电子行业4月月报：下行周期库存持续调整，情绪面带动预期先行

2023 年 04 月 13 日 证券研究报告|行业研究|行业月报 请阅读正文之后的信息披露和重要声明 电子行业 4 月月报： 投资评级 强于大市 上调评级 行业表现 1M 3M 12M 绝对收益 13.5% 18.6% 13.4% 相对收益 10.2% 16.6% 15.4% 资料来源：恒生聚源，万和证券研究所 作者 朱琳 分析师 资格证书：S0380521120001 联系邮箱：zhulin@wanhesec.com 联系电话：(0755)82830333-121 相关报告 《行业投资策略-底部反转在即，把握复苏、发展与安全主逻辑》 2023-01-05 下行周期库存持续调整，情绪面带动预期先行 投 资 要 点 [table_summary] ◆ 行情回顾：3 月电子行业指数涨幅 5.85%。3 月（3.1-3.31）申万电子指数涨跌幅为+5.85%，在申万 31 个行业中排名第四，跑赢沪深 300指数 6.31 个百分点。二级子行业中电子化学品 II、消费电子、半导体、元件、光学光电子、其他电子 II 月变动分别为+7.86%、+7.72%、+6.90%、+4.70%、+4.11%、-2.57%。2023Q1 申万电子指数上涨15.50%，跑赢沪深 300 指数 10.87 个百分点，行业排名前四。 ◆ 周期判断:基本面底部探明，中长期复苏趋势确定。截止至 2023 年 4月 7 日，DRAM DDR3 4Gb 512Mx8 1600MHz 的现货价跌至 1.058美元，已经跌破前两轮周期的底部价位，目前跌势尚未止步，但下探空间有限，我们维持在年度策略报告中对 DRAM 价格（指代行业业绩基本面）将在 2023 年 8 月～2023 年 11 月间触底的观点，看好下半年产业全面复苏引领的新一轮上升周期的开启。 ◆ 情绪判断：安全与发展逻辑主导下成长预期先行。一方面，ChatGPT 技术概念热度居前，成长预期先行。一季度国内市场在 ChatGPT 等AI 应用带动下迎来了算力革命时代，市场情绪推动芯片、PCB、存储、封装等主题板块轮涨，业绩落地前成长预期先行。另一方面，国际地缘政治成为电子行业投资的重要变量。3 月，日本、荷兰两大设备供应国接连对半导体设备实施出口管制，意味着中美高科技领域的进一步脱钩，在地缘政治的催化下，国产化替代、供应链安全逻辑强化，成为电子行业投资情绪面的重要变量。 ◆ 投资建议：情绪面带动预期先行，上调行业评级至“强于大市”。3月电子行业仍处于下行周期库存持续调整，但 ChatGPT 概念板块涨幅靠前、地缘危机强化供应链安全逻辑，市场情绪面带动下成长预期先行，主题切换轮涨。二季度随着财报季展开，在一季报指引下，综合产业趋势与预期消化，后续有可能演绎降温趋势呈现震荡格局，行业迎来布局机会。考虑到下半年，随着行业库存去化，周期反转确定性高企，叠加 AI 技术创新驱动和终端需求复苏，电子行业有望受基本面与情绪面双重驱动进入周期上升阶段，因此我们上调行业评级至“强于大市”。投资方面建议把握复苏、发展与安全三条主线。复苏端关注消费芯片库存去化、货期变化、价格拐点等指标，相关标的有：圣邦股份；发展端关注算力革命带动的芯片、PCB、存储、封装领域需求提升，相关标的有：通富微电、龙芯中科、长光华芯、兴森科技；安全端关注设备、材料、芯片领域的自主可控和国产化替代，相关标的有：中微公司、斯达半导。 ◆ 风险提示：全球宏观经济低迷风险，电子产品终端消费复苏不及预期，半导体、被动元器件库存消化进程不及预期，AI 创新落地不及预期等。 -15%-5%5%15%25%35%22-0422-0722-1023-0123-04电子沪深300行业研究报告 2 正文目录 月度观点 ........................................................................................................................ 3 （一） 周期判断:基本面底部探明，中长期复苏趋势确定 ..................................................... 3 （二） 情绪判断：安全与发展逻辑主导下成长预期先行 ...................................................... 3 （三） 投资建议：把握复苏、发展与安全三条主线 .............................................................. 4 月度回顾 ........................................................................................................................ 5 （一） 月涨跌幅 .................................................................................................................... 5 （二） 估值 ............................................................................................................................ 6 行业高频数据 ................................................................................................................. 7 （一） 周期数据 .................................................................................................................... 7 （二） 成长数据 .................................................................................................................... 9 行业动态跟踪 ............................................................................................................... 12 （一） 半导体 ...................................................................................................................... 12 （二） 消费电