社会服务行业：供给改善出境游持续反弹，关注Q2低基数下子板块修复验证

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·行业动态 供给改善出境游持续反弹，关注 Q2 低基数下子板块修复验证 核心观点 免税、餐饮、酒店、化妆品多家公司披露 2022 年财报，受到外部冲击因素明显，整体经营业绩基本符合预期，部分企业业绩超出预期展现经营韧性。虽然多数公司业绩层面下滑，但是仍然积极调整扩张门店、稳步推进规划项目、降本增效加强管理能力，随着商旅出行消费恢复，公司业绩弹性好于疫前。目前出行消费趋势向好，支付宝 2023Q1 出境游消费景气洞察显示消费者客单价增长明显，消费能力依旧强劲。全国民航将开始执行夏秋航季航班计划，今年新航季的国际航线航班量已经回到 2019 年 75%，出行供给快速修复，预计出境游持续反弹。 行业动态信息 本周（3.24-3.31）中信消费者服务行业涨跌幅、商业贸易行业涨跌幅分别为 0.35%、0.51%，相对上证综指，分别跑赢 0.13pct、跑赢 0.29pct，相对沪深 300 分别跑输0.24pct、跑输 0.09pct，在中信一级行业中排名第 13、12。 板块表现： 社服：景区板块涨跌幅第一（+4.99%），出境游>餐饮>酒店>免税，涨跌幅分别为+1.90%、+0.89%、+0.89%、-0.72%。专业市场经营板块涨跌幅第一（+4.05%），一般零售>专营连锁>贸易>电商及服务，涨跌幅分别为+2.56%、-0.27%、-1.78%、-3.64%。 板块跟踪： 免税：1、中国中免实现收入 544.33 亿元，同比-19.57%，归母净利润 50.30 亿元，同比-47.89%。2、海南已全面启动全岛封关运作准备。 酒店：2022 年华住集团实现营业收入 138.62 亿元，同比+8.42%；实现归母净利润-18.21 亿元，同比-290.77%。 餐饮 2022 年财报：1、奈雪的茶实现收入 42.92 亿元，同比-0.12%，净利润-4.69亿元，同比+89.63%。2、海底捞实现收入 310.39 亿元，同比-24.50%，净利润 13.74亿元，同比+133.02%。3、广州酒家实现收入 41.12 亿元，同比+5.72%，归母净利润 5.20 亿元，同比-6.68%。 出境游：1、据文化和旅游部数据中心近日测算，预计 2023 年，我国国内旅游人数约为 45.5 亿人次，同比+80%。2、新航季国际航班量已回至 2019 年 75%。3、支付宝发布 2023Q1 出境游消费景气洞察，国人的整体出境游消费力已恢复至2019 年同期的三成，人均交易笔数比疫情前增加了 20%，人均消费金额增加一倍。 化妆品：贝泰妮 2022 年实现收入 50.14 亿元，同比+24.65%，归母净利润 10.51亿元，同比+21.82%。 零售：1、名创优品宣布新拓多个海外市场，与 4 国代理商达成签约合作。2、中巴签署协议，确定未来中巴跨境交易用人民币结算。 维持 强于大市 刘乐文 liulewen@csc.com.cn SAC 编号:S1440521080003 SFC 编号:BPC301 陈如练 chenrulian@csc.com.cn SAC 编号:s1440520070008 SFC 编号:BRV097 于佳琪 yujiaqibj@csc.com.cn SAC 编号:s1440521110003 发布日期： 2023 年 04 月 03 日 市场表现 相关研究报告 -12%-2%8%18%28%2022/3/312022/4/302022/5/312022/6/302022/7/312022/8/312022/9/302022/10/312022/11/302022/12/312023/1/312023/2/282023/3/31社会服务上证指数社会服务 社会服务 行业动态报告 请参阅最后一页的重要声明 目录 板块表现及投资建议 ........................................................................................................................................................ 1 （一）重点数据跟踪 ................................................................................................................................................ 1 （二）投资建议 ........................................................................................................................................................ 4 （三）板块行情 ........................................................................................................................................................ 9 （四）子行业表现 .................................................................................................................................................. 10 公司动态 .......................................................................................................................................................................... 16 （一） 休闲服务板块 ............................................................................................................................................ 16 （二） 商业贸易板块 ..............................................................................................................