有色金属衍生品日报

1 / 15 银河有色 有色研发报告 有色金属衍生品日报 2023 年 4 月 17 日星期一 有色金属衍生品日报 第一部分 市场研判 铜 今日沪铜价格震荡走势，现货方面，今日 SMM 公布社会库存增加 0.15 万吨，最近价格上涨以后，下游的拿货力度明显放缓，加上 4 月份消费比 3 月份走弱，现货市场采购氛围不佳，等待铜价回落后再采购。供应端来看，国内供应非常充足，但是境外来的铜比较少，越来越多的铜从浙江地区入境。本周社会库存出现小幅垒库，暂时中断了持续去库的情况。不过近期由于 LME 铜库存不断下降至 51550 吨，而且注销仓单还有 1.25 万吨，市场对境外挤仓的预期很高。价格端来看，产业上市场比较关注 LME 挤仓的预期，本周三之前铜价可能还会维持强势，关注周三以后 LME 的库存情况（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 铝 周五夜间沪铝高开低走，日盘受库存快速去化及工业品氛围较好的提振共振反弹，AL2306 合约涨 75 元于 18750 元/吨；宏观方面，国内外宏观情绪最近偏暖，海外通胀的下滑和国内金融数据表现较好带来一定的提振；供应方面，近期运行产能暂时企稳，投复产进度缓慢，云南减产预期仍存；需求方面，3 月份未锻轧铝及铝材出口出口49.7 万吨，1-2 月为 88 万吨，出口数据表现很好；库存方面，今日铝锭去库 3.8 万吨，表现较为亮眼，除下游上周逢低集中补库外，到货量少也是主要因素，还有部分因南北价差而出库漂流至海上发往广东，上周铝锭出库 16.9 万吨，环比增加 1.7 万吨；成本方面近期逐渐企稳，现货成交方面，入库少带动市场情绪稳定，惜售情绪带动升水抬升，下游刚需采购，整体氛围较好；交易策略方面，宏观情绪阶段性好转，现货市场因到货少挺价惜售，但是外盘情绪一般，预计铝价维持震荡整理的走势（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 投资咨询从业证号：Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034 投资咨询从业证号：Z0018401 :010-68569781 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 2 / 15 银河有色 有色研发报告 锌 周五夜盘沪锌高开低走，日盘震荡上行，ZN2306 合约涨 205 元至 22395 元/吨；宏观方面，国内外宏观情绪最近偏暖，海外通胀的下滑和国内金融数据表现较好带来一定的提振，短暂的修复此前因 4 月份内需担忧带来的下跌；基本面方面，TC 进一步下行，进口 tc 跌 10 美元至 200 美元/干吨，国产 TC 跌 100 元至 4950 元/吨，矿和冶炼的关系进一步改变，高产之下，矿相对收紧；供应方面，SMM 预计 2023 年 4 月国内精炼锌产量环比减少 2.38 万吨至 53.3 万吨，同比增加 7.55%；需求方面，价格下跌后下游补库氛围略有恢复，也有镀锌厂开工修复补库的带动；本周 SMM 镀锌开工率 66.91，环比上周+6.69 个百分点；压铸合金开工 51.76，环比上周下降 0.55 个百分点；氧化锌开工率59.2，环比上周下跌 0.5 个百分点；库存方面，截止 4 月 17 日，SMM 七地锌锭库存总量为 14.27 万吨，环比上周五增 0.1 万吨；现货成交方面，天津下游采买情绪不佳，市场仅有少数成交，整体交投冷淡，升贴水报价明显回落；上海市场交割完成后，升水弱势运行，贸易商以出货为主，下游企业畏高，刚需采买；交易策略方面，短期内宏观情绪好转和库存的去化或将带动锌价共振反弹，关注 40 日线下行趋势线的压力位（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 周五夜盘沪铅小幅高开高走，随后震荡整理，沪铅 2306 合约涨 100 元至 15380 元/吨；SMM 再生铅四省周度开工率为 42.33%，较上周下降 2.2 个百分点，上周安徽、江西等地区个别炼厂进入检修状态，开工率下降较多；据 Mysteel 测算本周再生铅企业冶炼利润在 150 元/吨左右，较上周收窄；需求方面，锂价下跌后锂电池和铅酸电池价差收窄，下游和整车厂锂电池提货意愿回暖，铅酸电池厂反应，成品继续累库，部分企业电动车电池成品库存垒至 25 天以上，原料铅锭库存 5 天左右，开工率下滑，终端消费不佳，经销商接货意愿不好，中小型电池厂开工率 5 月份有下降趋势；现货成交方面，原生铅铅价上涨 75 元/吨，部分炼企及持货商出货情绪改善，散单报价贴水小扩，下游压价接货或长单拉货备库；再生铅下游电池厂原料采购意愿不佳，再生市场交投氛围偏弱；废旧电瓶今日多企业继续上涨废电瓶采购价，河南市场炼企到货情况较为一般，部分企业仅够日常生产所需，安徽市场某炼企连续 2 次上调价格后吸引了部分货源，其余地区包括内蒙、河北等企业也积极上调，市场收货竞争激烈交易策略 3 / 15 银河有色 有色研发报告 方面，目前基本面沪铅供需双弱，成本支撑较强，废旧电瓶供应紧张，价格较为坚挺，铅维持震荡的走势（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 沪镍延续反弹，NI2305 合约收于 189830 元/吨，盘中逾 19 万元/吨。宏观方面氛围转暖，部分行业开工提升，逐渐显现出旺季的迹象。产业方面，不锈钢近期大幅反弹给出较高的即期利润，预计后市投、复产概率提高。今日华东某钢厂宣布复产 6 万吨产能，4 月产量预计环比增长，提振镍消费。硫酸镍相比之下仍显低迷：一季度开始的汽车价格战对车企打击不小，可能引发局部洗牌，连带电池厂销售订单表现不佳，硫酸镍跌势未尽。今年虽然电积镍新增产能规划较多，但投产初期往往会有阶段性供需错配，镍价可能再度因低库存和硫酸镍价格出现分化，给出套利空间。LME 库存持续减少，国内持稳，上期所库存小幅增加，总库存环比仍有小幅下降。短期交割品依然不足，宏观和产业环境趋稳，目前时间窗口有利多头，关注情绪释放后，下游是否有意多囤货。长线空头建议避开反弹窗口，阻力位于 19-19.5 万元/吨。 不锈钢延续反弹，SS2305 合约收于 15505 元/吨。宏观方面，近期部分工业品共振反弹，市场情绪从一季度过于悲观中稍作修复。产业方面，成本端企稳，高镍铁成交价重返 1080-1090 元/镍点，铬铁维持在 8500-8800 元/50 基，铬矿今日略涨。不锈钢大幅走强，给出钢厂较高的即期利润，钢厂纷纷利用远月盘面锁定生产利润，未来投、复产概率大增。社会库存去化速度类比 2021 年同期，对市场信心有提振。现货市场因两大钢厂封盘，多头氛围较浓，有囤货惜售的，有高位走货的，仍然有分歧，现货报价在 15200-15400 元/吨，低于 5 月盘面价格。短期价格因成本企稳、钢厂挺价、下游补库以及盘面空头回补出现阶段性反弹行情，但长期产能过剩的竞争格局没有改善，利润难以长期维持高位，关注 15800-16000 元/吨一线阻力（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锡 今日沪锡价格涨停，