金融衍生品日报

1 / 8 基本面分析报告 金融衍生品研究所 金融衍生品日报 2023 年 04 月 12 日 金融衍生品日报 一、财经要闻 1. 中证报头版刊文指出，中国人民银行发布数据显示，一季度人民币贷款增加 10.6 万亿元，同比多增 2.27 万亿元。专家表示，一季度新增人民币贷款、社会融资规模等数据均好于市场预期，显示出国内经济复苏动能增强。后续稳健的货币政策有望持续发力，继续加大薄弱环节和重点领域支持，保持流动性合理充裕，激发微观主体活力。 2. 贝壳财经：深圳、湖北、河南等地多家中小银行开始下调存款利率。有分析认为，银行下调存款利率本质是去年 9 月存款利率下调的延续，而非新增政策，存款利率的下调无法引导贷款利率下调。另有机构指出，针对目前银行负债端刚性问题，浮动利率上限有进一步下调可能，银行存款利率预计还会缓慢下行。 3. 数据显示，北向资金全天单边净卖出 42.08 亿元，其中沪股通净卖出 25.37 亿元，深股通净卖出 16.71 亿元。 4. 央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，4 月 12 日以利率招标方式开展了 70亿元 7 天期逆回购操作，中标利率 2.0%。数据显示，当日无逆回购到期，因此单日净投放70 亿元。 5. 纽约联储发布 2022 年系统公开市场账户年度报告：隔夜逆回购达到目的；预计资产负债表将在未来几年收缩；目前 8.7 万亿美元的资产负债表到 2025 年中期将下降到 6 万亿美元。 6. 美国财长耶伦：鉴于俄乌冲突和最近银行系统受到的压力，仍然对下行风险保持警惕，美国银行体系依然稳健，资本和流动性状况强劲，全球金融体系具有弹性，美国通胀仍然过高，但在过去 6 个月有所缓和。 二、投资逻辑 股指期货：周三市场走势分化，至收盘，上证 50 指数跌 0.53%，沪深 300 指数跌 0.07%，中证 500 指数涨 0.35%，中证 1000 指数涨 0.53%。沪深两市成交额达 11321 亿元，北向资金净卖出 42 亿元。 受市场预期白酒行业压力增大影响，茅台、五粮液等白酒股开盘后就快速回落，消费板块整体走低，拖累上证 50 指数回落。另一方面、中石油、三大通信运营商快速走强，使上证指数保持强势，人工智能板块再度活跃，推动中证 500、中证 1000 指数反弹。 股指期货随再货分化，至收盘，主力成交合约 IH2304 跌 0.49%，IF2304 跌 0.03%，IC2304涨 0.37%，IM2304 涨 0.51%。期货各品种表现都弱于现货，基差继续回落，继 IC 和 IM 当月合约转为贴水后，IF 当月合约同样转为贴水。由于波动下降，IF、IH、IC 和 IM 成交分别下研究员：孙锋 期货从业证号： F0211891 投资咨询从业证号： Z000567 ：021-65789277 ：sunfeng@chinastock.com.cn 研究员：彭烜 期货从业证号： F3035416 投资咨询从业证号： Z0015142 ：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 研究员：沈忱 CFA 期货从业证号： F3053225 投资咨询资格编号： Z0015885 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 2 / 8 基本面分析报告 金融衍生品研究所 降 17%、15%、14%和 7%，IF 和 IH 持仓也分别下降 3%。 后市展望： 人工智能板块保持活跃，使市场兴奋度保持，而中石油和三大网络运营商的走强说明部分资金关注中特估值的央企板块。从最新公布的社融数据和新增人民币贷款看，两者双双大幅超过市场预期，M2 保持高速增长，资金面保持充裕。因此，股市继续集中向市场热点流入，人工智能板块也就有了反复活跃的基础。而高端白酒承压，白酒行业整体面临需求下降，使茅台跌破半年线，上证 50 指数后市仍不容乐观。 综上所述，短期市场分化可能继续，中证 500 指数和中证 1000 指数的表现仍将相对强势。 金融期权：今天市场在宽基指数层面依旧波澜不惊，个股层面交投活跃，AI 题材再次走强，全市场成交额维持万亿以上。北向资金全天净流出 42.08 亿元。 期权方面，标的实际波动有限，期权成交量持续低迷。隐波方面，标的维持低波动，多数期权品种隐波继续回落，其中平值回落幅度更大。偏度上，昨天负偏较深的 50ETF 期权 5月合约微笑今天有所修复。 近期外围市场风波暂时平息，A 股市场以存量博弈为主。近期不少交易者关注到目前场内金融期权隐波普遍处于低位。但需要注意的是，标的实际波动更低。在波动率风险溢价依然较高背景下，简单通过买权押注市场波动上行的交易性价比依然有限。 50ETF300ETF500ETF创业板ETF中证1000指数 深证100ETFHV209.34%9.77%9.37%13.36%12.22%11.94%当月平值隐波17.58%17.54%19.43%20.00%16.47%20.22%成交量1,209,132671,488384,886634,19042,96040,574持仓量2,229,1541,442,907692,070915,08289,198113,159 国债期货：今日国债期货全线收涨，10 年期主力合约涨 0.08%，5 年期主力合约涨 0.05%，2 年期主力合约涨 0.01%。现券方面，银行间主要利率债收益率小幅下行。银行间资金面，DR001 加权利率 1.3624%，-5.90bp；DR007 加权利率 1.9881%，+0.36bp。 今日银行间市场资金面延续均衡，主要期限回购利率窄幅波动，隔夜小幅下行。一级市场方面，财政部 2 年期国债加权中标收益率为 2.3395%，低于前一日中债估值 6.83bp。资金面平稳叠加权益市场表现分化，今日债市延续昨日偏强的表现，期债各合约收盘小涨。 短期来看，在高频数据指向国内基本面修复斜率趋缓的情况下，市场对利多因素更为敏感，债市可能仍将震荡偏强运行为主。不过，潜在利空仍需关注。一方面，4 月政治局会议可能将释放更多增量稳增长政策，以巩固国内经济复苏势头。另一方面，近期债市杠杆的攀升或也将再度引起监管层的注意，并重新强调遏制资金空转和脱实向虚，从而对债市情绪形成打压。 交易策略：股指期货，震荡上行；国债期货，暂观望 风险因素：海外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 3 / 8 基本面分析报告 金融衍生品研究所 三、数据图表呈现 图1：IF成交和持仓变化 图2：IH成交和持仓变化 数据来源： Wind、银河期货 图3：IC成交和持仓变化 图4：IM成交和持仓变化 数据来源： Wind、银河期货 图5：IF基差变化 图6：IH基差变化 数据来源： Wind、银河期货 4 / 8 基本面分析报告 金融衍生品研究所 图7：IC基差变化