公司简评报告：业绩有望迎反转修复，存算一体研发持续投入

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 买入 [Table_Authors] 翟炜 首席分析师 SAC 执证编号：S0110521050002 zhaiwei@sczq.com.cn 电话：13581945259 邓睿祺 分析师 SAC 执证编号：S0110522110004 dengruiqi@sczq.com.cn [Table_Chart] 市场指数走势（最近 1 年） 资料来源：聚源数据 [Table_BaseData] 公司基本数据 最新收盘价（元） 22.29 一年内最高/最低价（元） 23.19/10.11 市盈率（当前） -20.71 市净率（当前） 3.25 总股本（亿股） 1.88 总市值（亿元） 41.83 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport]  视觉“小巨人”受益多模态，布局存算一体值得期待   核心观点 [Table_Summary] ⚫ 事件：公司发布 2022 年年度报告。2022 年，公司实现营业收入 1.69 亿元，同比减少 76.64%；实现归属母公司股东净利润-2.02 亿元，同比减少 329.17%；扣除非经常性损益后归属母公司股东的净利润为-2.18 亿元，同比减少 484.48%。 ⚫ 业务规模承压缩减，2023 年有望迎来业绩反转修复：2022 年国内公共安全、交通出行、城市治理等信息化、智慧化建设面临延期或规模缩减，阶段性影响了行业需求。公司同时推进人才队伍建设，员工人数同比增长约 15%，在全国销售渠道建设方面也进行了较大投入，使 2022 年销售费用和管理费用分别同比增长 68%和 37%，净利润进一步承压。预计2023 年下游需求转暖，同时降低信用减值压力，使公司业绩有望迎来反转修复。 ⚫ 存算一体持续推进，累计研发投入已超 1200 万元：公司存算一体方向的项目保持推进，至 2022 年年末累计投入已超过 1200 万元，超过项目预计总投资规模的 90%。该项目是国内首次研发存算一体 AI 芯片技术用于嵌入式设备，如顺利完成公司将研制出适合复杂环境的低能耗存算一体化 AI 芯片并实现芯片存算一体机制的智能感知嵌入。 ⚫ G 端数据资产应用抓手有望获得增量：《数字中国建设整体布局规划》表明城市数字化转型仍将是省市级乃至县域政府的工作重心之一，智慧城市、电子政务等领域的服务商作为 G 端数据资产应用的抓手有望获得市场增量。公司既是安防监控数据生产环节的重要参与者，又有 RUP统一研发效能平台、AI 中台、大数据中台、物联感知中台等具有数据分析和加工处理能力的中台产品，有望从中受益。 ⚫ 投资建议：公司承受的宏观压力正逐渐减轻，2023 年起业绩将有望逐步恢复增长。预计公司 2023-2025 年分别实现营业收入 9.94、14.31、18.47亿元，实现归母净利润 1.85、2.55、3.40 亿元，对应 EPS 分别为 0.99、1.36、1.81 元。维持“买入”评级。 ⚫ 风险提示：技术研发不及预期、下游需求拓展不及预期、市场竞争加剧。 盈利预测 [Table_Profit] 2022A 2023E 2024E 2025E 营收（亿元） 1.69 9.94 14.31 18.47 营收增速（%） -76.64 487.67 43.92 29.08 净利润（亿元） -2.02 1.85 2.55 3.40 净利润增速（%） -329.17 191.55 38.10 33.03 EPS(元/股) -1.08 0.99 1.36 1.81 PE -21 23 16 12 资料来源：Wind，首创证券 -0.500.58-Apr19-Jun30-Aug10-Nov21-Jan3-Apr罗普特沪深300 [Table_Title] 业绩有望迎反转修复，存算一体研发持续投入 [Table_ReportDate] 罗普特(688619)公司简评报告 | 2023.04.08 公司简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 图 1 罗普特营业收入（亿元）及增速（右轴） 图 2 罗普特归母净利润（亿元）及增速（右轴） 资料来源：Wind，首创证券 资料来源：Wind，首创证券 图 3 罗普特毛利率、净利率 图 4 罗普特主营业务构成（2022） 资料来源：Wind，首创证券 资料来源：Wind，首创证券 3.645.076.177.241.6986.2639.2121.6917.33-76.64-100-80-60-40-200204060801000.01.02.03.04.05.06.07.08.020182019202020212022营业收入（亿元）同比（%）0.551.021.580.88-2.0255.5986.0455.77-44.40-329.17-400-300-200-1000100200-2.5-2.0-1.5-1.0-0.50.00.51.01.52.020182019202020212022归母净利润（亿元）同比（%）36.4740.7846.9332.3726.6814.9220.0725.4112.45-119.82-150-100-5005010020182019202020212022毛利率（%）净利率（%）79%15%6%社会安全系统解决方案安防视频监控产品其他 公司简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 2 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元）2022A2023E2024E2025E现金流量表（百万元）2022A2023E2024E2025E流动资产1373.21847.42584.73275.7经营活动现金流-314.0201.8-52.2-13.8现金184.0383.6451.3461.8净利润-201.9184.9255.3339.7应收账款494.1741.51100.51466.1折旧摊销8.76.623.522.6预付账款13.931.937.957.5财务费用3.85.55.17.4存货151.4168.2239.7306.2投资损失-1.0-37.7-29.2-33.5其他261.4298.3429.3554.2营运资金变动-88.527.5-314.3-350.5非流动资产627.6664.1663.6641.3其它-34.214.26.0-3.0长期投资25.225.225.225.2投资活动现金流-402.497.94.439.4固定资产18.5302.7287.9274.0资本支出-273.0-45.0-5.0-5.0无形资产10.410.09.69.3长期投资348.10.00.00.0其他243.4253.2269.6255.4其他-477.4142.99.444.4资产总计2000.82511.63248.33917.