股指期货周报：海外不确定性因素升温，国内市场高低切换

股指期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 1 品种研究报告 海外不确定性因素升温，国内市场高低切换 市场回顾：截至 4 月 14 日当周，沪深 300 跌 0.76%、上证 50 跌 0.22%、中证 500 跌 0.52%，中证 1000 跌 0.32%；IF 跌 0.8%、IH 跌 0.31%、IC跌 0.51%，IM 跌 0.31%。Shibor 隔夜利率上行 19 个基点，DR007 上行1.89 个基点，银行间市场利率边际上行。沪深两市资金净流出 560 亿，主板净流出 1349.91 亿，创业板净流出 326.08 亿，两融余额增加约84.56 亿元。外资方面，北上资金净流入约 47.5 亿。 宏观基本面：金融数据显示目前宏观环境仍旧相对宽松，且信贷结构逐步优化，显示企业和居民信心延续改善，虽然经济活化程度不高，但是投资活动增加、需求逐步修复，基本面延续温和复苏的态势。 观点策略：进入 4 月份基本面偏弱、国外风险扰动再度来袭、一季报披露期，市场风险偏好降温、风格轮动加快、震荡整固。上周公布的金融数据证实国内企业和居民信心延续修复、出口表现超出预期，基本面温和上行但供给快于需求修复、需求相对偏弱，但美联储加息扰动背景和存量资金轮动的背景下，高估值和交易拥挤度高的板块表现分化，计算机、电子、食品饮料调整，有色金属、建筑装饰、公用事业、钢铁等周期板块上涨，国内市场存量轮动、高低切换，基本面改善的背景下股指延续震荡上行的可能性较大、建议继续持有多单。 风险提示：中美关系恶化；美联储坚定鹰派态度；经济修复不及预期；地缘政治 2023 年 4 月 17 日 股指期货周报 产业研究中心 宏观股指研究组 股指研究员：刘影 从业资格证号：F3064904 邮箱：liuying@mfc.com.cn 更多研报，扫码关注 股指期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 2 一、市场表现 1、行情回顾 市场回顾：进入 4 月下旬美联储加息扰动再度升温，市场风险偏好回落，资金高低切换，板块轮动加快、涨少跌多。截至 4 月 14 日当周，沪深 300 跌 0.76%、上证 50 跌 0.22%、中证 500 跌 0.52%，中证 1000 跌 0.32%；IF 跌 0.8%、IH 跌0.31%、IC 跌 0.51%，IM 跌 0.31%。 持仓：截至 4 月 14 日当周，机构前 20 会员持有 IF、IH、IC、IM 净空单由20774 手、25992 手、7132 手、10239 手增加至 21903 手、26859 手、7301 手、11316 手，四大股指期货净空单均增加。 2、流动性和资金面 银行间流动性：截至 4 月 14 日当周，Shibor 隔夜利率上行 19 个基点，DR007上行 1.89 个基点，银行间市场利率边际上行。 股市资金面：截至 4 月 14 日当周，沪深两市资金净流出 560 亿，主板净流出 1349.91 亿，创业板净流出 326.08 亿，两融余额增加约 84.56 亿元。外资方面，北上资金净流入约 47.5 亿。 图 1：指数、期货周度涨跌 图 2：申万一级行业板块周度涨跌 指数/合约2023/4/72023/4/14涨跌幅度上证综指3327.653338.150.32%深证成指1967.7411800.09-1.40%创业板指数2446.952428.09-0.77%中小板指7936.227799.23-1.73%科创50指数1161.021136.21-2.14%香港恒生指数20274.5920438.810.81%沪深3004123.284092.00-0.76%上证502684.862679.01-0.22%中证5006464.476431.07-0.52%中证10007042.897020.09-0.32%IM7026.207004.20-0.31%IF4128.204095.00-0.80%IH2689.002680.60-0.31%IC6457.006423.80-0.51% 数据来源：WIND 美尔雅期货 股指期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 3 图 3 ：机构前 20 会员持仓与成交量变化 数据来源：WIND 美尔雅期货 股指期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 4 图 4 ： 基差、价差跟踪 数据来源：WIND 美尔雅期 股指期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 5 图 5 ： 流动性和资金面 数据来源：WIND 美尔雅期货 二、宏观基本面 信贷结构优化，居民和企业信心改善。3 月新增社会融资规模 5.38 万亿，M1 同比增长 5.1%、M2 同比增长 12.7%，社会融资规模延续改善、M2 扩张，显示目前宏观货币和信用周期相对宽松，M1-M2 剪刀差扩大、M1 回落，资金活化程度不高，显示实体经济景气程度仍然处于修复的过程当中。从社会融资规模的分项数据来看，银行承兑汇票增加、新增人民币贷款同比环比均有所改善指向实体经济投资活动增加、需求改善，是拉动 3 月社融超预期的主要分项。从金融机构和居民部门的贷款结构来看，金融机构的中长期贷款环比和同比分别增加 9865 亿元、15085 亿元，显示企业中长期投资需求增加、企业投资信心改善，居民中长股指期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 6 期贷款同比和环比分别增加 2613 亿元、5485 亿元，短期贷款同比和环比分别增加 2246 亿元、4876 亿元，显示居民的中长期贷款和短期贷款结构均有改善，除了去年的低基数效应外，也对应了居民消费和房地产刚需的改善，居民信心也在逐步修复当中。 通缩压力仍存、供给恢复快于需求。3 月 CPI 同比增加 0.7%，不及预期回落，3 月核心 CPI 同比增长 0.7%、小幅反弹。从 CPI 分项数据来看，除了交通和通信、居民 CPI 同比下滑外，其余分项同比上行，教育文化和娱乐、衣着改善明显，显示消费需求逐步修复。虽然 CPI 回落引发了通缩担忧，但是核心 CPI 上行显示需求或在逐步修复的进程之中