金融期货期权周报：一季度GDP超预期，金融市场风险偏好改善

华安期货投研 金融期货期权周报2023/4/21投资咨询业务资格证监许可【2011】1176号金融期货团队：分析师：曹晓军期货从业资格证号： F3008012投资咨询从业资格：Z0010934一季度GDP超预期，金融市场风险偏好改善∟.投资逻辑要点宏观分析：从经济指标来看，一季度GDP超预期增长，消费仍是主引擎，3月出口亦有改善。股指期货：预计国内政策发力、经济回暖继续提振A股，市场风险偏好继续改善。需要警惕欧美银行业危机余波及美国浅衰退风险冲击。同时，要关注市场量能变化情况。国债期货：资金面未明显缓解，债市以窄幅盘整为主，30年期国债期货在4月21日上市交易，国债期货产品体系更趋完善。∟. 热点资讯及市场动态1、中国经济一季度“成绩单”发布，GDP同比增长4.5%，超出市场预期的4%，环比为增长2.2%。消费增速数据超预期，固定资产投资和工业增加值增幅略回落。2、央行有关负责人在新闻发布会上介绍，我国不存在长期通缩或通胀的基础，全年CPI将呈“U”形走势。3、4月贷款市场报价利率（LPR）：1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%。均与上期持平，为连续八个月按兵不动。4、周一（4月17日），受缅甸关停锡矿影响，沪锡期货封涨停板。股指期货及现货一周表现∟.行情数据股指期货主力合约：2304合约【华安解读】IF主力合约收盘价较前一周涨跌幅0.25%，IH主力合约收盘价较前一周涨跌幅0.8%，IC主力合约收盘价较前一周涨跌幅-0.31%，IM主力合约收盘价较前一周涨跌幅-0.69%。图3.中证500股指期货图4.中证1000股指期货数据来源：wind、华安期货投资咨询部图1.沪深300股指期货图2.上证50股指期货数据来源：wind、华安期货投资咨询部∟. 行情数据【华安解读】近一周，股指IF品种先扬后抑，呈倒V型走势。截至周四，IF2304合约周涨跌幅0. 3%至4105.2点，较现货贴水7.82点。IF品种四个合约总持仓量20.54万手，成交35万手，成交金额45345亿元。表1：股指期货IF走势数据来源：wind、华安期货投资咨询部最新价涨跌涨跌幅(%)成交量成交额（元）沪深300指数4,113.0221.020.516.84E+101317768849144最新价涨跌涨跌幅(%)基差持仓量成交量成交额（元)IF23044,105.212.40.30-7.8222,033172449213961706520IF23054,114.217.80.431.1846,5577962098785396080IF23064,108.019.20.47-5.0291,5127567893829963500IF23094,068.816.20.40-44.2245,2572277627970831740合计205359350523434547897840沪深300指数现货及期货周度走势 2023.4.17-2023.4.20现货走势期货走势--CFFEX沪深300指数期货∟.股指数据股指基差：本周IF和IH基差（期货较现货升水）【华安解读】IF当月、下月、下季、隔季基差分别为-7.82、1.18、-5.02、-44.22；IH当月、下月、下季、隔季基差分别为-2.86、5.34、-0.26、-28.46。图5. IF基差数据来源：wind、华安期货投资咨询部图6.IH基差数据来源：wind、华安期货投资咨询部∟.数据图表股指基差：IC和IM基差（期货较现货升水）【华安解读】IC当月、下月、下季、隔季基差分别为-7.76、-22.76、-53.16、-130.76；IM当月、下月、下季、隔季基差分别为-8.1、-34.9、-64.9、-149.1。图7. IC基差数据来源：wind、华安期货投资咨询部图8.IM基差数据来源：wind、华安期货投资咨询部∟.股票指数现货周度【华安解读】周一到周四，主要指数表现：上证指数、深证成指、创业板指涨跌幅分别为0.87%、-0.7%、-1.71%。股指标的指数，沪深300、上证50、中证500、中证1000，涨跌幅分别约为0.51%、0.96%、-0.3%、-0.8%。图9. A股三大股指周度涨跌幅数据来源：wind、华安期货投资咨询部图10.股指标的指数周度涨跌幅数据来源：wind、华安期货投资咨询部∟.数据图表A股市场指标【华安解读】分板块看，截至周四，WIND一级行业指数涨跌互现，能源、金融指数领涨，医疗保健、房地产指数领跌。两融余额继续回升，3月30日，融资余额15486.64亿元，融券余额1001.14亿元。图11.市场风格图12.两融余额数据来源：wind、华安期货投资咨询部图13.北向资金图14.两市成交数据来源：wind、华安期货投资咨询部经济指标及对金融市场的影响图17.出口图18.消费数据来源：wind、华安期货投资咨询部图15.GDP图16.M2数据来源：wind、华安期货投资咨询部∟.经济指标一季度GDP增速超预期，消费仍是经济主要引擎，经济复苏有望持续。风险因素：比如信贷大幅增加的同时物价走势偏弱，反映经济内生动力仍需进一步恢复。再比如，美国浅衰退预期下，未来一段时间我国外贸仍面临一定压力。【华安解读】一季度我国GDP总值接近28.5万亿元，同比增长4.5%，环比增长2.2%。三驾马车分别来看，消费及出口表现好于预期，投资略偏弱。一季度信贷大幅增长，M2余额同比增速至接近七年新高。一季度贷款同比多增约2.5万亿元。∟.经济指标【华安解读】一季度固定资产投资完成额累计同比增幅5.1%（前值5.5%），其中，房地产开发投资完成额累计同比增幅-5.8%（前值-5.7%）。物价指标增幅在一季度逐月回落。3月，CPI同比增幅0.7%（前值1%），PPI同比增幅-2.5%（前值-1.4%），图21.CPI图22.CPI和PPI数据来源：wind、华安期货投资咨询部图19.投资图20.投资：分产业数据来源：wind、华安期货投资咨询部∟.金融市场【华安解读】首先，利率水平与通胀息息相关。其次，经济复苏进程对商品供给需求将产生影响。最后，经济复苏背景下，A股盈利预期向好。图23. 今年以来全球主要资产走势数据来源：wind、华安期货投资咨询部图24.通胀水平与国债收益率数据来源：wind、华安期货投资咨询部∟.金融市场【华安解读】当前金融市场风险情绪向好，利率触底回升概率大，债市承压，A股及能源资源类商品或更具投资价值。图27. 铜图28.恐慌指数数据来源：wind、华安期货投资咨询部图25.股指与国债收益率图26.原油数据来源：wind、华安期货投资咨询部30年期国债期货上市∟. 30年期国债期货合约【华安解读】30年期国债期货合约自2023年4月21日起上市交易。首批上市合约为2023年6月、2023年9月及2023年12月合约。表2：30年期国债期货合约数据来源：wind、华安期货投资咨询部合约标的面值为100万元人民币、票面利率为3%的名义超长期国债可交割国债发行期限不高于30年，合约到期月份首日剩余期限不低于25年的记账式附息国债报价方式百元净价报价最小变动价位0.01 元合约月份最近的三个季月（3月、6月、9月、12月中的最近三个