聚烯烃月报：终端需求仍显疲软，聚烯烃承压依旧

请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择 贴心的服务1聚烯烃月报聚烯烃月报报告日期：2023 年 4 月 6 日终端需求仍显疲软，聚烯烃承压依旧3 月聚烯烃盘面整体偏弱运行，其中 PP 表现依旧更为弱势。从供需面看，3 月前期检修装置重启及新装置投产影响下开工率有所上行，产量继续维持高位，而在 4 月，随着春检装置的增多，供给端压力短期内将得到一定程度的缓解。需求端整个 3 月并未出现明显改善，消费端旺季不旺，下游制品开工率较往年同期有较明显的差距，3 月尚且如此，对于 4 月的预期未免就要下调，加上部分下游步入旺季尾声，预计需求改善幅度会较为有限。成本端依旧是重要影响因素，但主要体现在需求弱势后的雪上加霜，目前原油供给端收缩的利多逐步落地，接下来要关注的是美国宏观数据是否能够抑制或扭转美联储加息的节奏，煤炭市场仍将弱势运行，虽有大秦线检修等利多因素存在，电煤需求淡季加之非电需求疲软将继续压制煤价。整体看决定 4 月聚烯烃走势的决定因素仍在于需求，不论是实际需求还是消费信心都将影响盘面走势，与之相比，供给、成本边际改善带动效果或有限，预计聚烯烃仍将 承压 运行 ，PP2309 合 约第 一压 力位 7700 元/ 吨，LLDPE2309 合约第一压力位 8200 元/吨。仅供参考。研发&投资咨询马舍瑞夫从业资格号：F3053076投资咨询号：Z0015873张晨从业资格号：F3085352投资咨询号：TN035108：029-68764822：zhangchen@cafut.cn请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择 贴心的服务2聚烯烃月报一、行情走势回顾：需求不及预期&外围金融风险，聚烯烃价格承压回落图 1：PP 主力合约走势单位：元/吨图 2：LLDPE 主力合约走势单位：元/吨资料来源：文华财经，长安期货资料来源：文华财经，长安期货图 3：拉丝聚丙烯浙江完税自提价基差单位：元/吨图 4：LLDPE 江苏完税自提价基差单位：元/吨资料来源：WIND，长安期货资料来源：WIND，长安期货3 月聚烯烃期货盘面延续了 2 月下旬的弱势，月初即开始不断下跌，这其中有两部分原因，一是需求端恢复速度远远落后于往年同期，二是 3 月初美国硅谷银行倒闭及瑞士信贷自爆财务漏洞后引发的全球风险资产抛售潮，除黄金等避险资产之外的其余品种几乎无一幸免，PP 主力 05 合约最低跌破 7446 元/吨，LLDPE 主力 05 合约最低 7931 元/吨。3 月下旬，随着市场避险情绪的逐步缓和，加之供给端利多消息影响下原油价格反弹，聚烯烃跟随上行。截至 3 月 31 日，PP 主力 05 合约月线收跌 177 或 2.25%，LLDPE主力 05 合约月线收跌 127 或 1.53%。现货价格走势表现趋同，但下旬反弹力度较期货盘面偏弱，PP 当月国内主流成交价格在 7550-8050 元/吨之间波动，LLDPE 价格 8140-8400 元/吨之间波动，下游多维持刚需采购，整体成交氛围一般。请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择 贴心的服务3聚烯烃月报二、供给：装置产能不断扩张，供给压力依旧存在3 月聚烯烃开工率走势分化，PP 装置开工率一路上行，PE 则先抑后扬。据隆众资讯统计数据，3 月PP 装置开工率由月初的 76.77%升至月末的 80.23%，上涨 3.46 个百分点，PE 装置开工率由月初的 85.77%略升至月末的 85.91%，环比基本持平。