平安银行2023年一季报点评：基本符合预期，静待复苏

本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2023 年 04 月 24 日 平安银行(000001.SZ) 公司动态分析 基本符合预期，静待复苏—平安银行 2023 年一季报点评 证券研究报告 全国性股份制银行Ⅲ 投资评级 买入-A 维持评级 6 个月目标价 21.10 元 股价 (2023-04-24) 12.10 元 交易数据 总市值(百万元) 234,811.61 流通市值(百万元) 234,807.12 总股本(百万股) 19,405.92 流通股本(百万股) 19,405.55 12 个月价格区间 10.34/15.65 元 股价表现 资料来源：Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -4.5 -15.3 -23.9 绝对收益 -5.6 -20.0 -24.7 李双 分析师 SAC 执业证书编号：S1450520070001 lishuang1@essence.com.cn 陈惠琴 联系人 chenhq2@essence.com.cn 相关报告 业绩实现平稳增长—平安银行 2022 年报点评 2023-03-09 利润释放驱动 ROE 明显回升—平安银行 2022 业绩快报点评 2023-01-16 业绩表现稳健，资产质量略有波动—平安银行 2022 年三季报点评 2022-10-25 事件：平安银行公布 2023 年一季报，营收增速为-2.4%，拨备前利润增速-2.0%，归母净利润增速为 13.63%，基本符合市场预期，我们点评如下： 通过业绩增长因素拆分，今年一季度平安银行归母净利润增长主要依靠生息资产扩张、拨备计提压力同比减轻；而净息差收窄、非息收入增长放缓则对业绩增长形成拖累。 1. 规模扩张持续放缓。今年一季度平安银行生息资产（日均余额口径）增速为 6.9%，较去年四季度增速下降 2 个百分点，其中，信贷增速延续放缓的趋势，主要是零售信贷增长较为乏力，对公信贷增速连续两个季度改善；此外，投资类资产与同业业务增速也有所下行。 从单季度新增信贷来看，今年一季度新增贷款 1103 亿元，同比多增 193 亿元，若与 2021 年同期相比则基本持平，其中一般对公信贷投放明显加快，同比多增 351 亿元，成为贷款增长的主要驱动因素。零售信贷方面，主要是持证抵押贷款实现快速增长，驱动零售信贷同比多增，而住房按揭、信用卡、汽融贷投放则弱于去年同期，一方面，按揭有提前还贷、新投放需求偏弱的影响；另一方面，受零售消费市场复苏缓慢及主动调整业务结构影响，信用卡信贷增长乏力；此外，受汽车市场消费需求不足及汽车金融市场竞争加剧的影响，汽融贷余额净新增相对偏少。 2. 净息差环比小幅下降，符合预期。今年一季度，平安银行净息差为 2.63%，环比下降 5bp，市场对此已有预期；去年一季度净息差基数较高，同比下降 17bp，对净利息收入形成拖累。具体来看： ①资产端收益率环比小幅上行。今年一季度，平安银行生息资产收益率为 4.81%，环比提升 3bp，主要受益于市场利率上行的影响，投资类资产收益率、票据及同业业务收益率均环比继续改善。而信贷方面，企业贷款（不含贴现）利率环比提升 12bp，连续三个季度改善，预计与基建项目融资需求回升有一定的关系。零售贷款利率环比下降 5bp，主要受按揭利率持续下行以及整体零售信贷需求偏弱的影响，也与整个银行业趋势基本一致，这也对今年一季度整体贷款收益率形成拖累。 ②负债成本略有上行。去年四季度以来，受经济预期好转、以及信贷投放加快的影响，同业市场利率持续上升，平安银行同业负债成本也跟随市场利率震荡走高。受外币市场利率上升等因素影响，外币存款成本率有所上升；此外，个人存款定期化的趋势依-29%-19%-9%1%11%2022-042022-082022-122023-04平安银行沪深300本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。999563341 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 公司动态分析/平安银行 然存在，存款结构以及利率变化的因素，导致今年一季度平安银行存款成本率环比提升 5bp，自去年一季度以来持续提升。 ③综合来看，今年一季度平安银行净息差主要受负债成本上行的拖累，这与市场预期的“重定价导致资产端收益率下行拖累净息差”有差异。展望二季度，整个银行业净息差可能仍面临下行压力，但幅度可能逐步收窄，考虑到去年净息差的高基数，净利息收入增长可能仍将放缓。 3. 中收增速略有回暖。今年一季度，平安银行手续费及佣金净收入增速为-0.1%，较去年的增速有明显回升。预计主要受以下因素的影响：①今年一季度代理保险业务收入同比增长 83.8%,一方面，银保队伍扩充，并且产能提升；另一方面，在资本市场波动、去年理财破净的影响，居民部门对稳健收益的保险产品更加青睐。在银保业务带动下，今年一季度财富管理业务收入同比增长4.8%,较去年显著改善。 ②手续费及佣金支出增速明显下行，成为中收改善的主要驱动因素。 4. 其他非息净收入增速明显放缓，对营收形成拖累。今年一季度，平安银行其他非息净收入增速为-23.7%，主要是受债券以及外汇市场波动的影响，导致相关收入下降，同时去年同期也是高基数。 5. 资产质量保持稳健的态势。①不良率环比持平，其中一般对公信贷不良率环比下降 12bp，持续改善；零售信贷不良率环比提升9bp，主要是信用卡、汽融贷等非按揭类零售信贷资产质量波动的影响，宏观环境的不确定性，以及部分年轻人群失业率仍在高位，零售客户还款能力尚未明显恢复，预计随着经济逐渐复苏，个人贷款资产质量将逐步企稳向好。 ③今年一季度平安银行仍维持较快的不良贷款处置力度，核销金额同比增长 21%，驱动关注率、逾期率环比均有所下行。 ④信用成本下行驱动利润释放。今年一季度，平安银行计提贷款减值损失同比增长 2.4%，计提非信贷减值损失同比下降 69.5%，一季度广义口径下信用成本（计提减值损失/期初期末总资产平均余额）为 1.07%，同比下降 31bp，支撑利润增速远高于营收增长。 6. 高端零售客户复苏快于普通客群。今年一季度，平安银行部分零售业务指标略有修复，其中私行客户 AUM 同比增速明显回升，同时零售 AUM 同比增速降幅也大幅收窄，我们预计主要受益于今年一季度资本市场回升，带动零售客群权益类资产增值。从客户数的增长情况来看，私行客户增速相对更稳健，财富客户、普通大众客户增速仍继续放缓。展望未来，资本市场表现预计将好于2022 年，零售客群 AUM 增速有望逐步修复。 投资建议：展望 2023 年，压制平安银行基本面的负面因素在明显缓解，随着消费复苏、地产政策发力，平安银行零售业务的优本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。