钢材周报：成本重心下移，市场信心缺失

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 综合来看，当下钢材高产量成为制约价格的主要因素，尤其铁水产量持续高位，虽然钢材消费维持一定韧性，但短期市场仍然需要通过压缩利润的方式，使得钢厂主动减产，从而形成库存的有效去化，目前短流程已经受到有效压制，部分长流程高炉也开始检修，后期需要继续关注钢厂主动减产情况，同时若未来粗钢压产政策落地，将会改变钢材的供需形势，形成利润的重新扩张。短期我们认为受高产量的制约以及成本下移，钢材跟随调整，中长期来看，我们认为可以等待低位做多钢材的机会，特别是看到库存加速去化这一重要条件出现，或者左侧布局 2310-2401 合约正套，同时可以做多钢材利润。 核心观点 ■ 市场分析 本周成材受原料铁矿和焦炭焦煤价格下跌影响，成本及价格继续下移，螺纹主力合约收于 3810 元/吨，跌 86 元/吨，降幅 2.21%。热卷主力合约收于 3883 元/吨，跌 103 元/吨，降幅 2.58%。现货价格同步大幅下跌，整体成交偏弱运行，长流程利润随原料价格下跌收缩至盈亏平衡线附近，短流程持续亏损。钢厂检修面继续扩大。 产量方面：Mysteel 调研 247 家钢厂高炉开工率 84.59%，环比上周下降 0.15%，同比去年增加 4.79%；高炉炼铁产能利用率 91.50%，环比下降 0.30%，同比增加 5.15%。；钢厂盈利率 42.42%，环比下降 5.20%，同比下降 32.47%；日均铁水产量 245.88 万吨，环比下降0.82 万吨，同比增加 12.58 万吨。五大材最新产量 964.6 万吨，环比下降 18.57 万吨，目前钢材产量已升至高位，随着利润的收缩，电炉率先降负荷，高炉检修也开始出现，关注后续相关粗钢产量调控政策。 消费方面：本周钢联数据五大材表需 1002.53 万吨，环比下降 1.40 万吨。其中螺纹表需321.45 万吨，环比增加 10.77 万吨；热卷表需 313.15 万吨，环比下降 7.39 万吨。成材需求继续走势分化，建材表现持续偏弱，中厚板、型钢及管材等表现持续偏强。关注五大材的整体需求。 库存方面：本周钢联数据五大材库存 1987.76 万吨，降低 37.93 万吨，其中热卷累库持续。本周库存整体去化放缓，热卷开始累库，但由于整体钢材库存偏低，钢材结构依旧较为健康。 综合来看，当下钢材高产量成为制约价格的主要因素，尤其铁水产量持续高位，虽然钢材消费维持一定韧性，但短期市场仍然需要通过压缩利润的方式，使得钢厂主动减产，期货研究报告|钢材周报 2023-04-23 成本重心下移 市场信心缺失 研究院 黑色建材组 研究员 王英武  010-64405663  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 投资咨询号：Z0017855 王海涛  wanghaitao@htfc.com 从业资格号：F3057899 投资咨询号：Z0016256 邝志鹏  kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云  yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁  liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 钢材周报丨 2023-04-23 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 9 从而形成库存的有效去化，目前短流程已经受到有效压制，部分长流程高炉也开始检修，后期需要继续关注钢厂主动减产情况，同时若未来粗钢压产政策落地，将会改变钢材的供需形势，形成利润的重新扩张。短期我们认为受高产量的制约以及成本下移，钢材跟随调整，中长期来看，我们认为可以等待低位做多钢材的机会，特别是看到库存加速去化这一重要条件出现，或者左侧布局 2310-2401 合约正套，同时可以做多钢材利润。 ■ 策略 单边：短期调整，看好中长期成材上涨 跨期：10-01 正套 跨品种：多 RB10/HC10 空(I09+J09/JM09) 期现：无 期权：无 ■ 风险 地产基建的恢复程度、钢材消费的持续性、钢厂利润的韧性、压产政策、刺激经济政策的落地情况以及国内外宏观经济的影响。 钢材周报丨 2023-04-23 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 9 图 1: 上海螺纹现货季节性价格走势丨单位：元/吨 图 2: 上海螺纹现货月度价格走势图丨单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 3: 上海螺纹热卷价差走势图丨单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 4: 上海螺纹现货对连续合约基差 丨单位：元/吨 图 5: 热卷现货对连续合约基差丨单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 32003700420047005200570062001591317212529333741454953201920202021202220231500250035004500550065002010-012013-012016-012019-012022-01(400)(200)0200400600300035004000450050005500600065002020-01-012020-09-012021-05-012022-01-012022-09-01折算后卷螺价差(右轴)上海:20mm螺纹上海:热卷(200)02004006008001000131619112115118121124120192020202120222023(200)(100)0100200300400500131619112115118121124120192020202120222023钢材周报丨 2023-04-23 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 4 / 9 图 6:五大材产量季节性图丨单位：万吨 图 7:五大材产量月周均季节性图丨单位：万吨 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 图 8: 螺纹产量季节性图 丨单位：万吨 图 9: 螺纹产量月周均季节性图丨单位：万吨 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 图 10: 热轧产量季节性图 丨单位：万吨 图 11: 热轧产量月周均季节性图丨单位：万吨 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 85090095010001050110011501591317212529333741454953201920202021202220238509501050115001月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月2019202020212022202322026030034038042015913172125293337414549532019202020212022202322026030034038001月 02月 0