聚烯烃日报：下游订单跟进不足，聚烯烃反弹乏力

低库存强基差，聚烯烃低位震荡 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 神华等 PE,PP 注册交割品牌的重新公布仍未兑现，烯烃价格有所反弹。上游石化库存压力有所缓解，中游环节库存亦季节性去化，但下游订单仍偏弱，后续去库积极性存疑，聚烯烃盘面反弹依然乏力，在海外开工抬升背景下，目前聚烯烃上方的进口窗口压力仍大，聚烯烃建议逢高做空套保。 核心观点 ■ 市场分析 库存方面，石化库存 76 万吨，较上一工作日-1.5 万吨。 基差方面，LL 华东基差在+50 元/吨，PP 华东基差在+40 元/吨，昨日起基差换月，造成跳空。 生产利润及国内开工方面，LL 油头法生产利润有盈利，油制 PP 生产利润亏损，PDH制 PP 利润维持高位震荡。 非标价差及非标生产比例方面，HD 注塑-LL 价差近期有重新转正的可能，LL 开工率转升，HD 持续上升，近期 PE 开工率偏高。PP 低融共聚-PP 拉丝价差变化不大。 进出口方面，PP 进口窗口关闭，PE 进口利润在上升当中，使得 PE 反弹空间有限。 ■ 策略 （1）单边：聚烯烃特别是塑料价格上方的进口窗口压力仍大，反弹空间有限，建议逢高做空套保。 （2）跨期：无。 ■ 风险 原油价格波动，下游需求恢复情况，进口窗口的变化。期货研究报告| 下游订单跟进不足，聚烯烃反弹乏力 研究院 化工组 研究员 梁宗泰  020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉  020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 聚烯烃日报丨 2023/04/21 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 13 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 聚烯烃日度表格 ................................................................................................................................................................................ 4 聚烯烃基差结构 ................................................................................................................................................................................ 6 聚烯烃生产利润及开工率 ................................................................................................................................................................. 7 聚烯烃非标价差及开工占比 ............................................................................................................................................................. 8 聚烯烃进出口利润 .......................................................................................................................................................................... 10 聚烯烃下游开工及下游利润 ........................................................................................................................................................... 11 聚烯烃库存 ...................................................................................................................................................................................... 12 图表 表 1:PE 产业链日度表格丨单位：元/吨 .......................................................................................................................................... 4 表 2:PP 产业链日度表格丨单位：元/吨 .......................................................................................................................................... 5 图 1:LL 主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 .......................................................................................................................... 6 图 2:PP 主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 .......................................................................................................................... 6 图 3: LL 生产利润（原油制）|单位：元/吨 .................................................................................