黑色建材组日报：铁水再创新高，“钢需”依然偏弱

2023-04-14重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。投资咨询业务资格：证监许可【2012】669 号黑色建材研究团队研究员：俞尘泯021-61051109从业资格号 F03093484投资资格号 Z0017179中信期货研究|黑色建材组日报铁水再创新高，“钢需”依然偏弱近期市场交易的核心在于钢材需求高度，钢材供应压力以及海外宏观经济和国内钢铁行业政策变化；铁水进一步上升的空间有限，叠加钢厂维持低库存策略，炉料采购需求仍然偏弱；炉料供应有所回升，成本拖累钢价。钢材需求维稳，铁水产量创新高，短期价格存一定压力；国内宽松政策落地，但进一步放松空间有限。海外风险短期释放较为充分，通胀下行速度尚可，后续持续加息压力有限。关注美联储态度变化。关注近期的宏观变化、钢材需求表现，以及复产进度，短期或维持震荡走势。报告要点摘要：黑色：铁水再创新高，“钢需”依然偏弱逻辑：昨日黑色板块延续震荡走势，钢联口径螺纹钢表需数据环比持平，钢材成交较差。前期下跌主要驱动为成本支撑减弱，对后期需求预期偏悲观以及美国加息预期再度转强。铁水产量环比增 1.63 万吨，再次创出年内新高。炉料刚需较强，铁矿港口库存延续去化，但低库存运转策略导致炉料价格依然偏弱。社融数据好于市场预期，远月悲观预期有所修复，但结构性矛盾依然存在。市场传言 4 月将出粗钢平控政策，需求预期有所好转。目前钢材需求仍是市场交易的核心，基建端托底钢材需求，但受资金压力影响难有增量。房建需求仍然偏弱，后期关注地产销售数据能否持续改善。宏观方面，国内社融和信贷数据虽然偏强，但 M1-M2j 剪刀差继续走弱，表明经济活力较差，宽信用传导至实物需求或仍需要较长时间。海外方面，美国 CPI 同比 5%，低于市场预期，通胀压力缓解导致美国 5 月后继续加息的概率下降。后期持续关注银行业风险和美国经济韧性。行业方面，本周需求环持平，维持较弱水平,螺纹厂库小幅累积。焦煤供给增量预期强化，供需结构边际转弱。焦炭现实供需矛盾较弱，后续铁水产量上方空间有限，焦煤供需宽松预期加剧，压制双焦价格。本期全球发运大幅回落，到港量增加；由于铁水产量延续高位，高疏港导致港口库存继续减少 241 万吨。由于澳洲强飓风及热带气旋等因素，今日起或影响澳洲铁矿发运，关注后续影响。成材需求偏弱，钢厂利润下降，高炉复产或有所放缓，前期支撑矿价的主要因素走软。发改委高度关注铁矿市场平稳运行，叠加海外风险较不稳定，预计短期矿价有所承压。钢材利润压缩至低位，钢厂复产空间有限，废钢日耗或有减量，钢厂库存小幅下降。硅锰市场等待钢招价格进一步指引，硅铁现实矛盾有所缓解，市场观望后续兰炭停炉情况，预计铁合金短期震荡运行。玻璃现货产销火爆受市场交投氛围以及深加工订单环比回暖影响，短期来看持续性或难以维持，但由于库存压力减轻，价格中枢有所提升；轻碱下游短期需求偏弱，但重碱需求稳中有升，基本面或持续偏紧，盘面高位震荡。神华采购价下调，市场悲观情绪升温，煤价继续下跌。中长期来看，淡季到来日耗回落，库存高企压制煤价。整体而言，近期市场交易的核心在于钢材需求高度，钢材供应压力以及海外宏观经济和国内钢铁行业政策变化；铁水进一步上升的空间有限，叠加钢厂维持低库存策略，炉料采购需求仍然偏弱；炉料供应有所回升，成本拖累钢价。钢材需求维稳，铁水产量创新高，短期价格存一定压力；国内宽松政策落地，但进一步放松空间有限。海外风险短期释放较为充分，通胀下行速度尚可，后续持续加息压力有限。