行业景气度观察系列5月第2期：地产销售再度走弱，乘用车销量略超预期

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2023.05.11 地产销售再度走弱，乘用车销量略超预期 ——行业景气度观察系列 5 月第 2 期 本报告导读： 中观景气多数走弱，结构性亮点在于 4 月乘用车销量略超预期。节后消费需求回落，工业生产恢复较慢，地产销售、服务性消费、出行、中游开工及物流货运景气下滑。 摘要： [Table_Summary]  地产销售再度走弱，乘用车销量略超预期。上周中观景气多数走弱，结构性亮点在于 4 月乘用车销量略高于此前乘联会与中国汽车流通协会调研预期，背后是价格战热度消退、居民观望情绪缓解，上海车展拉动人气等多方面因素驱动。景气回落一方面在于节后消费、出行需求明显走弱，地产销售、服务性消费、地铁客运、百城拥堵延时指数环比均出现明显下滑；另一方面在于节后工业生产恢复较慢，发电量、中游开工、货运物流以及上游资源品价格均有所回落。  下游消费：地产销售显著回落，乘用车销量略超预期。30 大中城市商品房成交面积较 19 年同期下滑 22.6%，10 大重点城市二手房成交面积环比大幅下滑 48.9%，地产销售数据再度走弱；生猪平均价周环比下跌 3.2%，“五一”假期需求提振效果不及预期，行业供过于求格局延续；4 月乘用车零售同比增长 55.5%，略超出此前预期，经销商库存压力小幅缓解但仍位于预警荣枯线以上；服务消费需求有所回落，消费复苏指数、酒店入住率、航班执飞架次环比均有所下滑。  中游制造：钢材库存由减转增，企业招聘意愿继续回落。1）基建地产链：“五一”假期工业生产活动放缓，钢材、水泥需求偏弱，五大钢材库存连续 10 周去化后首次累库；浮法玻璃价格继续上涨，但库存 有 所 累积 ； 2） 制 造业 ： 企 业日 均发 电 量环 比 / 同 比 变 化-14.2%/+7.7%，主因“五一”假期工业用电需求有所回落；中游开工率多数下滑，全/半钢胎开工率周环比下滑 10.3%/19.7%，PTA 工厂/聚酯工厂/江浙织机开工率环比下滑 2.5%/0.1%/6.5%；3）企业活动：企业新增招聘贴数约为 19、21-22 年同期均值的 39.5%，整体招聘需求继续回落，金融地产/商品消费/服务消费/TMT/上游资源/中游制造行业上市公司招聘贴数周环比下滑 18%/13%/19%/13%/17%/14%。  下游资源：动力煤价小幅回落，需求偏弱压制工业金属价格。秦皇岛 Q5500 动力煤价周环比小幅下跌 0.6%，近期雨水充足，水电出力增加挤压火力发电需求，加之部分电厂仍处于检修期，电厂库存相对高位，下游采购积极性偏弱；SHFE 铜/铝价周环比下跌 0.9%/0.8%，主因节后下游需求偏弱，铜、铝下游加工开工率均有所回落。  人流物流：出行活跃度下滑，干散运价环比回升。10 大主要城市地铁客运量环比下滑 14.2%，百城拥堵指数周环比下滑 5.2%；全国整车货运流量指数周环比下滑 18.1%，高速公路货车通行量/全国铁路货运量周环比下滑 18.9%/0.4%；全国邮政快递揽收/投递量环比下滑4.8%/11.1%；集运运价回升，SCFI 指数周环比持平，BDI/BCI/BPI/BSI指数周环比变化+0.6%/+10.7%/-7.7%/-8.1%。  风险提示：稳增长与需求恢复情况不及预期，海外衰退超预期。 [Table_Author] 报告作者 方奕(分析师) 021-38031658 fangyi020833@gtjas.com 证书编号 S0880520120005 张逸飞(研究助理) 021-38038662 zhangyifei026726@gtjas.com 证书编号 S0880122070056 [Table_Report] 相关报告 交易持续活跃，估值回升 2023.05.10 “五一”出行热度高涨，但消费意愿仍待提升 2023.05.05 居民基金申购意愿抬升 2023.05.04 全 A 两非有负增压力，创业板 Q1 增速领先 2023.05.04 新房二手房销售分化，乘用车市场边际改善 2023.04.27 A股策略观察 策略研究 策略研究 证券研究报告 仅供内部参考，请勿外传 A 股策略观察 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 15 目录 1. 行业景气变化：地产销售再度走弱，乘用车销量略超预期................................................................... 3 2. 行业景气度跟踪 .................................................................................................................................. 5 2.1. 下游消费：地产销售显著回落，乘用车销量略超预期................................................................ 5 2.2. 中游复工复产：钢材库存由减转增，企业招聘意愿继续回落 ..................................................... 7 2.2.1. 基建地产链：浮法价格小幅上涨，钢材水泥需求偏弱 ..................................................... 7 2.2.2. 制造业：发电量增速显著下滑，中下游开工率多数下滑.................................................. 9 2.2.3. 企业活动：企业招聘需求继续下滑 ............................................................................... 10 2.3. 上游资源：动力煤价小幅回落，需求偏弱压制工业金属价格 ....................................................11 2.4. 物流人流：出行活跃度下滑，干散运价环比回升..................................................................... 12 仅供内部参考，请勿外传 A 股策略观察 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 15 1. 行业景气变化：地产销售再度走弱，乘用车销量略超预期 地产销售再度走弱，乘用车销量略超预期。上周中观景气多数走弱，结构性亮点在于 4 月乘用车销量略高于