黑色建材组日报：市场情绪偏弱，黑色反弹遇阻

2023-04-20重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。投资咨询业务资格：证监许可【2012】669 号黑色建材研究团队研究员：俞尘泯021-61051109从业资格号 F03093484投资资格号 Z0017179唐运从业资格号 F3069311投资咨询号 Z0015916tangyun@citicsf.com中信期货研究|黑色建材组日报市场情绪偏弱，黑色反弹遇阻近期市场交易的核心在于钢材需求高度，钢材供应压力以及海外宏观经济和国内钢铁行业政策变化；铁水进一步上升的空间有限，叠加钢厂维持低库存策略，炉料采购需求仍然偏弱；短期补库预期支撑黑色价格。但钢材需求维稳，铁水产量创新高，中期价格存一定压力；国内宽松政策落地，但进一步放松空间有限。海外风险短期或将加剧。关注美联储态度变化。关注近期的宏观变化、钢材需求表现，以及复产进度，短期或维持震荡走势。报告要点摘要：黑色：市场情绪偏弱，黑色反弹遇阻逻辑：昨日黑色板块反弹乏力，近期反弹的主要驱动因素为临近五一假期，黑色产业链存补库预期。但由于市场情绪偏差，钢材成交连续两日回落。昨日发改委再度发声，表示要坚决遏制铁矿石价格的不合理上涨，促进铁矿石市场平稳运行，矿价承压。美国 5 月加息预期虽然已被基本消化，但昨日美联储重要官员偏鹰表态，使市场预期 6 月或仍将加息。宏观方面，国内 GDP 同比 4.5%超出市场预期,但 3 月新开工面积单月同比-29%对于建材需求仍有压制，3 月基建投资累计同比 8.8%左右。海外方面，近期地缘政治风险加大，警惕对风险资产估值的影响。美国经济韧性仍存，但通胀压力较大。后期持续关注银行业风险和美国经济韧性。行业方面，上周钢材需求环持平，维持较弱水平,螺纹厂库小幅累积。焦煤供给增量预期强化，供需结构边际转弱，焦煤价格受补库预期影响暂稳。焦炭现实供需矛盾较弱，后续铁水产量上方空间有限，焦炭现货第三轮提降 100 元/吨落地。本期全球发运大幅回落，到港量亦有下降，铁矿港口库存继续下降；随着澳洲恶劣天气影响的减弱，后续铁矿发运将逐渐企稳。由于铁水产量延续高位，钢厂厂内原料库存较低，叠加临近五一假期，市场存在补库预期，矿价有所反弹。但发改委高度关注铁矿市场平稳运行，叠加海外风险较不稳定，预计矿价依旧偏弱震荡。钢材利润压缩至低位，钢厂复产空间有限，废钢日耗或有减量，钢厂库存小幅下降。警惕终端需求不及预期，拖累钢厂减产风险。硅锰生产成本有降，硅铁现实矛盾有所缓解，市场观望后续兰炭停炉情况，预计铁合金短期震荡运行。玻璃现货产销火爆受市场交投氛围以及深加工订单环比回暖影响，短期来看持续性或难以维持，但由于库存压力减轻，价格中枢有所提升；轻碱下游短期需求偏弱，但重碱需求稳中有升，基本面或持续偏紧，盘面高位震荡。短期下游询货和贸易商挺价意愿增强，市场情绪有所好转，煤价支撑加强。中长期来看，淡季到来日耗回落，库存高企压制煤价。中信期货研究|策略日报（黑色建材）2 / 6整体而言，近期市场交易的核心在于钢材需求高度，钢材供应压力以及海外宏观经济和国内钢铁行业政策变化；铁水进一步上升的空间有限，叠加钢厂维持低库存策略，炉料采购需求仍然偏弱；短期补库预期支撑黑色价格。但钢材需求维稳，铁水产量创新高，中期价格存一定压力；国内宽松政策落地，但进一步放松空间有限。海外风险短期或将加剧。关注美联储态度变化。关注近期的宏观变化、钢材需求表现，以及复产进度，短期或维持震荡走势。