中国交通运输行业周报：上海虹桥机场将恢复国际、港澳台航线，中通快递发布22年业绩

[Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus [Table_yejiao1] 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) 研究报告 Research Report 27 Mar 2023 中国交通运输 China Transportation 周报：上海虹桥机场将恢复国际、港澳台航线，中通快递发布 22 年业绩 Weekly: Hongqiao Airport will Resume International Flights, ZTO Release 2022 Performance [Table_Info] 股票名称 评级 股票名称 评级 顺丰控股 Neutral 德邦股份 Neutral 中国国航 Outperform 传化智联 Outperform 京沪高铁 Outperform 怡亚通 Outperform 上海机场 Neutral 深圳机场 Neutral 大秦铁路 Outperform 嘉友国际 Outperform 圆通速递 Outperform 华贸物流 Outperform 中远海能 Outperform 宏川智慧 Outperform 招商轮船 Outperform 飞力达 Outperform 春秋航空 Outperform 兴通股份 Outperform 海南机场 Outperform 吉祥航空 Outperform 白云机场 Outperform 韵达股份 Outperform 中谷物流 Outperform 东航物流 Outperform 厦门象屿 Outperform 资料来源： Factset, HTI Related Reports 周报：1-2 月全国快递业务量稳中有进，同比增长 4.6%（Weekly: Parcel Volume of Express Delivery +4.6% YoY from Jan to Feb with Steady Growth） (20 Mar 2023) 周报：截至 3 月 8 日，今年我国快递业务量已突破 200 亿件（Weekly: Accumulated Parcel Volume of Express Delivery Exceeded 20 bn this Year on March 8） (13 Mar 2023) 周报：全国货运物流有序运行，中通回应美国做空机构报告（Weekly: National Freight Logistics Runs well, ZTO Responded to the Report of US Short-selling Institutions） (6 Mar 2023) (Please see APPENDIX 1 for English summary) 一周市场回顾：上证综指上涨 0.5%，交运落后于大盘，下跌1.6%。2023.3.20—2023.3.24，交通运输指数(-1.6%)，同期上证综指（+0.5%）。子板块绝对周涨跌幅中，快递（+0.5%）、公路货运（ -0.5% ） 、 航 运 （ -0.6% ） 、 公 交 （ -1.2% ） 、 铁 路 运 输 （ -1.6% ） 、 航 空 运 输 （ -2.0% ） 、 港 口 （ -2.6% ） 、 高 速 公 路 （-2.6%）、跨境物流（-2.9%）、仓储物流（-7.9%）。 交运一周专题推荐：疫后全国公路货运车流量跟踪。 航运数据观察：原油价格环比上升 2.8%。上周五（3 月 24 日），BDTI 收于 1622 点，较上上周+2.7%；BCTI 收于 1200 点，较上上周+12.1%。 近期热点：航空：3 月 26 日起，上海虹桥机场将恢复国际、港澳台航线；快递：中通快递 2022 全年及 Q4 财报发布；航运：交通运输部发布 2022 年水路运输市场发展情况和 23 年市场展望。 投资策略：航空：23 年国际航班逐渐恢复，3 月 10 日第二批恢复出境团队旅游国家名单公布，夏秋换季，国际航班供给、需求环比上升迅速。我们认为行业恢复趋势确立，大周期逐渐上行：需求端，短期 2-3 月商务出行需求恢复坚挺，换季后随着出境政策宽松，国际航空出行需求将进一步回暖；供给端，短期多家航司正式执行夏航季航班计划，新开多条航线，保障航司运力提升，促进行业供给恢复，但长期看运力引进增速放缓。我们认为疫情对行业的影响正在逐步减弱，出行信心持续修复，看好未来航空行业长期投资逻辑不变（即供需格局改善、票价市场化），建议关注航空板块大周期投资机会。 机场：静待国际线复苏，看好枢纽机场长期流量商业价值。 快递：2022 年，快递行业受到疫情阶段性的影响，业务量增速低位运行，不及近年同期水平。我们预计，2023 年，随着以后消费复苏以及快递服务的提升，快递行业业务量增速有望实现双位数的增长。我们认为疫情过后，以电商件为主的通达系快递，中短期受益于行业价格战放缓，有望获得较好的利润表现，但长期出清仍然需要较长时间。长期，我们判断规模效应、自动化设备投入将促进快递公司降本增效，行业也将逐步由价格驱动转向价值驱动，快递板块整体仍具备成长空间，建议关注电商及商务件龙头。 航运：集运运价 22 年连续下跌，我们认为受供需关系影响，23 年运价回升仍需等待；油运旺季运价或可期，大周期拐点仍需等待，我们认为未来供需格局将好转，运价回升确定性较大；干散货看好中期上行周期；关注造船产业链。 投资组合推荐：春秋航空、吉祥航空、中国国航，建议关注顺丰控股、圆通速递、韵达快递。 风险提示：汇率、油价波动，大客户流失，经济大幅下滑。 [Table_Author] 虞楠 Nan Yu 骆雅丽 Yali Luo nan.yu@htisec.com yl.luo@htisec.com 6080100120140Mar-22Jun-22Sep-22Dec-22Mar-23HAI China TransportationMSCI China 27 Mar 2023 2 [Table_header2] 中国交通运输 交运一周专题推荐：疫后全国公路货运车流量跟踪 2023 年 3 月 24 日，全国整车货运车流量指数为 101.44，较 22 年同期+0.5%，较 21 年同期-23.0%；公共物流园吞吐量指数为 93.84，较 22 年同期-5.1%，较 21 年同期-26.0%；主要快递企业分拨中心吞吐量指数为 89.72，较 22 年同期-2.4%，较 21年同期-24.9%。 图 1 3 月 24 日全国各地整车货运流量指数情况 资料来源：Wi