电力设备行业新能源周报(第37期)：景气度边际向上，重视结构性机会

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 电力设备 新能源周报（第 37 期）：景气度边际向上，重视结构性机会 [Table_Summary] 报告摘要 ⚫ 行业整体策略：景气度边际向上，重视结构性机会 根据我们势能分析框架，电动车、光伏等主产业链处于供需松动周期，重视阶段性机会；新市场、新技术处于重要投资窗口期。 新能源汽车产业链核心观点： 1）产业链企稳向上。月度数据向好，10 家车企 4 月共交付 32.4 万辆，环比+3.24%；碳酸锂价格企稳回升；近期特斯拉 Model3/Y 车型全线涨价 2000 元。预计后续随着下游需求回暖、观望情绪减退以及企业补库存，行业景气度有望迎来反弹；短期看好二季度盈利向上环节：电池、电解液等。 2）继续推荐新技术、新市场，看好核心成长公司逆势扩展。比亚迪刀片电池装车特斯拉，在智利扩产正极产业链；宁德时代麒麟电池已量产交付极氪；璞泰来拟赴瑞典投建 10 万吨负极材料一体化项目。新技术仍然是改变竞争格局的核心：高乐股份投资 20 亿入局固态电池。 3）重视储能、充电服务等后周期。近期，河南省发布加快新型储能发展意见的通知，强调储能不能晚于新能源投运。 光伏产业链核心观点： 1）供给有望创造需求，短期看反弹。硅片价格松动，供给端压制因素进一步解除；看好光伏底部反弹，细分领域排序：逆变器环节>电池片>组件辅材>一体化企业。海外需求亦是向上：3 月光伏组件出口数 20.26GW，同比+49%，环比+36.71%。 2）继续推荐新技术、新市场产业链。近期全国首个 GW 级海上光伏项目可研进行评审。 3）重视辅材和终端市场的中期机会。N 型需求带来辅材格局进化；分布式+储能酝酿新机会：天合控股子公司天合智慧筹划分拆上市。 风电产业链核心观点： 1）欧洲海风开启新一轮周期。2023-2031 年欧洲海上风电新增装机将达到 138GW，CAGR 为 32%；且近期 TenneT 公布 14 个海上风电换流站签署情况等事件表明欧洲海上风电正在加速推进。 2）招标延续高景气。1-4 月，国内风电招标达到 35.0GW（包含大唐5.5GW 集采）。 3）铸锻件、塔筒/管桩盈利逐步修复，零部件出海进程加快，短期投资机会更好。 ◼ 走势对比 [Table_IndustryList] ◼ 子行业评级 [Table_CompanyInfo] ◼ 推荐公司及评级 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 《业绩随周期下降，长期趋势向好》--2023/05/05 《【太平洋新能源】海力风电 2022年报&2023 年一季报点评：盈利水平逐步修复，2023 年业绩有望高增_20230427》--2023/04/27 《【太平洋新能源】派能科技 2022年年报点评报告：量利齐升业绩超预期，扩产+新技术引领未来成长》--2023/04/25 [Table_Author] 证券分析师：刘强 电话： E-MAIL：liuqiang@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190522080001 (10%)2%13%24%35%46%22/5/922/7/922/9/922/11/923/1/923/3/9电力设备沪深300[Table_Message] 2023-05-07 行业周报 看好/维持 电力设备 行业研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 仅供内部参考，请勿外传 行业周报 P2 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 ⚫ 周观点： (一) 新能源汽车：月度数据向好，看好核心成长公司穿越周期成长 新能源汽车行业本周我们的观点如下： 月度数据向好，看好优质车企和车型持续放量。10 家车企 4 月共交付 32.4 万辆，同比+104.5%，环比+3.24%。其中同比增速超过 100%的有理想（516%）、埃安（+302%）、极氪（279%）、岚图（+210%），环比增速超过 10%的有零跑（41%）、理想（+23%）、极氪（22%）、岚图（10%）。 预计后续随着下游需求回暖、观望情绪减退以及企业补库存，行业景气度有望迎来反弹。短期看好二季度盈利向上环节：电解液受益锂价反弹价利齐升、电池受益一季度原材料价格大幅回调降本、负极、铜箔受益需求回暖价格提升、隔膜/结构件/铝箔供需格局较好、钠电池板块有望随锂价回升反弹等。中长期看好核心成长公司穿越周期成长。 重视新周期开启带来的新技术、新市场机会： 1）核心成长：技术或成本引领的一体化龙头，特斯拉、宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、华友钴业、璞泰来、恩捷股份、天赐材料等。 2）新技术：a）钠电池：圣泉集团、鼎胜新材等；b）大圆柱：亿纬锂能等；c）复合电池箔；d)固态电池：赣锋锂业、上海洗霸等。 3）后周期：储能+回收等：派能科技、鹏辉能源、盛弘股份等。 (二) 光伏：光伏基本面强势，底部配置价值高 我们的观点：1）光伏基本面强势，2023 年 3 月光伏组件出口数20.26GW，同比+49%，环比+36.71%，海外需求加速复苏，我们认为2023 年全球装机在 320-360GW 之间，同时随着光伏组件报价下行以及光伏+储能进入平价，2024-2025 年全球年装机数大概率超出当前普遍的预期；2）复盘过去几年，一季度是传统的需求淡季，板块整体在二季度会迎来一轮行情，今年经历过一轮较大的调整，光伏底部已经确认，配置价值较高。 细分领域排序：现阶段反弹幅度，逆变器环节>电池片>组件辅材>一体化企业。1）逆变器成长属性优于光伏主产业链，储能逆变器赋能逆变器公司第二成长曲线，同时微逆渗透率提升将打开更大的成长空间；2）随着需求加速释放，预计组件辅材优先度将会往前；3）电池片进入盈利兑现期，钧达股份、爱旭股份等企业的优势将进一步体现；4）随着硅料报价下行，一体化企业盈利能力好于预期，同时分布式 to C 属性正在充分沉淀中，品牌、渠道壁垒将持续加深。 标的推荐： 1）新成长：爱旭股份、钧达股份、亿晶光电、东方日升、横店东磁、异质结（海源复材、正业科技等）、钙钛矿产业链等。 2）核心成长：隆基、晶科、晶澳、天合、阳光、中环等。 仅供内部参考，请勿外传 行业周报 P3 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 3）辅材：帝科股份、福斯特、海优新材、赛伍技术、欧晶、明冠、宇邦新材、通灵股份等。 4）逆变器：德业股份、昱能科技、禾迈股份、固德威、锦浪科技等 (三) 风电：新周期，布局两海 风电行业本周我们的观点如下： 风电新增并网逐步回暖，招标仍延续高景气。根据国家能源局数据，2023 年 1-3 月国内风电新增并网容量 10.40GW，同比+31.65%；其中，3 月新增并网 4.56GW，同比 110.14%。从数据端来看，2023 年以来风电新增并网容量逐步回暖，特别是 2023 年 3 月份改善较为明显。随着二季度风电场开工的加速，预计 2023 年新增并网容量实现快速增长。2023 年 1-4 月，国