天然气与海外新能源行业周报：3月全国天然气消费同比高增，光伏产业链上游价格降幅明显

简单金融 成就梦想 申万宏源研究 上海市南京东路99号 | +86 21 2329 7818 www.swsresearch.com 行业研究 2023 年 5 月 8 日 看好 维持 证券分析师 王璐 A0230516080007 wanglu@swsresearch.com 陈楚瑶 A0230521110001 chency@swsresearch.com 研究支持 朱赫 A0230122060007 zhuhe@swsresearch.com 联系人 王璐 wanglu@swsresearch.com 3 月全国天然气消费同比高增，光伏产业链上游价格降幅明显 天然气与海外新能源周报（20230424-20230507） 本周市场概况与观点 天然气板块：3 月全国天然气表观消费量快速修复。2023 年 3 月份，全国天然气表观消费量338.9 亿立方米，同比增长 9.3%；天然气进口量 887 万吨，同比增长 11.1%；天然气产量 205亿立方米, 同比增长 4.0%。2022 年 3 月起工商气量消费在疫情影响下呈低基数，此前我们 3月后全国天然气消费实现快速增长的观点得到验证，我们看好二季度后工商业用气持续复苏，带动全年天然气消费量同比稳步回升。同时，我们认为全球气价回落叠加顺价机制完善有利于降低城燃公司采购成本并修复毛差，量利双增城燃公司 2023 年业绩有望修复。 供给充足库存健康，全球气价全线回落。截至 5 月 5 日，美国 Henry Hub 现货价格为$1.85/mBtu，环比跌幅 18.68%；荷兰 TTF 现货价格为€36.50/MWh，环比跌幅 3.69%。英国 NBP 现货价格为 82.75 pence/therm，环比跌幅 5.64%。东北亚 LNG 现货价格为$11/mBtu，环比跌幅 4.35%。LNG 全国出厂价 4646 元/吨，环比跌幅 2.88%。荷兰 TTF 与美国 HH 五月合约价差为$9.72/mBtu。美国天然气四月天然气供给创新高，供过于求局面加剧，气价低位下跌。欧洲天然气充足供给及需求疲软情况叠加，带动欧气价格周内再度回落。在中日韩三国库存充足和欧气价格下跌作用下，东北亚 LNG 现货价下跌至近 23 个月的低位。 光伏板块：本周产业链上游降幅明显，美参议院通过取消关税豁免决议。本周产业链上游降幅明显，硅料环比降幅达 7.7%，市场看跌情绪发酵。隆基绿能公布 5 月最新硅片价格，M6 硅片报价 5.44 元/片，环比下降 3.03%，M10 硅片报价 6.3 元/片，环比下降 3.08%。美国参议院本周以 56：41 票通过取消东南亚进口组件关税豁免的决议，该提案将提交由美国总统拜登决定是否通过，美国总统拜登有权使用一次否决权。若该决议最终由美国白宫通过，东南亚进口组件将提前结束 2 年的关税豁免期。 投资分析意见 天然气：1）全球天然气中枢价格持续回落及国家发改委要求健全上下游气价联动政策，利好国内城燃成本下降，叠加 2023 年国内销气回暖，推荐中国燃气、昆仑能源、华润燃气、新奥能源。2）城燃企业向综合能源转型，发挥优质企业客户禀赋，推荐港华智慧能源，新天绿色能源。3）LNG 全球贸易空间广阔，当前 LNG 主产地之一的美国供给过剩气价持续低位运行，推荐具有稀缺运力，上下游产业链一体化企业深圳燃气、九丰能源、新奥股份。 光伏：1）颗粒硅技术的强 alpha 逐步兑现、未来将独享其先进技术市占率快速提升带来的技术红利的颗粒硅龙头协鑫科技（03800.HK-买入）；2）成本管控优异、受益于户储装机高增的逆变器企业；3）受益于 2023 年地面装机需求提升、盈利有望走出底部、行业格局稳定的光伏玻璃龙头福莱特玻璃（06865.HK-买入）、信义光能（00968.HK-买入）。 风险提示 国际天然气供给不及预期；国际贸易政策影响；光伏终端装机需求不及预期。 仅供内部参考，请勿外传 October 12, 2010 Building Materials | Company Research 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 1 January 12,2015 Food, Beverage & Tobacco | Company Research 行业研究 1. 市场行情回顾 本周表现：恒生中国企业指数上升 1.43%。恒生工业指数本周上升 0.48%，恒生公用事业指数本周上升 2.41%。 本周港股天然气重点公司和光伏重点公司互有涨跌。在重点覆盖的天然气公司中，本周涨幅前三名的公司分别是华润燃气 10.71%，中国燃气 3.38%，深圳燃气 2.03%。在重点覆盖的光伏公司中，本周有三家公司录得涨幅，分别是福莱特玻璃 1.82%，信义能源 0.91%，新特能源 0.31%。 图 1：天然气重点公司周度涨跌幅（单位：%） 图 2：光伏重点公司周度涨跌幅（单位：%） 资料来源：Wind，申万宏源研究 2. 行业市场观点追踪 2.1 全球天然气行业价格变化及观点追踪 供给充足库存健康，全球气价全线回落。截至 5 月 5 日，美国 Henry Hub 现货价格为$1.85/mBtu，环比跌幅 18.68%；荷兰 TTF 现货价格为€36.50/MWh，环比跌幅 3.69%。英国 NBP 现货价格为 82.75 pence/therm，环比跌幅 5.64%。东北亚 LNG 现货价格为$11/mBtu，环比跌幅 4.35%。LNG 全国出厂价 4646 元/吨，环比跌幅 2.88%。荷兰 TTF与美国 HH 五月合约价差为$9.72/mBtu。美国天然气四月天然气供给创新高，供过于求局面加剧，气价低位下跌。欧洲天然气充足供给及需求疲软情况叠加，带动欧气价格周内再度回落。在中日韩三国库存充足和欧气价格下跌作用下，东北亚 LNG 现货价下跌至近 23 个月的低位。 10.71%3.38%2.03%1.96%1.52%0.83%-0.76%-3.45%-4.08%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%1.82%0.91%0.31%-1.79%-5.10%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%福莱特玻璃 信义能源新特能源信义光能协鑫科技仅供内部参考，请勿外传 October 12, 2010 Building Materials | Company Research 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 2 January 12,2015 Food, Beverage & Tobacco | Company Research 行业研究 美国天然气价格再度回落。美国天然气产量持续维持高位，叠加 LNG 出口需求下滑，供过于求局面延续，本周美国天然气现货及期货价整体正当下跌。截至 5 月 5 日，NYMEX Henry Hub 主力合约价格