养殖日报：屠企订单下滑，生猪期价小幅回调

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 生猪观点 ■ 市场分析 期货方面，昨日收盘生猪 2307 合约 16560 元/吨，较前日下跌 110 元，跌幅 0.66%。现货方面，河南地区外三元生猪价格 14.17 元/公斤，较前日下跌 0.21 元，现货基差 LH07-2390，较前日下跌 100；江苏地区外三元生猪价格 14.68 元/公斤，较前日上涨0.18 元，现货基差 LH07-1880，较前日上涨 290；四川地区外三元生猪价格 13.85 元/公斤，较前日下跌 0.13 元，现货基差 LH07-2710，较前日下跌 20。 供应方面，前一周我们迎来了二次育肥的出栏窗口期，2 月份增速最快的二次育肥时间节点目前面临出栏压力。上周集团的出栏节奏略微加快，这是去年新增产能的释放与今年二月份二次育肥参与的结果。出栏节奏加快并没有导致出栏体重的下降，说明未来依旧有较强的供应压力。消费方面，本周生猪消费波动不大，主要的需求除了日常的肉品消费还有屠宰企业继续增长的开工率与冻品库存。当前市场对于消费增长的预期比较强烈，但由于经济压力依旧存在，我们对于消费增长的预期应当保持客观。宏观走弱的情况下，不仅导致收入下降，收入转化消费比率也会随之下降。综合来看，未来生猪依旧会走过剩逻辑，目前叠加二次育肥的出栏窗口期的到来继续加重供应压力。但 7 月合约较现货的升水依旧较高，9 月合约甚至还给出了养殖利润。说明市场对于未来价格的扭转还是有较强预期。这种预期一是来自于对于消费增长的预期，另一方面来自于产能去化的预期。目前仔猪利润与企业的现金流短期内不太可能出现去化。大概率当前的生猪预期会在未来被逐步证伪，预计远期合约基差会逐月收敛。 ■ 策略 单边谨慎看空 ■ 风险 消费需求回升 鸡蛋观点 ■ 市场分析 期货方面，昨日收盘鸡蛋 2309 合约 4279 元/500 千克，较前日下跌 88 元，跌幅2.02%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格 4.82 元/斤，较前日上涨 0.09 元，现货基差 JD09+541，较前日上涨 178；河北地区鸡蛋现货价格 4.83 元/斤，较前日上涨 0.05期3-04-21 屠企订单下滑，生猪期价小幅回调 研究院 农产品组 研究员 邓绍瑞  010-64405663 dengshaorui@htfc.com 从业资格号：F3047125 投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 养殖日报丨 2023/04/21 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 元，现货基差 JD09+551，较前日上涨 138；山东地区鸡蛋现货价格 5 元/斤，较前日上涨 0.17 元，现货基差 JD09+721，较前日上涨 258。 供应方面，上周现货价格反弹，养殖利润丰富，并且临近五一，养殖企业多选择顺势淘汰，但是目前可淘老鸡数量有限，叠加屠宰企业产品消化缓慢，订单量短期内难有改善，预计短期内淘鸡出栏量变化不大；3 月新开产蛋鸡为去年 11 月份前后新补栏鸡苗，去年 11 月份蛋价走弱，养殖企业补栏积极性下降，鸡苗销量环比降低 4.39%，不过新开产蛋鸡存栏量仍高于淘汰量，供应偏紧格局有所缓解。需求方面，由于前期蛋价走低，上周贸易商顺势低价补库，各环节库存缩量明显，拉动蛋价上涨；由于目前鸡蛋现货价格相对稳定，食品企业备货积极性减弱，节日提振作用不强，需求仍然有待复苏。综合来看，豆粕玉米等饲用原料价格的持续下跌之后打开现货价格的下行空间，并且生猪等替代品价格弱势抑制鸡蛋消费，强预期弱现实环境下，多空分歧加剧，短期内现货价格仍将震荡。短期来看盘面价格仍将震荡运行，建议投资者谨慎观望。中长期来看，6 月以后随着气温升高，产蛋率下降，叠加春节之后补栏积极性下降，新开产蛋鸡数量下降以及老鸡大量淘汰以后造成现货供应短缺，建议投资者关注9 月份现货供需错配机会。 ■ 策略 单边中性 ■ 风险 消费不及预期，养殖成本下降 养殖日报丨 2023/04/21 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 9 目录 生猪观点 .............................................................................................................................................................................................. 1 鸡蛋观点 .............................................................................................................................................................................................. 1 市场要闻及动态 .................................................................................................................................................................................. 4 图表 图 1:生猪周度自养利润丨单位：元/头 ........................................................................................................................................... 5 图 2:生猪饲料周度比价 ..................................................................................................................................................................... 5 图 3:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克 ....................................................................................................................................... 5 图 4:生猪饲料周度预期盈利丨单位：元/头 ................................................................................................................................... 5 图 5:周度猪粮比 ...........................................