PF周报：加工利润再度压缩，需求难以改善

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 逢低做多套保。上半周在原料上涨带动下，PF 持续走高，随后进入高位盘整，产销逐步回落，下半周受原油下跌拖累，PF 期货跟跌回落，加工利润再度压缩，下游工厂需求未有明显改善，工厂利润仍处于严重亏损状态，终端不佳拖累整个产业链心态。 核心观点 ■ 市场分析 PF 基差-50 元/吨（+10），基差持续偏弱。 TA 价格震荡下行，PF 跟随成本端偏弱运行。PF 生产利润-456 元（-29），工厂利润亏损持续扩大。 本周涤纶短纤权益库存天数 12.3 天（+0.6），本周库存持续累积。1.4D 实物库存 21.2（+0.7），1.4D 权益库存 8.8 天（+0.7）。 本周直纺涤短负荷 77.5%（-2.3），涤纱开工率 71%（-0），工厂持续降负。 昨日短纤产销在 44%（+12），本周产销回落明显。 ■ 策略 逢低做多套保。上半周在原料上涨带动下，PF 持续走高，随后进入高位盘整，产销逐步回落，下半周受原油下跌拖累，PF 期货跟跌回落，加工利润再度压缩，下游工厂需求未有明显改善，工厂利润仍处于严重亏损状态，终端不佳拖累整个产业链心态。 ■ 风险 下游需求何时恢复，上游原料价格摆动。 ·期货23 加工利润再度压缩 需求难以改善 研究院 化工组 研究员 梁宗泰  020-83901031  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 PF 周报丨 2023/4/23 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 7 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 上游价格走势& PF 基差结构 .......................................................................................................................................................... 3 PF 基本面情况 ................................................................................................................................................................................... 4 PF 下游情况....................................................................................................................................................................................... 5 PF 再生料与出口 ............................................................................................................................................................................... 6 图表 图 1:PF、TA、EG 现货价格走势|单位：元/吨 .............................................................................................................................. 3 图 2:PF 主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 ........................................................................................................................... 3 图 3: PF 现货生产利润|单位：元/吨 ................................................................................................................................................ 4 图 4: PF 现货-主力期货合约基差|单位：元/吨 ............................................................................................................................... 4 图 5: PF 主力期货合约-次次主力期货合约价差|单位：元/吨 ....................................................................................................... 4 图 6: 涤纶短纤权益库存天数|单位：天 .......................................................................................................................................... 4 图 7: 直纺涤纶短纤开工率|单位：% ..................................................................................................................................