3 月聚烯烃前期检修装置陆续回归，加之新投产的中石化广东、中石化海南、山东京博 PP 装置，劲海化工 PE 装置产出，因此供给端均有不同程度上行。装置开工率虽有增加但仍处同期低位，产量的绝对增加则意味着供给端压力从来没有真正缓解，近年来聚烯烃装置的集中投放，使得产能基数变大，因此即使装置开工率远低于往年同期，但是聚烯烃产量却并无缩水，从近期新增产能及计划产能来看，聚烯烃产能仍处于扩张区间，因此中长期来看，供给端压力不减。图 5：PP 装置周度开工率单位：%图 6：PP 装置周度产量单位：万吨资料来源：钢联数据，长安期货资料来源：钢联数据，长安期货图 7：PE 装置周度开工率单位：%图 8：PE 装置周度产量单位：万吨资料来源：钢联数据，长安期货资料来源：钢联数据，长安期货请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择 贴心的服务4聚烯烃月报图 9：PP 月累计产量单位：万吨图 10：PE 月累计产量单位：万吨资料来源：钢联数据，长安期货资料来源：钢联数据，长安期货4 月春检计划增多，从目前收集到的停车情况看，除长期停车装置外，4 月将有多套装置进行检修，且部分装置将检修至 5 月中旬重启，因此中期来看，供给端的压力将得到一定程度缓解，但仍需考虑供需动态平衡关系。三、需求：表现仍旧偏弱国家统计局公布的数据，3 月制造业 PMI 录得 51.9，前值为 52.6，服务业 PMI 录得 56.9，前值为55.6。制造业和非制造业 PMI 指数均处于荣枯线以上，显示经济复苏得到进一步确认，但是制造业 PMI请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择 贴心的服务5聚烯烃月报环比回落，亦说明制造业扩张速度有所放缓。分项数据来看，生产指数为 54.6%，前值 56.7%，新订单指数为 53.6%，前值 54.1%，新出口订单指数为 50.4%，前值 52.4%，生产指数回落 2.1，新订单指数及新出口清单分别回落 0.5 和 2.0，生产数据较需求数据回落更为明显，但从绝对值看，生产指数仍高于需求指数，另外出口订单数据指数降幅较为明显，显示外围经济衰退对我国出口形成了一定影响。回到聚烯烃产业面看，目前下游需求仍显疲软。截至 3 月 31 日当周，PP 下游平均开工率 48.25%，环比 2 月底上涨 0.93 个百分点，同比回落 2.78 个百分点，低于 2020 年及 2021 年同期 10 个百分点左右，PE 下游平均开工率 50.36%，环比 2 月底上涨 3.45 个百分点，同比上涨 5.43 个百分点，但落后于2020 年及 2021 年 9 个百分点。与同期数据相比，今年聚烯烃下游制品行业开工率情况始终不及预期。数据来看，PP 注塑、BOPP 整体开工率有所上行，管材及无纺布开工率下跌，PE 各下游则均有不同程度上涨，同时我们也注意到，三月中下旬下游制品开工率均有所回落，理论来说，3-4 月为年内第一个消费旺季，需求端理应持续上行，那么在此阶段下游开工率回落就说明目前需求要弱于预期，从订单情况来看，目前企业生产主要以历史订单为主，新订单跟进不足，这也导致下游对原料采购积极性不高，需求端疲软也是 3 月盘面持续下挫的原因之一。3 月的表现尚且如此，4 月的需求料难有所起色。内需方面或以维稳为主，PP 方面无纺布随着疫情防控政策的调整以及口罩佩戴需求的降低料将继续下行，PE 农膜亦将步入需求旺季尾声，制品需求大幅上行概率不大。出口方面，从近期公布的宏观数据来看，欧美经济放缓的迹象愈发明显，对于国内制品出口也将起到一定抑制作用。图 11：PP 下游平均开工率单位：%图 12：PE 下游平均开工率单位：%资料来源：钢联数据，长安期货资料来源：钢联数据，长安期货请