23Q1固收+基金季报分析：继续增配权益类资产，注重TMT科技板块

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 固定收益研究 证券研究报告 固定收益专题报告 2023 年 4 月 30 日 [Table_Title] 继续增配权益类资产，注重 TMT 科技板块 ——23Q1 固收+基金季报分析 [Table_Summary] 投资要点： 规模及申赎：广义固收+发行环比略改善，赎回影响延续。 一季度新发 318.7 亿份，环比和同比分别+81.6%、-43.6%。我们定义广义固收+和狭义固收+类型基金，23Q1 存量广义固收+基金规模约 1.85 万亿，环比下滑 6.7%。狭义固收+基金规模大约 1.04 万亿，情况基本类似。除了转债基金有小幅申购外，其余固收+基金在一季度延续赎回影响。 本文接下来的分析主要基于广义固收+产品。 仓位及配置：增配权益类资产，继续降低纯债仓位 1）股票、转债仓位小幅抬升。存量广义固收+基金股票和转债仓位在一季度小幅上升，分别约 0.9pct、1.2pct，反映市场对于权益预期相对乐观。各类型固收+基金股票、转债仓位有不同程度的抬升。重仓股&券方面：一季度股票一季度主要增持电子、传媒、有色、交运、通信、农业、计算机、公用事业等行业，减持金融、基础化工、医药等，转债主要减持金融、新能源转债。 2）纯债仓位降低，多数减持利率债、信用债，加仓金融债。23Q1 广义固收+基金的纯债仓位环比 22Q4 降低 1.26pct，降幅扩大。除转债基金外，各类型固收+基金下调利率债仓位，增持金融债。 业绩及归因：注重 TMT 科技板块。 1）一季度广义固收+基金受益于权益市场反弹。从基金区间回报来看，一季度固收+基金收益平均约+1.83%，回报为正的基金占比约为 97%，绝大多数基金取得正收益。多只转债基金表现较好，受益于类权益资产仓位较高。 2）绩优固收+基金归因：纯债部分：中短久期的高等级信用债为主，部分基金表示高配权益类资产，低配债券资产，获取票息收益和信用利差压缩的收益。转债部分：加大转债仓位/仓位维持高位，部分以偏股型和平衡型为主，增加了可转债组合的弹性，部分表示选择高性价比可转债配置，另外部分绩优基金表示保持股票相对超配而转债相对低配。权益部分：多数表示相对注重 TMT 科技板块。 仅供内部参考，请勿外传 固定收益研究—固定收益专题报告 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 目 录 1. 广义固收+发行环比略改善，赎回影响延续 ................................................................ 4 2. 增配权益类资产，继续降低纯债仓位 ......................................................................... 5 3. 业绩表现：受益于权益市场反弹 ................................................................................ 7 图目录 图 1 转债仓位较高的主要类型基金新发行情况（亿份） ............................................ 4 图 2 存量广义固收+基金规模变化（亿元） ............................................................... 4 图 3 主要类别广义固收+基金规模变化（亿元） ........................................................ 4 图 4 23Q1 广义固收+基金份额变化（亿份） ............................................................. 5 图 5 23Q1 狭义固收+基金份额变化（亿份） ............................................................. 5 图 6 23Q1 广义固收+基金仓位变化 ........................................................................... 5 图 7 广义固收+基金股票仓位情况 .............................................................................. 5 图 8 广义固收+基金转债仓位情况 .............................................................................. 5 图 9 23Q1 主要固收+基金前十大重仓股行业分布 ...................................................... 6 图 10 广义固收+基金增持转债前 20 位（万张，23Q1） ............................................. 6 图 11 广义固收+基金减持转债前 20 位（万张，23Q1） ............................................. 6 图 12 23Q1 主要固收+基金纯债仓位 ........................................................................... 6 图 13 23Q1 主要固收+基金各债券仓位（%） ............................................................. 7 图 14 23Q1 VS 22Q4 主要固收+基金各债券仓位变动 ................................................. 7 图 15 23Q1 广义固收+基金收益率和最大回撤分布情况（%） .................................... 8 仅供内部参考，请勿外传 固定收益研究—固定收益专题报告 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 表目录 表 1 23Q1 业绩相对靠前的广义固收+基金概览 ......................................................... 8 表 2 23Q1 分规模区间回报靠前的二级债基季报的业绩归因 ...................................... 9 表 3 23Q1 分规模区间回报靠前的一级债基季报的业绩归因 ......................................