油气及制品日报：沙伊外长北京会晤，地缘缓和油价走平

2023-04-07 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户。市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669 号 撰写人： 桂晨曦 CFA 油气及制品 研究负责人 从业资格号：F3023159 投资咨询号：Z0013632 【中信期货原油】系列研究报告 【原油周报】 供应中断提振，原油重回八十美元 0402 金融情绪暂稳，油股止跌回升 0326 三重压力轮番冲击，关注三个企稳信号 0319 海外金融情绪恶化，美油伴随美股回落 0312 原油仓单批量注销，关注内外价差影响 0305 多空逻辑轮动，油价上下穿梭 0226 原油企稳托底美国通胀，加息难止金融属性承压 计划外供应中断高位，提振国内外原油价格 0212 金融提振遇累库压力，关注二次入场机会 0205 交易情绪回暖，原油大幅增仓 0129 中国油品需求回升，原油价格增仓上行 0115 需求现实与预期博弈间的油价 0108 辞旧岁跌宕，迎新春维稳 0102 2023 年原油市场展望 1216 【供需平衡表】 全球原油供需平衡表 0214 中国油品供需平衡表 0104 美国油品供需平衡表 0105 如何理解供需平衡表 0516 【商品属性】 中国石油产业疫后复苏调研报告 0315 2022 年俄罗斯石油出口回顾 0106 欧佩克原油供应进展 0920 欧佩克增产潜能的多维评估 0715 欧洲能源价格上涨特征及影响探讨 0908 美国页岩油增产前景的调研评估 0722 美国页岩油企业资本开支及产量进展 0518 中国原油期货与汽柴价格关联特征分析 0728 【地缘属性】 欧佩克超预期减产，如何影响原油价格 0403 如何看待拜登平抑油价新措施？1020 欧佩克复归减产，油价上行风险兑现 1008 伊核协议外交年谱 0818 沙特与美国的半世纪和离 0706 欧盟对俄制裁增强印度石油供应安全 0601 欧盟对俄罗斯石油制裁影响分析 0606 中美油品安全比较之库存变化 0530 供应风险缓解的五种可能路径 0522 欧盟对俄罗斯石油进口依赖度详解 0511 欧美出口制裁对俄罗斯原油供应影响 0309 【金融属性】 经济周期中的原油价格 0718 全球大滞胀 0630 能源冲击对全球经济影响 0629 从汽油视角看美国通胀 0613 从经济增长看油品需求 0420 【原油方法论】 三大国际原油机构 1027 全球原油供需概况 1021 国别原油供需概况 1025 原油期货风险管理 0906 原油实货计价公式 0901 原油定价体系演变 0831 原油研究方法论 0325 原油简史：石油市场如何演变至今 0322 中信期货研究|油气及制品日报 （一）原油价格: 北京时间早七点，布伦特 6 月合约 85.1 美元/桶，日涨跌幅 +0.2%。周初油价在欧佩克减产消息推动大幅上涨后，周内回归年初震荡模式，逐渐走平。 （二）短期关注： 1. 4 月 6 日，沙特外交大臣和伊朗外交部长在北京举行会晤，这是两国外长 7 年来首次正式会晤。在中国积极斡旋下，中国、沙特和伊朗三国 3 月 10 日在北京发表联合声明，宣布沙特和伊朗达成双边协议，包括同意恢复双方外交关系，在两个月内重开双方使馆和代表机构，互派大使等。沙特和伊朗矛盾缓解，有助缓解中东地缘冲突，加强欧佩克内部团结，维护原油市场稳定。 2. 4 月 5 日，沙特将 5 月对亚洲原油出口官价全面上调，轻质/中质/重质原油贴水分别+0.3/+0.3/+0.3 美元/桶。部分响应沙特减产挺价举措。据资讯机构评估，三月欧佩克原油产量环比-8 万桶/日至 2916 万桶/日。其中安哥拉/伊拉克/沙特分别环比-11/-5/-3 万桶/日。若后续落实减产将对油价形成较强支撑。 3. 4 月 2 日，欧佩克宣布 5 月开始到年底主动削减产量，合计超过 110 万桶/日。俄罗斯也宣布将 50 万桶/日减产延长至年底，总降幅达到约 166 万桶/日。这是去年十月将产量配额下调 200 万桶/日后，半年内第二次宣布扩大减产。详请参考【中信期货油气及制品】欧佩克超预期减产，如何影响原油价格-专题报告 20230403 （三）油价展望： 1. 短期：年初供应支撑和需求压力共同作用下，原油价格持续震荡。三月中旬大幅下跌，主要源于金融下行风险事件触发，原油自身供需暂未发生重大变化。而欧佩克本次宣布扩大减产使地缘上行风险兑现，短期有助于情绪修复加强下方支撑。可能使油价重心回归前期震荡区间。 2. 中期：二季度原油供需存改善预期。一方面，原油供应增幅有限：欧佩克维持减产、俄罗斯减产延长至六月、美国原油产量增幅缓慢。另一方面，需求存在修复潜能：全球交通出行高位提振汽油消费需求、经济数据出现见底回升迹象或提振油品工业需求。基准情形下油价估值存在上行空间，若金融压力缓解，短期深跌或是买入机会。风险情形是金融系统危机诱发美欧经济深度衰退，则油价下方空间打开 3. 长期：在不考虑金融系统危机和美欧全面衰退风险情形下，暂时维持 70-100 美元/桶的宽幅震荡预期。70 美元来自美国战略库存回购价格和俄罗斯在此区间频繁挺价措施，100 美元来自在海外经济增速回落大趋势下重要整数关口压力 （三）风险提示：1.下行风险：全球金融系统危机、美欧经济深度衰退、中国需求不及预期。2.上行风险：产油国地缘冲突、额外供应中断或扩大减产、需求超预期表现。 沙伊外长北京会晤，地缘缓和油价走平 中信期货研究|策略日报（油气及制品） 2 / 4 成品油逻辑分析 1. 汽柴油：全国 92#汽油市场价 8710 元/吨，较前一工作日跌 0.32%；0#柴油市场价7618 元/吨，较前一工作日跌 1.79%。美国经济数据放缓，衰退预期渐起，国际油价高位震荡。国内新一轮原油综合变化率正向波动，调价预期利好，但是中下游对高价货抵触情绪较大，以消库为主，入市采购积极性不高，主营炼厂和民营炼厂出货一般，汽柴油市场价格承压下跌。但中短期来看，五一长假即将来临、春季工地开工渐多和物流景气度持续回暖，将支撑汽、柴油需求和价格，若现货价格持续回调，关注逢低买入机会。 2. 高硫燃料油：高硫燃料油价格强势上涨，FU2305 合约收盘价 3197 元/吨，较前一工作日收盘价涨 3.66%；FU2309 合约收盘价 3082 元/吨，较前一工作日收盘价涨 1.35%。高硫燃料油基本面坚挺，新加坡上周重质馏分油库存减 47 万桶至 2257.8 万桶。OPEC+再度减产后，二季度全球重质原油供应有望继续收紧，随着二、三季度南亚和中东进入全面的发电旺季，新加坡高硫燃油裂解价差有望持续走强。国内 FU2305 合约进入交割月份，期货盘面博弈加剧，多空持仓结构反转，前二十多头持仓大于空头，FU2305-FU2309月差持续扩大，月差收盘价由前一工作日的 4