锌铝日报：下游以观望为主，锌价维持震荡

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 锌价上方受宏观压力和海外供应增加预期等因素制约，下方受低库存支撑，短期内锌价区间震荡为主，建议以高抛低吸的思路对待，后续国内外政策变动和相关经济数据的变动仍将作为未来主导锌价的因素之一，需关注市场对经济走势预期的变动。 核心观点 ■ 市场分析 现货方面：LME 锌现货升水为 14.25 美元/吨，较前一交易日上涨 1.25 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日下降 40 元/吨至 22070 元/吨，SMM 上海锌现货升贴水较前一交易日持平为 80 元/吨，SMM 广东锌现货价较前一交易日下降 40 元/吨至 22110元/吨。SMM 广东锌现货升贴水较前一交易日持平为 120 元/吨，SMM 天津锌现货价较前一交易日下降 40 元/吨至 22030 元/吨。SMM 天津锌现货升贴水较前一交易日持平为 40 元/吨。 期货方面：昨日国内锌价维持震荡。海外偏空因素较多，一方面关注欧美需求走弱带来的宏观压力，另一方面，随着近期欧洲天然气及电价震荡回落，炼厂复产的预期较强。供应方面，锌精矿国产加工费小幅下调，主因一方面海外矿端供给不稳定叠加能源成本压力减小，海外冶炼复产预期增强，进口矿流入减少。另一方面，国内部分矿山因政策方面等原因导致复工复产进展推迟，整体矿山产量有限。但目前炼厂库存相对充裕，平均原料储备 1 个月左右，冶炼厂生产开工方面仍较为积极。需求方面，近期市场需求表现一般。锌合金方面，传统旺季的到来也并未对市场提供强劲动力，市场实际成交未达预期。氧化锌下游企业订单整体较为稳定，但订单增速有限，开工维稳为主。 库存方面：截至 2023 年 4 月 13 日，SMM 七地锌锭库存总量为 15 万吨，较上周减少0.52 万吨。截止 2023 年 4 月 13 日，LME 锌库存为 44200 吨，较上一交易日减少 475吨。 ■ 策略 单边：中性。套利：中性。 ■ 风险 1、海外冶炼产能变动。2、国内消费不及预期。3、流动性收紧快于预期。 期货研究报 下游以观望为主 锌价维持震荡 研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 付志文  020-83901026  fuzhiwen@htfc.com 从业资格号：F3013713 投资咨询号：Z0014433 联系人 穆浅若  021-60827969  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 锌铝日报丨 2023/4/14 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 5 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 图表 图 1: SHFE 锌升贴水丨单位：元/吨 ............................................................................................................................................... 3 图 2: LME 锌升贴水丨单位：美元/吨 ............................................................................................................................................. 3 图 3: 国产&进口矿 TC 丨单位：元/金属吨、美元/干吨 .............................................................................................................. 3 图 4: 锌矿生产利润丨单位：元/吨 ................................................................................................................................................. 3 图 5: 精炼锌生产利润丨单位：元/吨 ............................................................................................................................................. 3 图 6: 副产品硫酸丨单位：元/吨 ..................................................................................................................................................... 3 图 7: 国内库存与沪锌主力丨单位：万吨、元/吨 ......................................................................................................................... 4 图 8: LME 锌季节性库存丨单位：吨 .............................................................................................................................................. 4 图 9: 上期所锌库存丨单位：吨 ................................