2018年度新三板体育行业年度策略：春风随新年起，体育三大赛事来临

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 春风随新年起，体育三大赛事来临 ■展望 2018 “冰冻”之下种子仍会发芽：走过冰冻期市场逐渐稳定之下，2018年体育市场期待能够稳步回升。我们认为，2018 年体育市场的稳定发展主要来源于三个方面：1）我国人口基数加上年轻人群逐渐兴起、体育大众化步伐逐渐迈进，体育产业市场需求受到保障。2）高度互联化的年轻一代引领着体育市场的新局势，各类体育 APP 站在前沿，移动互联网的介入将进一步扩展体育产业链。3）政策支持从未落后，46 号文影响仍在持续，2025 年剑指 5万亿元，2018 年世界杯、奥运会等四年一次的赛事大年把体育产业推上前台。 ■主线一：世界杯与激情岁月，足球与少年情怀：足球的“复兴”一直近在身边，约 2600 万的业余足球玩家群体还在壮大（Daxue），足球对大众的吸引力只升不降。从 2016 年夏天一直到 2018 年世界杯结束的大好机会下，足球产业状态保持高热。1）足球海外优质 IP 的引入下本地 IP 估值受到积极带动，相关延伸行业（电竞）粉丝暴涨。2）高昂的收益有望沿产业链回溯到球队本身：①国内青训产业预期千亿规模吸引，海内海外资源集聚纷纷涉足中国青训。②中超“80 亿”时代开先河，收支结构的进一步升级还能再探增长空间。 ■主线二：冬奥经济迎来白色黄金，冰雪行业娱乐健体两不误：我国冰雪发展潜力大，目前冰雪场数量目前远远不足以满足“3 亿人上冰雪”的需求，冰雪产业整体的腾飞的样貌正在呈现：1）作为冬季户外娱乐的一部分，旅游需求的增长配合冬奥等核心赛事将全面激发产业链发展；2）大众关注引领市场需求逐渐高涨，作为一项越来越受年轻人群瞩目的新型运动，全国已经进入运营的市内滑雪场数量逐年增加。 ■主线三：健身行业：“传统”服务静待升级，互联网介入毫不手软：2017 年我国健身房市场规模将逼近 900 亿，未来五年有望保持 12%的年复合增长率，到 2020 年将达到 1230 亿元（智研咨询）。1）和美国等成熟产业相比，我国线下传统健身房的业务需要进一步扩展，可开发空间仍然存在。2）互联网企业正在试图突破传统市场：①在细分领域、配套服务（如医体结合）等方面进一步延伸，重在挖掘产业深度价值。②由于人群基数相对较大，我们认为互联网健身企业所能覆盖到的产值比传统健身房要高：2020 年 1230 亿的市场下，约 750 亿可能会是互联网企业的贡献。 冰雪行业：梅珑体育（835282.OC）、卡宾滑雪（838464.OC）、建华中兴（870749.OC）；足球行业：泛华体育（836042.OC）、博德维（836646.OC）、奥翔科技（833398.OC）、恒大淘宝（834338.OC）、体育之窗（834358.OC）； 健身行业：亚特体育（837930.OC）、舒华股份（839064.OC）、第一体育（872128.OC）、中航时尚（835623.OC）、赛普健身（430747.OC）。■风险提示：体育产业政策落地不达预期；体育细分子领域竞争激烈。Table_Title2018 年 01 月 15 日 2018 年度新三板体育行业年度策略 Tabl e_BaseInfo 新三板主题报告 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC 执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Table_Report相关报告 新三板日报（ 新三板差异化信披渐次落地 挂牌企业静候配套利好） 2018-01-12 新三板日报（ 重磅！股转正式出台新三板第一大行业信披新规？创新层企业必须执行） 2018-01-11 新三板日报（ 新三板 2017年年报披露季来了，1 月 15日起陆续揭晓！） 2018-01-10 新 三 板 新 能 源 汽 车 行 业TOP16：“新”出精彩，风驰电“车” 2018-01-10 新三板日报（ 立足创新 新疆新三板企业小块头也有大梦想） 2018-01-09 2 新三板主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 回顾 2017：非理性繁荣后的冷却时间 ................................................................................... 71.1. 数看 2017：体育市场化进程缓步前进，2025 年五万亿市场规模仍待期望 .................. 7 1.2. 细看 2017：商业化进展缓慢，大公司无法施展 ............................................................ 7 1.3. 资本 2017：底部盘整，亟待开发.................................................................................. 8 1.3.1. 一级市场：整体行业不冷不热，资本市场对赛事布局较为期待 ........................... 8 1.3.2. 二级市场：充分反映市场现况，冷却回落是大多数 ........................................... 10 1.4. 估值：2017 渐趋合理，寻找低估板块 ........................................................................ 13 2. 展望 2018：“冰冻”之下种子仍会发芽.................................................................................. 142.1. 走出极端进入和煦，理性投资或将开始 ...................................................................... 14 2.1.1. 多方帮助持续利好，体育行业基础逐渐建立提升 .............................................. 14 2.1.2. 新技术之风：没有我互联网带不起来的行业 ...................................................... 14 2.2. 从赛事核心推动，三个策略看 2018 体育行业机遇 ..................................................... 16 2.2.1. 投资策略一：足球产业赛事 VS 基础，短期长期侧重不同 ................................ 16 2.2.2. 投资策略二：冰雪产业娱乐 VS 运动，小圈子大群众都想试试 ......................... 16 2.2.3. 投资策略三：健身产业传统 VS 互联网，线上线下可圈可点 ..........................