业中，小而美的公司可通过聚焦细分领域的特色中高端产品，实现逆袭，包括乳业的新乳业、天润乳业，调味品的千禾味业等。  推荐组合：（1）白酒：山西汾酒、今世缘、五粮液、贵州茅台；（2）大众品：承德露露、绝味食品、安井食品、青岛啤酒。 评级面临的主要风险  经济复苏力度不及预期、原材料成本波动、渠道库存超预期、食品安全事件。 2023 年 5 月 15 日 食品饮料行业周报 2 目录 行情回顾 ............................................................................................................ 4 行业数据跟踪 .................................................................................................... 8 酒类 ........................................................................................................................................................ 8 奶类 ........................................................................................................................................................ 9 肉类 ...................................................................................................................................................... 10 重要公告及行业新闻 ...................................................................................... 11 股东大会 .......................................................................................................... 12 近期研究报告回顾 .......................................................................................... 14 风险提示 .......................................................................................................... 16 2023 年