苯乙烯周报：供需宽松，纯苯利润集中，EB或震荡偏强

冯献中 （F3082965，Z0017646） fxz@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958 号 23 楼 (200120) 2019. 1. 22 目录 CONTENT ◼ 观点策略 短期走势：偏强。中期走势：震荡。 操作建议：观望。 ◼ 逻辑驱动 上周开工率 71.9%，环比+6.5%（前值-0.4），产量 28.5（+2.6）万吨，再度增加，总产能 1899.2 万吨。广东石化 80万吨/年于 2 月末投产运行，计划于 4 月下旬停车检修一周。4 月有 66 万吨产能重启计划，5 月份净停车产能 55 万吨左右，存量供应恢复至高位。新装置方面，峻辰 50 万吨/年已投产，4 月将供应市场，宁夏宝丰 20 万吨/年计划 5 月中下旬。本期产业总库存 31.6 万吨，环比-0.8（前值-2）万吨，7连降，农历同比+10%（前值+4%）。港口部分船期继续延后，近两周下游提货降至 3 万余吨，历史同期低位，浙石化重启后厂库增加。需求端，EPS 库存高位，继续减产去库，UPR 开工近两周提升较快，下游总体小幅下降，原油调涨后，终端成交跟进乏力。外盘方面，4 月 CFR 中国涨 35 美元，进口成本抬升到 8960。成本端，opec+集中减产，油价调涨后盘整，纯苯去库顺畅，加工费继续扩大到 1450，产业链利润集中。苯乙烯非一体化成本 8900（+140）元/吨，加工费-220。综上，检修装置重启，新产能陆续投放，苯乙烯自身供需宽松，上游纯苯定价权相对较强，苯乙烯或跟随偏强运行。 ◼ 风险提示 1、国际油价大幅波动（利多或利空） 2、需求恢复不及预期（利空） 3、装置开工不稳（利多） ◼ 重点关注 装置检修，库存变化，到港情况。 能源化工组 供需宽松 纯苯利润集中 EB 或震荡偏强 投资咨询业务资格 证监许可[2011 年]1444 号 苯乙烯周报 2023 年 4 月 7 日 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 2 一、核心观点与策略推荐 短期走势：偏强。中期走势：震荡。操作建议：观望。 核心逻辑：上周开工率 71.9%，环比+6.5%（前值-0.4），产量 28.5（+2.6）万吨，再度增加，总产能 1899.2 万吨。广东石化 80 万吨/年于 2 月末投产运行，计划于 4 月下旬停车检修一周。4 月有 66 万吨产能重启计划，5 月份净停车产能 55 万吨左右，存量供应恢复至高位。新装置方面，峻辰 50 万吨/年已投产，4 月将供应市场，宁夏宝丰 20 万吨/年计划 5 月中下旬。本期产业总库存 31.6 万吨，环比-0.8（前值-2）万吨，7 连降，农历同比+10%（前值+4%）。港口部分船期继续延后，近两周下游提货降至 3 万余吨，历史同期低位，浙石化重启后厂库增加。需求端，EPS 库存高位，继续减产去库，UPR 开工近两周提升较快，下游总体小幅下降，原油调涨后，终端成交跟进乏力。外盘方面，4 月 CFR 中国涨 35 美元，进口成本抬升到 8960。成本端，opec+集中减产，油价调涨后盘整，纯苯去库顺畅，加工费继续扩大到 1450，产业链利润集中。苯乙烯非一体化成本 8900（+140）元/吨，加工费-220。综上，检修装置重启，新产能陆续投放，苯乙烯自身供需宽松，上游纯苯定价权相对较强，苯乙烯或跟随偏强运行。 行情回顾：上周苯乙烯期货上涨，指数收于 8644（+1.74%），总持仓 30.6（+3.9）万手，M05-06 收于 53。华东江阴港主流自提 8675（+135）元/吨，江苏现货 8660/8680；4 月下 8710/8720；5 月下 8690/8710。美金盘：4/5 月纸货 1120/1120（+35/-）美元/吨，折 8965（+260）元/吨，进口价差-180/-195 元/吨。 表 1 苯乙烯产业链价格监控（截至发稿） 更新时间单位现值周前值周涨跌周涨跌幅月前值月涨跌月涨跌幅期现价格EB连一日元/吨85038908-405-4.5%EB连二日元/吨84778814-337-3.8%EB连三日元/吨84458704-259-3.0%华东现货日元/吨84408775-335-3.8%8360801.0%价差连一基差日元/吨-63-13370基差率日-0.7%-1.5%0.8%M1-M2月差日元/吨2694-68上游动态SC原油日元/桶532.0558.9-26.9-4.8%535.80-3.8-0.7%乙烯美金日美元/吨831781506.4%801303.7%纯苯日元/吨68056935-130-1.9%6875-70-1.0%即期汇率日6.756.77-0.03-0.4%6.710.040.5%苯乙烯非一体化成本日元/吨8079807630.0%8057220.3%生产利润日元/吨361699-338638-277进口利润日元/吨-528-354-174-233-295 图 1：苯乙烯华东市场价格（元/吨） 图 2：苯乙烯主力合约与基差走势 4,0005,0006,0007,0008,0009,00010,00011,00012,00013,00014,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月20192020202120222023 -1,000-50005001,0001,5002,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00010,00011,00012,0002020年1月2021年1月2022年1月2023年1月基差（右轴）苯乙烯主力收盘 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 3 二、供应回升，库存去化放缓 国产方面：上周开工率 71.9%，环比+6.5%（前值-0.4），产量 28.5（+2.6）万吨，再度增加。总产能 1899.2 万吨，含广东石化 80 万吨。华北华东个别工厂的重启，华南某工厂负荷提升。 装置动态：华南广东石化 80 万吨/年装置于 2 月末投产运行，据悉此装置目前带故障运行，或有计划于 4 月下旬停车检修一周。 4 月启停计划：广东石化 80 计划外短停。重启：燕山石化 8、晟原 8、新阳 30、齐鲁 20。5 月份计划停车 4 套产能共 150 万吨，重启 3 套产能共 95.5 万吨。 新增投产：山东中信国安 20 万吨/年 PO/SM 装置 12 月 12 日试车，暂未量产。连云港石化 60 万吨/年装置 12 月 26 日投料。中委广东石化 80 万吨/年 2 月 26 日投料，暂未量产。淄博峻辰新材料（原齐旺达）50 万吨/年 3 月底投产。浙