中国必需消费行业HTI消费品成本指数：包材价格走势分化，啤酒现货跌而期货涨

[Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus [Table_yejiao1] 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) 研究报告 Research Report 19 Apr 2023 中国必需消费 China Staples HTI 消费品成本指数：包材价格走势分化，啤酒现货跌而期货涨 HTI CGCI: The Price Trend of Packaging Materials Varied, with Beer Spot Falling and Futures Rising [Table_Info] 市盈率 P/E 股票名称 评级 目标价 2022E 2023E 百威亚太 Underperform 21.00 31 n.a. 华润啤酒 Outperform 77.00 48 39 海底捞 Outperform 28.20 20 16 康师傅 Outperform 15.20 15 14 中国飞鹤 Outperform 7.70 9 7 恒安国际 Neutral 55.80 8 8 九毛九 Outperform 21.68 32 23 颐海国际 Outperform 24.33 20 16 优然牧业 Outperform 5.55 4 3 现代牧业 Outperform 1.23 6 5 澳优 Outperform 4.53 4 4 资料来源： Factset, HTI Related Reports HTI 消费品成本指数：棕榈油、白糖价格大涨，行业成本走势分化（HTI CGCI: Prices of Palm Oil and Sugar Rise up, Cost Trends of Sectors Divert） (5 Apr 2023) HTI 消费品成本指数：直接原材料价格走弱，包材期货止跌反弹（HTI CGCI: Direct Raw Material Prices Weaken, Packaging Material Futures Rebound） (29 Mar 2023) HTI 消费品成本指数：行业成本延续跌势，包材期货全线下跌（HTI CGCI: Sectors Costs Continued to Decline, and All Packaging Material Futures Fell） (22 Mar 2023) (Please see APPENDIX 1 for English summary) 本 周 HTI 跟 踪 的 六 类 消 费 品 ， 啤 酒 、 调 味 品 期 货 成 本 上 涨3.35%/1.80%，涨幅居前，啤酒现货、方便面期货下跌较多，幅度达 1.16%/0.87%。具体来看，包材部分，铝材期、现价格走势分化，现货跌超 11%，期货上涨 2.79%，玻璃期货也快速走强，涨幅达 7.60% ， 其 他 包 材 价 格 小 幅 波 动 ， 塑 料 现 货 、 期 货 上 涨0.51%/0.47%，纸浆期货微跌 0.15%。直接原材料价格多数回落，棕榈油期货领跌 6.93%，蔬菜下跌 4.43%，进口加麦跌幅进一步扩大至 1.41%，玉米、豆粕、棕榈油现货跌幅在 1%以内，上涨品种中，本周白糖涨幅有所收窄，现货、期货上涨 0.45%/1.59%，大米和大豆期货价格提升 1.65%/0.77%。能源方面，本周柴油现货较上周持平，布油期货微跌 0.98%。 啤酒：截至 4 月 18 日，成本现货指数较上周下降 1.16%，期货指数较上周提升 3.35%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动1.73%/1.88% ， 较 去 年 同 期 现 货 、 期 货 指 数 分 别 累 计 变 动8.14%/11.95%。本周进口加麦价格下跌 40 元/吨，包材中铝材现货大跌，而玻璃期货快速走强，带动啤酒期现成本走势分化。 调味品：成本现货指数较上周提升 0.16%，期货指数较上周提升1.8%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 3.88%/2.93%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 4.32%/13.16%。本周调味品现货成本波动不大，期货端因包材中玻璃价格上涨，白糖价格也进一步抬升，期货成本上行较多。 乳制品：成本现货指数较上周提升 0.05%，期货指数较上周提升0.01%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 1.71%/2.84%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 10.19%/10.89%。本周乳制品成本构成中直接原材料和包材价格基本企稳，成本指数持平。 方便面：成本现货指数较上周提升 0.02%，期货指数较上周下降0.87%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 1.88%/5.44%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 16.14%/18.28%。本周方便面现货成本持平，期货端主因棕榈油价格大跌，成本回落较多，截至目前棕榈油现货、期货较年初下跌 3.64%/11.73%。 速冻食品：成本现货指数较上周下降 0.52%，期货指数较上周下降0.56%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 0.52%/0.79%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 3.28%/3.52%。本周速冻食品成本小幅回落，主要是由鸡肉和蔬菜价格下跌导致。 软饮料：成本现货指数较上周提升 0.22%，期货指数较上周提升0.35%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 1.29%/2.8%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 9.52%/18.44%。本周白糖、塑料期现价格小幅抬升，带动软饮料成本震荡向上。 风险提示：国内疫情反复，原材料价格反弹，地缘冲突加剧。 [Table_Author] 闻宏伟 Hongwei Wen 陈子叶 Susie Chen hongwei.wen@htisec.com susie.zy.chen@htisec.com 6080100120140Apr-22Jul-22Oct-22Jan-23Apr-23HAI China StaplesMSCI China 19 Apr 2023 2 [Table_header1] 中国必需消费 1. 铝材现货大跌 11%，玻璃期货涨超 7% 本周 HTI 跟踪的六类消费品，啤酒、调味品期货成本上涨 3.35%/1.80%，涨幅居前，啤酒现货、方便面期货下跌较多，幅度达 1.16%/0.87%。 具体来看，包材部分，铝材期、现价格走势分化，现货跌超 11%，期货上涨2.79%，玻璃期货也快速走强，涨幅达 7.60%，其他包材价格小幅波动，塑料现货、