成本拉升难解需求低迷困境

王扬扬(F303454,Z0014529) wyy@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958 号 23 楼(200120) 2019.1.22 目录 PTA 观点逻辑  观点策略 短期走势:震荡。中期走势:震荡。 操作建议:逢高布局空单  逻辑驱动 美国 10 月份 CPI 降幅超预期,10 月整体 CPI 同比上涨 7.7%,低于 8%市场预期和 8.2%的前值。通胀见顶回落趋势明确,通胀比预期下降幅度更大,市场预期美联储将会放缓加息的力度,加之国内防疫政策或有放松利好风险资产,国际油价周五大幅上涨,但考虑到全球经济衰退预期及石油消费转弱,油价大概率震荡为主。目前 PTA 开工率维持在 73%附近,装置停机与重启交织,负荷维持低位,但考虑到新产能密集投放将集中在四季度,供应压力较大,并且需求端旺季即将结束,四季度 PTA 上行压力较大,建议择机布局空单。  风险提示 1、油价回调; 2、库存累库。  重点关注 下游聚酯开工,上游检修,新产能投产情况,终端订单情况。 能源化工组 聚烯烃投资策略周报 2023 年 4 月 9 日 成本拉升难解需求低迷困境 投资咨询业务资格 证监许可[2011 年]1444 号  观点策略 短期走势:PE 短期:偏弱。中期走势:震荡调整。 PP 短期:偏弱。中期走势:震荡调整。 运行区间:L2305 合约运行区间[7900,8300]。 PP2305 合约运行区间[7400,7700]。  逻辑驱动  聚乙烯 PE:国际油价高位波动,对 PE 支持略增。预计四月无新装置投产,供应压力减小。下游市场旺季不旺,刚需补货为主,聚乙烯市场预计震荡偏弱。  聚丙烯 PP:国际油价维持高位震荡,对 PP 支持略增。预计四月无新装置投产,下周检修小增,供应压力一般。需求缓慢跟进。聚丙烯市场整体仍震荡偏弱运行。  风险提示 1、油价高位震荡(中性略多); 2、国产供应持增量预期(偏空); 3、地膜新增订单减量(偏空)。 关注:原油价格,下游开工,累库速度。  重点关注 地产,全球疫情发展,宏观货币环境。 研究报告•Z.C.R&DCenter 敬请参阅最后一页之特别声明 2 一、PE 核心观点与策略推荐 PE 建议:短期走势:偏弱。中期走势:震荡调整。 运行区间:L2305 合约运行区间[7900,8300]。 重要逻辑:供给端,上周开工率 81.27%(+0.97%),产量 52.75 万吨(+1.27%)。下周 PE检修损失量在 5.89 万吨,环比减少 1.48 万吨,其中 LLDPE 损失量 2.95 万吨,LDPE 损失量 0.07 万吨,HDPE 损失量 2.87 万吨。进口方面,美金 PE 市场价格继续回落,整体交投仍显清淡。线性方面,中东 950-980 美元/吨。高压方面,美国 1055 美元/吨,变化不大,带远期信用证,中东高压 1010-10151 美元/吨。低压膜方面,中东 970-1010 美元/吨,美国 990 美元/吨,美国 960-970 美元/吨,带远期信用证。低压注塑美国 965-975 美元/吨。 库存端,3 月 31 日比 3 月 24 日 PE 库存环比下降 2.32%,其中主要生产环节 PE库存环比下降 4.04%,港口库存环比下降 0.37%,贸易企业库存环比下降 1.98%。线性期货环比回暖,提振市场参与者交投信心,加之部分终端工厂逢低适量采购,带动库存有所下滑。到港整体变动不大,分区域来看华东大区成交尚可,库存有所下滑,但华北和华南地区成交进展平平,库存小幅增加。下游维持温和复苏,工厂逢低刚需采购,尤其周五低价成交有所放量,贸易商库存化比小幅下降。 需求端,上周 PE 下游开工个别下跌。农膜开工 44%(-4%),包装开工 58%(0%),单丝开工 46%(1%),薄膜开工 47%(0%),中空开工 50%(0%),管材开工 49%(-1%)。农膜方面,棚膜需求平平,地膜需求逐渐进入收尾阶段,新接订单减少,工厂按单生产,行业开工继续下滑。管材方面,华南地区因雨水较多,终端工程施工有影响,订单传导有限,部分工厂开工小幅降低,华东及华北工厂开工多数维持稳定,原料采购按订单情况维持刚需。后市来看,棚膜需求维持弱势,地膜需求或有明显减弱,工厂采购坚持随用随采,给予市场支撑力度有限。 利润端,上周石脑油制 PE 利润下降,平均毛利润为-4 元/吨,(-270.9,-101.5%)。利润下跌主要原因上周布伦特原油上涨,聚乙烯市场线性价格小幅走高,成本端上涨大于价格端,使得本周油制生产企业毛利上涨。煤制 PE 利润上涨,平均毛利在-57.19 元/吨,(+167.8,+74.58%)。利润上涨主要原因在于本期国内动力煤市场价格走低,聚乙烯现货市场煤制线性价格走高,成本端下跌但价格端小涨,本周煤制生产企业毛利上涨。 综合来看,预计下周油价维持高位震荡波动,对聚乙烯市场略有支持。基本面来看,虽外盘报价继续回落,整体成交氛围清淡,短期进口货源到港增量有限。下周检修量小增,整体供应压力增大。需求方面,农膜需求或将开始大幅下降,整体下游需求将开始走弱。预期下周聚乙烯震荡偏弱。 研究报告•Z.C.R&DCenter 敬请参阅最后一页之特别声明 3 PP 核心观点与策略推荐 PP 建议:短期走势:偏弱。中期走势:震荡调整。 运行区间:PP2305 合约运行区间[7400,7700]。 重要逻辑:供给端,上周开工率 83.91%(-0.78),产量 63.06 万吨(+1.48%)。下周新增扬子石化 1PPB 线、独山子新一线、抚顺石化新线、镇海炼化三线计划检修。预计下周计划检修装置停车损失量约在 8.27 万吨。进口市场方面,由于东南亚需求未见起色,市场价格仍在下行阶段,对出口行情难有支撑。部分海外地区进入斋月后下游工厂开工负荷降低,预计需求将进一步走弱,货源消耗阻力增加,短期预计出口体量难有改善。卓创资讯认为,目前美金市场短线或易跌难涨,维持区间震荡为主。 库存端,3 月 31 日比 3 月 24 日 PP 库存环比下降 3.9%,其中主要生产环节 PP库存环比下降 8.95%,港口库存环比上升 2.34%,贸易企业库存环比下降 3.33%。周内受油价及 PP 盘面上涨提振,现货市场气氛小幅回暖。且随着价格跌至低位,下游工厂及投机商逢低采购的积极性有所提升。聚丙烯月底少量货源到港。期货延续震荡走势对现货市场提振有限,海外供应商对华报盘依然较少,月底多数终端完成备货入市采购意愿欠佳,港口库存略有累库。 需求端,上周 PP 下游开工全部持平。塑编开工 52%(-2%);BOPP 开工 53%(-4%);注塑开工 53%(-1%)。周内 BOPP 市场需求并无起色,部分下游年前备货尚未完全消耗。终端补货意愿仍不强烈,择低价少量刚需采购为主。塑编样本企业开工环比变化不大,大企业开工负荷率普遍在 6 成左右,个别满负荷;小规模企业开工部分在 3-4 成。企业新订单不足,半成品库存延续走高,尤其华东地区普遍反馈偏弱,新产能竞争及出口订单差压制企

