有色金属行业月报：锂价下行负反馈弱化，产业链采购需求有望强化

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 行业研究/有色金属 证券研究报告 行业月报 2023 年 05 月 04 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 市场表现 [Table_QuoteInfo] -10.38%-4.18%2.01%8.21%14.40%20.59%2022/52022/82022/112023/2有色金属海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究 [Table_ReportInfo] 《智利再推锂国有化，行业开发成本上升》2023.04.25 《智利推进创建国有锂业公司，Allkem 预计 Q2 锂精矿售价为 5000 美元/吨》2023.04.24 《把握渐行渐近的碳酸锂需求复苏》2023.04.16 [Table_AuthorInfo] 分析师:陈先龙 Tel:02123219406 Email:cxl15082@haitong.com 证书:S0850522120002 分析师:陈晓航 Tel:(021)23154392 Email:cxh11840@haitong.com 证书:S0850519090003 分析师:甘嘉尧 Tel:(021)23154394 Email:gjy11909@haitong.com 证书:S0850520010002 联系人:张恒浩 Tel:(021)23219383 Email:zhh14696@haitong.com 锂价下行负反馈弱化，产业链采购需求有望强化 [Table_Summary] 投资要点：  能源金属：锂价下跌打击绿地项目盈利能力，供给端放量不确定性上升。4 月 3日-4 月 28 日，能源金属价格趋弱，涨跌幅度为电池级碳酸锂下跌 20.6%，工业级碳酸锂下跌 20.6%，氢氧化锂下跌 42%，钴价格下跌 8.8%，硫酸镍下跌 4.4%。据新疆维吾尔自治区自然资源厅公告，2023 年 2 月 20 日，新疆志特新材料有限公司竞得若羌县瓦石峡南锂矿勘察区块。但志特新材由于自身原因未按出让公告约定签订《探矿权出让合同》。自然资源厅依据相关规定，取消新疆志特新材料有限公司竞得资格，并对该公司实施联合惩戒，3 年内禁止该公司参与全国矿业权出让交易活动。由于 2021-2022 年锂价快速上行，在行业高利润率的刺激下，锂资源的收购成本水涨船高。2023 年 2 月 21 日，据新疆公共资源交易网，瓦石峡南锂矿勘察探矿权最终落锤价为 60.88 亿元。而在此之后，电池级碳酸锂价格从 41.75 万元/吨下跌至 17.75 万元/吨。我们认为锂价回落后，锂资源项目的盈利能力下降，处于勘探期的项目对企业吸引力下滑，其投资计划能否顺利落地的不确定性上升，进而限制锂供给放量。建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、江特电机、中矿资源；华友钴业、格林美等公司。  工业金属：2023H1 铜炼厂集中检修，电解铝关注西南地区复产情况。4 月 28日-5 月 2 日，LME 铜、铝涨跌幅为-0.75%、+0.02%。4 月 3 日-4 月 28 日，LME铜、铝价月涨跌幅分别为-3.49%、-1.42%；上期所铜、铝价涨跌幅为-2.52%、-0.94%。 2023 年海内外铜冶炼厂检修计划多位于上半年，对全球电解铜产量产生干扰，据 SMM 统计，冷料的供应情况仍将是 2023 年电解铜供应弹性的关键因素。2023Q1 中国电解铜进口量减少 13%左右，原因包括进口窗口的长时间关闭，以及 2023 年“融资铜”及进口长单量下降。  电解铝方面，据 SMM 数据，目前铝在产产能约为 4054 万吨，整体开工率约为91%，需要关注云南、贵州及广西等重要地区供应走势。云南地区 2023Q1 降雨量处于低位，前期压产及预期内复产下，西南地区后续若无法正常增长，将对全国电解铝产量有较大影响。建议关注：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、天山铝业、云铝股份等公司。  贵金属：美国议息会议落地，持续看好黄金。4 月 28 日-5 月 2 日，伦敦现货金价上涨 0.65%，伦敦现货银价上涨 0.02%；4 月 3 日-4 月 28 日，伦敦现货金价下跌 0.04%，伦敦现货银价上涨 3.51%。一季度美国经济数据转弱，但通胀仍强，美国一季度 PCE 物价指数年率 4.2%，高于预期 4.1%，前值 5%；核心 PCE物价指数年率 4.6%，高于预期 4.5%，前值 4.6%；美国一季度实际 GDP 年化季率 1.1%，低于预期 2%，前值 2.6%。美国议息会议落地，删除了关于“适宜进一步加息”的措辞，贵金属板块有望持续上涨。推荐：山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金、盛达资源和湖南黄金；建议关注：招金矿业、中金黄金、四川黄金等。  稀土和小金属、新材料：需求向好，稀土价格有望上涨。4 月氧化镨钕价格收于 43.5 万元/吨，较月初下滑 16.75%；锑价上涨 0.61%，钼精矿月涨幅为22.11%。随着宏观经济持续复苏，我们认为下游需求有望回暖，稀土价格有望上涨。建议关注：北方稀土、中国稀土、湖南黄金、金钼股份等公司。  风险提示：经济复苏不及预期；新能源车、地产消费不及预期；主要经济体货币政策收紧超预期；国际地缘政治风险。 仅供内部参考，请勿外传 行业研究〃有色金属行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 目 录 1. 申万有色指数 4 月下跌 1.49%................................................................................... 6 2. 主要子板块跟踪 ......................................................................................................... 7 2.1 能源金属：LME 镍价上涨 5.77% .................................................................... 7 2.2 工业金属：SHFE 锡价上涨 3.58%，LME 铅价上涨 1.8% .............................. 9 2.3 贵金属：COMEX 银价上涨 5.1% .................................................................. 11 2.4 稀土等小金属：钼精矿价上涨 22.11% .......................................................... 13 3. 重要事件 ....................................................................................................