商业贸易行业：8月社零增速仍为个位数，线上吃类消费增速最快

敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2018 年 09 月 16 日 商业贸易行业 8 月社零增速仍为个位数，线上吃类消费增速最快 行业研究简报 陈文倩（分析师） 010-83561313 chenwenqian@xsdzq.cn 证书编号：S0170511070001  8 月社零总额增速 9%环比增长 0.2%，增速仍在个位数8 月份，消费品市场在保持单月 3 万亿元市场规模的同时，同比增长9.0%，增速比上月加快 0.2 个百分点；扣除价格因素，实际增速加快 0.1 个百分点。1-8 月份，社会消费品零售总额同比增长 9.3%，增速与 1-7 月份持平。总体来看，消费品市场保持平稳较快增长。  社零单月继续保持 3 万亿以上 满足口腹之欲更重要市场零售额增速有所回升，社零单月继续保持 3 万亿以上。消费总量上，8 月份为 2018 年内第四个出现单月社会消费品零售总额超过 3 万亿的月份。自 2016 年 10 月开始社零出现零售额单月超 3 万亿，随后持续整个四季度消费旺季。2017 年单月销售额超 3 万亿时间提前到 8 月份，2018 年单月销售额超 3 万亿时间再度提前到 5 月份。虽然社零增速同比仍在低点，但考虑基数不断抬高，从单月社零数据来看，整体消费总量仍是稳中向好，消费者信心指数止跌微升，但仍低于前期高点。 与民生密切相关的吃、穿、日用品等基本生活类商品销售仍保持平稳较快增长，其中日用品持续保持两位数增长，且 8 月单月增速超 1-8 月累计增速；粮油、食品增速回升至两位数增长，增速超 1-8 月累计值；事实上除了日用品、粮油食品、金银珠宝、石油及制品类以及建筑装潢材料类 8 月单月消费增速高过 1-8 月累计增速，合计统计 15 类限额上商品零售中 10 类均在下降，单月增速低于 1-8 月累计增速。  餐饮消费增速高于社零增速，两者变动方向一致按消费类型分，8 月份，餐饮收入 3516 亿元，同比增长 9.7%；商品零售 28026 亿元，增长 8.9%。1-8 月份，餐饮收入 26316 亿元，同比增长 9.8%；商品零售 215977 亿元，增长 9.2%。餐饮消费占社零总额 10%，自从 2015年 2 月餐饮增速超过社零增速后，餐饮增速与社零增速运行方向基本保持同步，且增速保持优于社零。  网上零售继续保持快速增长 吃穿用网上实物零售增速分化2018 年 1-8 月份，全国网上零售额 55195 亿元，同比增长 28.2%。其中，实物商品网上零售额 41993 亿元，增长 28.6%，占社零比重 17.3%；在实物商品网上零售额中，吃、穿和用类商品分别增长 42.7%、23.4%和 29.0%。吃、穿、用网上消费增速变化差异较大，三类商品自 2018 年 2 月后增速均有所回落，但吃类商品总体看增速强劲，显著优于穿用两类，2018 年/2017 年 8月同比增速分别为 42.7%/25.4%；穿类商品 8 月同比增速 23.40%，较去年同期仅增 3.8%；用类商品较去年同期则增速下滑，8 月同比增速为 29%，较去年 7 月下滑 3.9%。实物网上消费增速出现明显分化，吃类增速最快。  风险提示：宏观经济风险；消费下行风险；公司业绩不及预期推荐（维持评级） 行业指数走势图 相关报告 《苏宁易购拓宽超市 3C 销售渠道 双线并举提高家电市场份额》2018-09-16 《零售业不仅要满足商品消费，还要提高服务消费》2018-09-09 《拼多多二季度营销费用大增 活跃买家环比增速放缓》2018-09-02 《零售企业争推自有品牌，阿里下沉战略成效显著》2018-08-26 《7 月社零增速回落 消费总量仍在扩大》2018-08-19 -12%-6%0%6%12%18%24%2017/05 2017/08 2017/11 2018/02 2018/05 商业贸易 沪深300 2018-09-16 商业贸易行业 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 8 月社零总额增速 9%环比增长 0.2%，增速仍在个位数 ............................................................................................ 3 1.1、 乡村消费增速持续优于城镇，但规模仍低占社零不足 14% ........................................................................... 4 1.2、 网上零售继续保持快速增长 吃穿用网上增速分化 .......................................................................................... 5 1.3、 必需品保持两位数增长 金银珠宝增速回升至两位数 ...................................................................................... 6 2、 风险提示 .......................................................................................................................................................................... 8 图表目录 图 1： 8 月社零总额增速 9%，环比增长 0.2% ................................................................................................................... 3 图 2： 7 月消费者信心指数止跌微升 ................................................................................................................................... 3 图 3： 8 月 CPI 2.3%比 7 月增长 0.2% ................................................................................................................................. 3 图 4： 8 月 CPI 环比增长 0.7%，环比回升 0.4% ................................................................................................................ 3 图 5： 8 月 RPI 当月同比持续提升 ...........