立即下载
金融
2023-04-07
中财期货
王扬扬
12页
1.15M
收藏
分享

[中财期货]:成本拉升难解需求低迷困境,点击即可下载。报告格式为PDF,大小1.15M,页数12页,欢迎下载。

本报告共12页,只提供前10页预览,清晰完整版报告请下载后查看,喜欢就下载吧!
立即下载
本报告共12页,只提供前10页预览,清晰完整版报告请下载后查看,喜欢就下载吧!
立即下载
水滴研报所有报告均是客户上传分享,仅供网友学习交流,未经上传用户书面授权,请勿作商用。
相关图表
PPI加工工业当月同比高频模拟结果3D分布
金融
2023-04-07
来源:基于腾景AI高频模拟和预测:据1-3月高频数据,一季度GDP增速或为4.7%,服务业加速回暖
查看原文
CPI食品烟酒当月同比高频模拟结果3D分布
金融
2023-04-07
来源:基于腾景AI高频模拟和预测:据1-3月高频数据,一季度GDP增速或为4.7%,服务业加速回暖
查看原文
30大中城市及一二三线城市商品房成交面积月累计同比增速
金融
2023-04-07
来源:基于腾景AI高频模拟和预测:据1-3月高频数据,一季度GDP增速或为4.7%,服务业加速回暖
查看原文
2022年1月至2023年3月我国GDP增速高频模拟
金融
2023-04-07
来源:基于腾景AI高频模拟和预测:据1-3月高频数据,一季度GDP增速或为4.7%,服务业加速回暖
查看原文
国内主要经济指标2023年2月官方值及
金融
2023-04-07
来源:基于腾景AI高频模拟和预测:据1-3月高频数据,一季度GDP增速或为4.7%,服务业加速回暖
查看原文
全球精炼锌消费季节分布(千吨)
金融
2023-04-07
来源:锌月报:下跌趋势或阶段缓和
查看原文
回顶部
报告群
公众号
小程序
在线客服
收起