风险因素：宽松政策续发、下游补库加快（上行风险）；钢厂主动检修、需求大幅走弱，海外地缘政治风险（下行风险）中线展望：震荡中信期货研究|策略日报（黑色建材）3 / 6品种日观点中线展望（周度）钢材钢材：关注现实需求，期价震荡运行逻辑：昨日杭州中天螺纹 4080(-)，上海热卷 4210（-10），建材成交较差。供给方面，长短流程钢厂利润有所回落，上周螺纹产量环比持平。需求方面，上周需求环持平，维持较弱水平，房企融资端政策逐步落地，商品房销售逐步回暖，但房企拿地意愿较弱，新开工降幅扩大，地产用钢需求仍然偏弱。基建投资维持韧性，托底现实需求。社融数据超预期，宽货币逐步向宽信用传导，短期关注现实需求，期价震荡运行。操作建议：区间操作风险因素：需求超预期，政策超预期放松（上行风险）；需求不及预期，疫情持续恶化，海外加息预期加剧（下行风险）关注要点：旺季需求震荡铁矿石铁矿：补库预期渐起，矿价震荡调整逻辑：港口成交 91.8(+6.3)万吨。普氏 120.7(+0.3)美元/吨，掉期主力 117(-0.8)美元/吨，PB 粉 886(-7)元/吨，巴混901(-7)元/吨，折盘面 942 元/吨。巴混 09 基差 164 元/吨，01 基差 216 元/吨，05 基差 38 元/吨。卡粉-PB 价差 94(-1)元/吨，PB-超特粉价差 141(-2)元/吨，PB-巴混价差-15(-)元/吨；内外价差小幅走缩。昨日铁矿盘面宽幅震荡，市场交投情绪有所回升，钢厂维持按刚需采购。本期全球发运大幅回落，到港量亦有下降；随着澳洲恶劣天气影响的减弱，后续铁矿发运将逐渐企稳。当前成材需求延续弱势，高炉复产进程或有所放缓，前期支撑矿价的主要因素趋于走软。但由于铁水产量延续高位，钢厂厂内原料库存较低，叠加临近五一假期，市场存在补库预期，矿价有所反弹。宏观层面，国家定调经济稳增长、一季度 GDP 数据较好，但新开工面积依旧弱势、发改委高度关注铁矿价格、以及市场对于粗钢平控的预期，预计矿价依旧偏弱震荡。操作建议：区间操作与逢高布空相结合风险因素：终端需求超预期，钢厂超额补库（上行风险）；发改委加强价格监管，粗钢平控政策（下行风险）关注要点：矿价监管、补库预期、海外扰动震荡偏弱废钢废钢：废钢供需双减，价格震荡运行逻辑：华东破碎料不含税均价 2703（+4）元/吨，华东地区螺废价差 1265（-25）元/吨。钢材利润压缩至低位，钢厂继续复产空间有限，废钢到货和日耗均有减量，钢厂库存小幅减少，但总体波动不大，库存可用天数偏低于正常水平。警惕终端需求不及预期，拖累钢厂减产风险。风险因素：供给大幅回落，终端需求快速上升（上行风险），终端需求弱势，供给持续释放（下行风险）震荡焦炭焦炭：现货弱稳运行，期价震荡调整逻辑：焦炭市场弱稳运行，现货第三轮提降 100 元/吨落地，目前日照准一报价 2360 元/吨（-），09 合约港口准一基差 155 元/吨（+10）。需求端，短期铁水产量维持高位，焦炭刚需支撑仍在。提降背景下，钢厂谨慎采购，贸易需求冷淡。供应端，伴随焦煤成本下移，焦企利润持续修复，焦炭供应增加。总体来看，焦炭自身供需矛盾较弱，总库存小幅去化。伴随钢材表需回落，市场信心动摇，叠加焦煤供需宽松预期加剧，焦炭现货接连提降，期价领先现货下跌，预计短期内承压震荡，后市关注节前下游补库需求及原料成本。操作建议：区间操作风险因素：原料成本坍塌、终端需求不及预期（下行风险）；焦企环保限产、节前补库需求超预期（上行风险）关注要点：原料成本、终端需求震荡焦煤焦煤：下游库存偏低，焦煤低位震荡逻辑：焦炭提降周期中，焦煤现货价格持续走弱，市场情绪