油脂日报：报告多空交织，油脂持续震荡

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 油脂观点 ■ 市场分析 期货方面，昨日收盘棕榈油 2305 合约 7648 元/吨，环比下跌 140 元，跌幅 1.80%；昨日收盘豆油 2305 合约 8184 元/吨，环比下跌 32 元，跌幅 0.39%；昨日收盘菜油 2305 合约8581 元/吨，环比下跌 72 元，跌幅 0.83%。现货方面，广东地区棕榈油现货价格 7830 元/吨，环比下跌 162 元，跌幅 2.03%，现货基差 P05+182，环比下跌 22；天津地区一级豆油现货价格 8692 元/吨，环比下跌 48 元/吨，跌幅 0.55%，现货基差 Y05+508，环比下跌 16；江苏地区四级菜油现货价格无报价。 上周三大油脂期货盘面上涨后稍有回落，2023 年 4 月 2 日晚，OPEC+多国宣布实施自愿石油减产计划，总计减产量达到 165 万吨/日，减产力度超市场预期，上周前期受原油上涨以及 3 月 31 日晚美豆种植意向报告和库存报告提振，油脂全面上涨；而后因美豆种植天气好转、阿根廷再次推出大豆美元政策以及美豆的周度销售数据疲软，美豆回调，国内油脂回调。 后市看，豆油方面，截至 3 月 30 日当周，美国 22/23 年度大豆累计销售 4992 万吨，累计装船 4507 万吨；美国 22/23 年度对中国大豆累计销售 3099 万吨，累计装船 2994 万吨，美豆销售进入尾声。南美端据国外机构 Safras &Mercado 数据显示，截止 4 月 6 日，巴西 22/23 年度大豆已收 80.8%，去同 85.5%，由于农民快速销售新豆，从而导致基差报价大幅下跌，目前下跌趋势虽有所缓和但没停止。4 月 5 日，据阿根廷政府人士称，通过增加大豆出口来增加外汇储备的计划于周六生效，并将持续到 5 月 24 日，此举刺激阿根廷大豆销售步伐加快。国内方面，豆油库存偏低，压榨产量处于低位，现货提货紧张，短期内供应尚紧。但近期进口大豆将逐步到港，盘面也将面临移仓换月，预计现货基差还有小幅下调可能，行情振荡偏弱。 棕榈油方面，MPOA 数据显示，马来西亚 3 月 1-31 日棕榈油产量预估增加 2.27%，4 月10 日，MPOB 将公布 3 月供需报告，针对 10 位行业分析师的交易商的调查显示，马来西亚 3 月末棕榈油库存料降至 200 万吨以下，为八个月来最低水平，主要因为斋月前出口激增。分析师预测库存为 177 万吨，产量为 128 万吨，出口为 139 万吨。同时分析师预计第二季度马来西亚棕榈油产量将会进入增长期，头号棕榈油供应国印尼可能在斋月假期后放松对棕榈油出口的限制，也对棕榈油构成潜在压制。国内方面，近期到港有限且提货缓慢，库存预期下降。目前棕榈油 5-9 价差走扩，下游拿货意愿较低，基差周内止涨。整体看，棕榈油虽有来自供应的利好，但是产量即将进入增长期，供应充裕，需求一般，预计后市行情振荡偏弱运行。 期货研究报告|油脂日报 2023-04-14 报告多空交织，油脂持续震荡 研究院 农产品组 研究员 邓绍瑞  010-64405663 dengshaorui@htfc.com 从业资格号：F3047125 投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 仅供内部参考，请勿外传油脂日报丨 2023/04/14 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 菜籽油方面，美国农业部 3 月 31 日发布的种植意向报告显示，2023 年美国油菜籽种植面积估计为创纪录的 227 万英亩，比 2022 年小幅增长 2.6%。外媒 4 月 4 日消息：法国咨询公司战略谷物公司发布 4 月份报告，将 2023 年欧盟油菜籽产量预期值下调至 1950万吨，但是仍然高于 2022 年的产量 1940 万吨。叠加其他主产国增产，全球菜籽供应大幅增加。国内方面，2023 年 2 月到 3 月进口的菜籽陆续到港，油厂开机率提高，菜油产量上升；且菜油储备轮出，市场供给充裕。目前国内菜油现货远期基差合同的成交情况差，呈观望态度居多，需求以刚需为主。整体看，在供应增加、需求偏弱的背景下，中期国内菜油供应和库存预期将继续上升，短期预计菜油仍有一定下跌的空间。 ■ 策略 单边谨慎看空 ■ 风险 无 仅供内部参考，请勿外传油脂日报丨 2023/04/14 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 10 目录 策略摘要 ..................................................................................................................................................................... 错误!未定义书签。 油脂市场分析............................................................................................................................................................. 错误!未定义书签。 图表 图 1: 全球大豆库销比丨单位：%........................................................................................................................................................... 6 图 2: 全球菜籽库销比丨单位：%........................................................................................................................................................... 6 图 3: 马来西亚初榨棕榈油产量丨单位：万吨 ..................................................................................................................................... 6 图 4: 马来西亚棕榈油单产丨单位：吨/公顷 ........................................................................................................................................ 6 图 5: 马来西亚棕榈油出口丨单位：万吨 ..................................................................................................