关注美联储态度变化。关注近期的宏观变化、钢材需求表现，以及复产进度，短期或维持震荡走势。风险因素：宽松政策续发、下游补库加快（上行风险）；钢厂主动检修、需求大幅走弱（下行风险）中线展望：震荡中信期货研究|策略日报（黑色建材）2 / 5品种日观点中线展望（周度）钢材钢材：关注现实需求，期价震荡运行逻辑：昨日杭州中天螺纹 4030(-40)，上海热卷 4180（-10），建材成交较差。供给方面，长短流程钢厂利润有所回落，本周螺纹产量环比持平。需求方面，本周需求环持平，维持较弱水平，房企融资端政策逐步落地，但房企拿地意愿较弱，新开工降幅收窄但仍维持弱势。基建投资维持韧性，托底现实需求。社融数据超预期，宽货币逐步向宽信用传导，短期关注现实需求，期价震荡运行。操作建议：区间操作风险因素：需求超预期，政策超预期放松（上行风险）；需求不及预期，疫情持续恶化，海外加息预期加剧（下行风险）关注要点：旺季需求震荡铁矿石铁矿：需求延续弱势，矿价偏弱运行逻辑：港口成交 97(+3.8)万吨。普氏 119(-1.8)美元/吨，掉期主力 116.3(-1.9)美元/吨，PB 粉 875(-12)元/吨，巴混 890(-13)元/吨，折盘面 930 元/吨。巴混 09 基差 161 元/吨，01 基差 216 元/吨，05 基差 51 元/吨。卡粉-PB 价差 100(+3)元/吨，PB-超特粉价差 130(-)元/吨，PB-巴混价差-15(-1)元/吨；内外价差小幅走扩。昨日铁矿价格震荡偏弱，市场交投情绪一般，钢厂维持按刚需采购。本期全球发运大幅回落，到港量增加；由于铁水产量延续高位，钢厂存在补库需求，港口库存继续减少。受澳洲恶劣天气等外部因素干扰，市场担忧后续发运情况，但目前来看影响有限。当前成材需求承压，高炉复产进程或有所放缓，前期支撑矿价的主要因素趋于走软。宏观层面定调经济稳增长，社融数据超预期，核心 CPI环比回暖，但发改委高度关注铁矿价格，叠加市场对于粗钢平控的预期，预计短期矿价依旧偏弱运行。操作建议：区间操作与逢高布空相结合风险因素：终端需求超预期，钢厂加快补库（上行风险）；发改委加强价格监管，非主流供应增加（下行风险）关注要点：矿价监管、海外扰动震荡偏弱废钢废钢：需求不及预期，警惕钢厂减产逻辑：华东破碎料不含税均价 2710（-6）元/吨，华东地区螺废价差 1243（-25）元/吨。钢材利润压缩至低位，钢厂继续复产空间有限，废钢到货和日耗均有减量，钢厂库存小幅减少，但总体波动不大，库存可用天数偏低于正常水平。警惕终端需求不及预期，拖累钢厂减产风险。风险因素：供给大幅回落，终端需求快速上升（上行风险），终端需求弱势，供给持续释放（下行风险）震荡焦炭焦炭：钢材需求承压，焦炭震荡调整逻辑：焦炭市场弱稳运行，目前日照准一报价 2360 元/吨（-10），05 合约港口准一基差 5 元/吨（-15）。需求端，短阶段铁水产量维持高位，提降背景下，钢厂谨慎采购，贸易需求冷淡。供应端，焦煤成本下移，焦企利润继续修复，生产积极性提升。总体来看，焦炭自身供需矛盾较弱，总库存小幅去化。伴随钢材表需回落，市场信心动摇，叠加焦煤供需宽松预期加剧，焦炭现货接连提降，期价领先现货下跌，预计短期内承压震荡，后市关注钢材终端需求及原料成本。操作建议：区间操作风险因素：原料成本坍塌、终端需求不及预期（下行风险）；焦企环保限产、政策超预期刺激（上行风险）关注要点：原料成本、终端需求震荡焦煤焦煤：上游累库加剧，焦煤低位震荡逻辑：焦炭提降周期中，焦煤现货价格持续走弱，市场情绪略显悲观。目前介休中硫主焦煤 18