农业组策略日报：猪价持续向上，二育可能重启

生猪2.55%苹果1.68%橡胶0.63%棕油0.35%棉花0.10%%鸡蛋-0.18%菜油-0.20%玉米-0.29%白糖-0.62%纸浆-0.77%豆油-1.20%菜粕-1.22%豆粕-2.92%上一日行情变动 2023-04-20 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669 号 中信期货研究|农业组策略日报 农业组研究团队 研究员： 李兴彪 从业资格号：F3048193 投资咨询号：Z0015543 李青 从业资格号：F3056728 投资咨询号：Z0014122 刘高超 从业资格号：F3011329 投资咨询号：Z0012689 王聪颖 从业资格号：F0254714 投资咨询号：Z0002180 吴静雯 从业资格号：F3083970 投资咨询号：Z0016293 猪价持续向上，二育可能重启 摘要： 油脂：外部低库存及国内进口无利润，棕油表现或相对偏强。 蛋白粕：盘面大幅回落，留意美国天气情况 花生：花生现货趋稳，盘面震荡偏强 玉米：市场购销趋稳，玉米窄幅波动 生猪：猪价持续向上，二育可能重启 鸡蛋：节前需求增加，蛋价表现较好 橡胶：产区减产预期小幅推升胶价 纸浆：近远价格接近后，反弹动能减弱 棉花：棉价偏强运行 白糖：盘面小幅调整，关注后续巴西增产 苹果：备货情绪叠加降温预期，盘面大幅上涨 【异动品种】生猪：猪价持续向上，二育可能重启 逻辑：盘面拉涨更多来自市场稳价预期、收储预期、以及需求好转预期。随着现货价格在 14 元以下盘整 3 日有余，市场稳价情绪较强，叠加二育询盘有所增加，散户抗价情绪亦有所加强，支撑现货止跌回升。截止 4 月 12 日，全国猪粮比价达 5.10，再次跌入二级预警区间。市场对于未来国家再次启动收储预期增强，利多期价上涨。 操作建议：观望或反套。 风险因素：疫情、政策。 报告要点 中信期货研究|策略日报（农业） 2 / 21 一、行情观点 图表 1：农业行情观点及展望 品种 观点和逻辑 中线展望 油脂 油脂：外部低库存及国内进口无利润，棕油表现或相对偏强 区间运行 （1）CONAB 数据，截止 4 月 15 日巴西大豆已收获 85%，前值 78.2%，去年同期 87.1%。 （2）海关数据显示，我国 3 月菜油进口 18 万吨，环比 28.57%，同比 107.61%；1-3 月菜油累计进口 48 万吨，去年同期为 28.6 万吨。 逻辑：昨日油脂上涨动力减弱，其中棕油表现较强，豆油和菜油表现偏弱。从宏观环境看，中国1 季度经济超预期施压美元，原油价格近日震荡偏弱，宏观因素对近日油脂市场影响减弱，后期仍需警惕海外宏观金融环境带来的下行风险。产业方面，马来、印尼棕油库存较低，国内棕油进口利润倒挂，棕油进口量预期减少，近日国内棕油库存持续下降，而大豆在通关顺畅后到港压力较大，后期豆油持续累库概率大，菜油库存已同比增加近 28%。综上，预计近期棕油表现偏强，豆油、菜油表现或相对偏弱。 操作建议：豆油、棕油、菜油区间操作。 风险因素：天气条件不理想、原油价格持续大幅上涨等利多油脂市场； 蛋白粕 蛋白粕：盘面大幅回落，留意美国天气情况 偏空 （1）周二公布的官方数据显示，截至 4 月 16 日，欧盟 2022/23 年度大豆进口量为 979 万吨，上一年度同期进口量为 1,125 万吨。截至 4 月 16 日，欧盟 2022/23 年度油菜籽进口量为 637 万吨，上一年度同期进口量为 422 万吨。 （2）巴西全国谷物出口商协会(Anec)周二表示，巴西 4 月大豆出口量预计为 1,515 万吨，高于之前一周预估值 1,438 万吨。预估基于排船计划。若预测准确，4 月出口量将较上年同期的 1,136万吨高出 378.9 万吨。 逻辑：盘面延续夜盘弱势，呈现大幅回落。本周晚些时候美国产区或出现降雪、霜冻。盘面或仍有反复。短期，4 月 WASDE 下调阿根廷大豆产量，4-6 月南美豆出口旺季，巴西大豆升贴水弱势走低，阿根廷“大豆美元计划”出口量有限；进口大豆到港预估下调，近月供应压力趋弱，但 5、6 月到港压力增大；下游饲料养殖需求仍偏弱，五一节前备货或不及预期。蛋白粕偏弱运行，基差相对利多近月合约。中期，5 月前后关注美豆新作播种，留意天气情况。3-6 月油料进口同比增，环比降，5 月进口压力最大。下游需求季节性筑底反弹，留意养殖利润修复情况。长期看，南美豆总体丰产，出口旺季升贴水走低。美豆 23/24 产量预增，全球豆类市场供给预增。需求周期性回落，蛋白粕价格料偏弱运行。 操作建议：期货：逢高空；5-9 正套获利离场，月底前择机止盈。期权：观望。 风险因素：国际局势动荡；中美关系恶化；南美天气恶化；中国需求超预期 花生 花生：花生现货趋稳，盘面震荡偏强 震荡 (1)期货方面,4 月 19 日花生主力 PKM 收盘价 10550 元/吨,较上一交易日变化 0.08% (2)现货方面,4 月 19 日以河南地区为代表的的油料米均价 9600 元/吨,较上一交易日变化 0.00% 逻辑：主要进口国苏丹冲突发酵，花生盘面受此提振上涨。供应方面，产区维持低上货量，据Mysteel，预计河南产区基层余量在 1-2 成，东北产区余量 2 成以内，山东产区余量 2 成以内。终端需求，受节日提振，本周销区市场补库需求略有增加，两广市场走货有所加快，五一节前备货意愿有所增加，但高价采购意愿偏低。油脂消费仍处于淡季，市场成交较为谨慎。花生粕：大豆到港延迟，导致国内油厂开机仍保持较低，并且部分油厂出现提货困难情况，以致近期花生粕现货价格跟随豆粕有所反弹。但预计 5-6 月大豆到港保持宽松态势，后期仍保持宽松态势。短期看，主进口国苏丹局势扰动带来跑那么升水，市场情绪走强。花生食品需求缓慢恢复，花生中期供应偏紧但需求偏弱，盘面远月存在分歧，近期仍以震荡思路对待。关注主力油厂入市采购节奏，以及需求恢复情况。 操作建议：观望 风险因素：天气；需求； 中信期货研究|策略日报（农业） 3 / 21 玉米/淀粉 玉米：市场购销趋稳，玉米窄幅波动 震荡 逻辑：国际方面：①阿根廷农业部：2022/23 年度玉米收获完成 18%，高于一周前的 13%；②美国中西部地区降雨，市场担忧美玉米播种进度延迟，USDA：截至 4 月 16 日当周，美国玉米播种率为 8%，低于市场此前预期的 10%，上周为 3%，去年同期为 4%，五年均值为 5%；国内方面，进口方面，2023 年 3 月份中国玉米进口量为 219 万吨，同比降低 9%。基层余粮继续下降，供应节奏放缓，基于贸易商当前持货成本来看，出货亏损较大，挺价惜售意愿驱强，东北产区玉米止跌反弹，市场信心有所增强。从下游需求来看，生猪养殖