工业硅月报：多地成本倒挂，需关注实际停炉情况

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 工业硅品种：3 月供应方面，节后复工复产，西北地区开工提升，西南受水电供应紧张及成本倒挂影响，开炉数量减少，整体产量小幅增加。4 月份，西南地区仍有减产，但西北仍有新增产能投产，预计整体供应与 3 月持平。消费端，3 月下游多晶硅、有机硅与铝合金消费均保持增长，对工业硅消费增加。受库存影响，预计 4 月份多晶硅小幅增加，有机硅与铝合金相对持稳，整体对工业硅小幅增加。综合来看，4 月供应增量有限，消费增量放缓，总库存或小幅降低，预计行业整体去库 2 万吨左右。 3 月现货与期货价格均出现较大幅度回落，价格已处于西南地区生产成本之下，但期货合约较远，8 月处于丰水期，电价回调成本会有所降低，短期交易影响因素较多，以中性为主。 核心观点 ■ 2022 年 3 月产业链各环节情况梳理 原料端：3 月间，原料硅石价格维稳，电极与还原剂石油焦价格小幅回落，硅煤价格维稳，3 月生产成本小幅降低，预计 4 月生产成本维稳。 生产端：3 月间，西北开炉增加，西南降低，整体产量增加。根据百川盈孚统计数据，22023 年 3 月中国工业硅产量 27.59 万吨，同比增加 6.4%，环比增加 3%。4 月预计西北部分新增产能投产，产量仍会增加，但西南地区成本较高，产量可能会进一步降低，总体产量预计持稳。 消费端：3 月份几大下游消费领域产量均有所提升。3 月多晶硅产量约为 11.0 万吨，保持增长。有机硅开工提升，3 月单体产量约 32.2 万吨。铝合金开工提升。3 月国内工业硅下游消费合计消费量约 25.7 万吨，出口约 5 万吨。4 月预计多晶硅继续增产，对工业硅消费将增加，有机硅与铝合金受库存影响，预计开工持稳。 库存：据百川，截止 3 月底，中国工业硅行业库存合计约 22.88 万吨，较 2 月底基本持平。其中社会库存 11.50 万吨，黄埔港 4.0 万吨，昆明港 4.60 万吨，天津港 2.90 万吨，厂库 11.38 万吨。3 月生产端与消费端均有增加，但消费端增长更加明显，整体库存有所降低，但受隐性库存释放影响，导致统计库存变化不明显。如果价格持续低迷， 4 月西南地区仍有减产计划，库存或继续降低，预计行业整体去库 2 万吨左右。 价格：3 月份，工业硅价格回落后持稳，截止月底华东通氧 553 均价 16350 元/吨，华东 421 均价 17400 元/吨。现货价格已跌破西南地区生产成本，多数企业计划停炉，计划复产的企业开始推迟复产，西本地区部分企业也有停炉意愿，但由于期现贸易商及期货研究报告|工业硅月报 2023-04-02 多地成本倒挂，需关注实际停炉情况 研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 付志文  020-83901026  fuzhiwen@htfc.com 从业资格号：F3013713 投资咨询号：Z0014433 联系人 穆浅若  021-60827969  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 工业硅月报丨 2023/4/2 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 西北地区出货及消费不及预期，现货价格回落较多，但已跌至丰水期也无利润，预计现货价格相对稳定，后续价格变动需要看消费提升情况及减产情况。 策略 3 月现货与期货价格均出现较大幅度回落，价格已处于西南地区生产成本之下，但期货合约较远，8 月处于丰水期，电价回调成本会有所降低，短期交易影响因素较多，建议以中性对待。 ■ 风险 1、下游工厂开工及订单情况影响消费 2、多晶硅投产及终端光伏装机情况影响消费预期 3、主产区电力供应情况影响供应 oPoNoOmMoNsRtQzQtPpRsN8OdN7NnPqQpNmPiNoOsOlOoOmP7NrQnRvPmPoPxNoPqP工业硅月报丨 2023/4/2 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 21 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 3 月价格综述 ...................................................................................................................................................................................... 5 4 月市场展望 ...................................................................................................................................................................................... 5 供应端情况 ........................................................................................................................................................................................ 6 中国工业硅生产成本及利润 .................................................................................................................................................... 8 出口端 ..........................................