工业硅月报:多地成本倒挂,需关注实际停炉情况
请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 工业硅品种:3 月供应方面,节后复工复产,西北地区开工提升,西南受水电供应紧张及成本倒挂影响,开炉数量减少,整体产量小幅增加。4 月份,西南地区仍有减产,但西北仍有新增产能投产,预计整体供应与 3 月持平。消费端,3 月下游多晶硅、有机硅与铝合金消费均保持增长,对工业硅消费增加。受库存影响,预计 4 月份多晶硅小幅增加,有机硅与铝合金相对持稳,整体对工业硅小幅增加。综合来看,4 月供应增量有限,消费增量放缓,总库存或小幅降低,预计行业整体去库 2 万吨左右。 3 月现货与期货价格均出现较大幅度回落,价格已处于西南地区生产成本之下,但期货合约较远,8 月处于丰水期,电价回调成本会有所降低,短期交易影响因素较多,以中性为主。 核心观点 ■ 2022 年 3 月产业链各环节情况梳理 原料端:3 月间,原料硅石价格维稳,电极与还原剂石油焦价格小幅回落,硅煤价格维稳,3 月生产成本小幅降低,预计 4 月生产成本维稳。 生产端:3 月间,西北开炉增加,西南降低,整体产量增加。根据百川盈孚统计数据,22023 年 3 月中国工业硅产量 27.59 万吨,同比增加 6.4%,环比增加 3%。4 月预计西北部分新增产能投产,产量仍会增加,但西南地区成本较高,产量可能会进一步降低,总体产量预计持稳。 消费端:3 月份几大下游消费领域产量均有所提升。3 月多晶硅产量约为 11.0 万吨,保持增长。有机硅开工提升,3 月单体产量约 32.2 万吨。铝合金开工提升。3 月国内工业硅下游消费合计消费量约 25.7 万吨,出口约 5 万吨。4 月预计多晶硅继续增产,对工业硅消费将增加,有机硅与铝合金受库存影响,预计开工持稳。 库存:据百川,截止 3 月底,中国工业硅行业库存合计约 22.88 万吨,较 2 月底基本持平。其中社会库存 11.50 万吨,黄埔港 4.0 万吨,昆明港 4.60 万吨,天津港 2.90 万吨,厂库 11.38 万吨。3 月生产端与消费端均有增加,但消费端增长更加明显,整体库存有所降低,但受隐性库存释放影响,导致统计库存变化不明显。如果价格持续低迷, 4 月西南地区仍有减产计划,库存或继续降低,预计行业整体去库 2 万吨左右。 价格:3 月份,工业硅价格回落后持稳,截止月底华东通氧 553 均价 16350 元/吨,华东 421 均价 17400 元/吨。现货价格已跌破西南地区生产成本,多数企业计划停炉,计划复产的企业开始推迟复产,西本地区部分企业也有停炉意愿,但由于期现贸易商及期货研究报告|工业硅月报 2023-04-02 多地成本倒挂,需关注实际停炉情况 研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com 从业资格号:F3080232 投资咨询号:Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com 从业资格号:F3046665 投资咨询号:Z0014806 付志文 020-83901026 fuzhiwen@htfc.com 从业资格号:F3013713 投资咨询号:Z0014433 联系人 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com 从业资格号:F03087416 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289 号 工业硅月报丨 2023/4/2 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 西北地区出货及消费不及预期,现货价格回落较多,但已跌至丰水期也无利润,预计现货价格相对稳定,后续价格变动需要看消费提升情况及减产情况。 策略 3 月现货与期货价格均出现较大幅度回落,价格已处于西南地区生产成本之下,但期货合约较远,8 月处于丰水期,电价回调成本会有所降低,短期交易影响因素较多,建议以中性对待。 ■ 风险 1、下游工厂开工及订单情况影响消费 2、多晶硅投产及终端光伏装机情况影响消费预期 3、主产区电力供应情况影响供应 oPoNoOmMoNsRtQzQtPpRsN8OdN7NnPqQpNmPiNoOsOlOoOmP7NrQnRvPmPoPxNoPqP工业硅月报丨 2023/4/2 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 21 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 3 月价格综述 ...................................................................................................................................................................................... 5 4 月市场展望 ...................................................................................................................................................................................... 5 供应端情况 ........................................................................................................................................................................................ 6 中国工业硅生产成本及利润 .................................................................................................................................................... 8 出口端 ..........................................
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