30年国债期货系列（二)：30年国债期货交易规则

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明摘要我们发现，中金所修订后的交易细则、交割细则和风险控制管理办法并未有太多变化，主要增加了 30 年国债期货的相关内容，本篇报告提取值得关注的部分进行阐述。交易细则方面，30 年国债期货的交易业务和结算业务与其余已上市品种并无二致。30年国债期货的涨跌幅度和最低保证金比率高于其余品种，上市首日涨跌停板幅度是正常情况下的两倍；持仓限额方面与 TS、TF 合约一致，低于 T 合约。交割规则和风险控制管理办法变动不大，主要增加关于 30 年国债期货的内容，体现为补偿金的收取比率一般是 10 年国债期货的两倍，申报平仓数量的确定和平仓数量的分配原则上各品种有明显差异。期货研究报告|国债期30 年国债期货交易规则——30 年国债期货系列（二）研究院 FICC 组研究员孙玉龙 sunyulong@htfc.com从业资格号：F3083038投资咨询号：Z0016257徐闻宇 xuwenyu@htfc.com从业资格号：F0299877投资咨询号：Z0011454蔡劭立 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616高聪 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289 号国债期货专题报告丨 2023/4/19请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2 / 7目录摘要...................................................................................................................................................................................................... 1交易规则.............................................................................................................................................................................................. 31.交易业务...................................................................................................................................................................................32.结算业务...................................................................................................................................................................................43.风险管理...................................................................................................................................................................................4交割规则.............................................................................................................................................................................................. 5风险控制管理...................................................................................................................................................................................... 6图表图 1: 中国国债期货产品体系............................................................................................................................................................3国债期货专题报告丨 2023/4/19交易规则上篇报告中，我们详细阐述了 30 年国债期货合约的要素，并与其他已上市品种进行对比，对于 30 年国债期货更高的波动率和更低的杠杆率有了清晰的认识。本篇报告在此基础上提取中金所发布的交易细则、交割细则和风险控制管理办法中的重要信息，我们发现，30 年国债期货上市后，中金所修订后的交易细则、交割细则和风险控制管理办法并未有太多变化，主要增加了 30 年国债期货的相关内容。图 1: 中国国债期货产品体系资料来源：中金所 华泰期货研究院首先我们先系统性地对 30 年期国债期货合约的交易细则进行梳理，主要从交易业务、结算业务、风险管理方面阐述。1.交易业务■交易方式30 年期国债期货合约采用集合竞价、连续竞价和期转现三种交易方式。■交易时间集合竞价时间为每个交易日 9:25-9:30，其中 9:25-9:29 为指令申报时间，9:29-9:30 为指令撮合时间；连续竞价时间为每个交易日 9:30-11:30 和 13:00-15:15，最后交易日连续竞价时间为国债期货专题报告丨 2023/4/199:30-11:30。2.结算业务■当日结算价当日结算价为合约最后一小时成交价格按照成交量的加权平均价。且本合约以当日结算价作为计算当日盈亏的依据。具体计算公式如下：当日盈亏 =卖出成交价 − 当日结算价 × 卖出量෍+当日结算价 − 买入成交价 × 买入量෍+ 上一交易日结算价 − 当日结算价× 上一交易日卖出持仓量 − 上一交易日买入持仓量× 合约面值/100 元■手续费标准本合约的手续费标准为每手不高于 5 元。■交割方式实物交割。由此可见，30 年国债期货的交易业务和结算业务与其余已上市品种并无二致。3.风险管理■保证金本合约的最低交易保证金标准为合约价值的 3.5%，自交割月份之前的两个交易日结算时起，交易保证金标准为合约价值的 5%。■波动限制本合约的每日价格最大波动限制为上一交易日结算价的±3.5%。合约上市首日涨跌停板幅度为挂盘基准价的±7%。■持仓限额制度国