黑色建材组日报：钢材表需走弱，成本支撑难觅

2023-04-7重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。投资咨询业务资格：证监许可【2012】669 号黑色建材研究团队研究员：俞尘泯021-61051109从业资格号 F03093484投资资格号 Z0017179中信期货研究|黑色建材组日报钢材表需走弱，成本支撑难觅近期市场交易的核心在于钢材需求高度，钢厂复产的强度以及海外宏观经济和国内钢铁行业政策变化；铁水进一步上升的空间有限，叠加钢厂维持低库存策略，炉料采购需求仍然偏弱；炉料供应有所回升，成本驱动较弱。钢材需求维稳，钢材供应小幅增加，短期价格存一定压力；国内宽松政策落地，但进一步放松空间有限。海外风险短期释放较为充分，但油价上涨导致加息预期升温，关注美联储态度变化。关注近期的宏观变化、钢材需求表现，以及复产进度，短期或维持震荡走势。报告要点摘要：黑色：钢材表需走弱，成本支撑难觅逻辑：黑色板块低位震荡，钢材成交较差，本期螺纹表需环比回落，产量受利润影响环比下降。网传今日将召开商讨粗钢产量限制政策的会议，盘面利润有所走扩，关注后期具体政策变化。目前下跌驱动为成本支撑减弱，后期需求预期偏悲观以及海外衰退预期。蒙煤价格持续下行，焦炭第一轮提降，铁矿政策影响等因素导致钢材成本持续下移。短期华东，华南降雨较多，市场对于后市钢材需求不足的担忧导致盘面承压下行。目前钢材需求仍是市场交易的核心，基建端钢材需求尚可，但房建需求仍然偏弱，后期关注地产销售数据能否持续改善。宏观方面，海外受美联储偏鸽表态，情绪暂稳。但油价上涨导致加息预期升温。短期关注周五非农数据表现，若数据不及预期，则会出现滞涨向衰退转化的风险。后期持续关注银行业风险和美国经济韧性。行业方面，短期受降雨等因素影响，现实需求疲弱，螺纹供需均回落，去库速度有所放缓。焦煤供给增量预期强化，供需结构边际转弱。焦炭现实供需矛盾较弱，后续铁水产量上方空间有限，焦煤供需宽松预期加剧，压制双焦价格。本期海外发运大幅回升，到港量继续增加；目前成材需求维持韧性，铁水虽创出新高，但继续提产高度有限。发改委高度关注铁矿市场平稳运行，叠加海外风险较不稳定，预计短期矿价有所承压。废钢基地出货增加，钢厂到货骤增。钢材利润压缩至低位，钢厂复产空间有限，废钢价格震荡为主。硅锰部分地区有计划进一步减产。硅铁现实矛盾有所缓解，市场投机信心偏谨慎，预计铁合金短期震荡运行。玻璃现货产销火爆受市场交投氛围以及深加工订单环比回暖影响，短期来看持续性或难以维持，但由于库存压力减轻，价格中枢有所提升；轻碱下游短期需求偏弱，但重碱需求稳中有升，基本面或持续偏紧，盘面高位震荡。短期神华外购价继续环比持平，对煤价起到支撑。中长期来看，淡季到来日耗回落，库存高企压制煤价，非电需求逐步释放或给煤价带来支撑。整体而言，近期市场交易的核心在于钢材需求高度，钢厂复产的强度以及海外宏观经济和国内钢铁行业政策变化；铁水进一步上升的空间有限，叠加钢厂维持低库存策略，炉料采购需求仍然偏弱；炉料供应有所回升，成本驱动较弱。钢材需求维稳，钢材供应小幅增加，短期价格存一定压力；国内宽松政策落地，但进一步放松空间有限。海外风险短期释放较为充分，但油价上涨导致加息预期升温，关注美联储态度变化。关注近期的宏观变化、钢材需求表现，以及复产进度，短期或维持震荡走势。风险因素：宽松政策续发、下游补库加快（上行风险）；钢厂主动检修、需求大幅走弱（下行风险）中线展望：震荡中信期货研究|策略日报（黑色建材）2 / 5品种日观点中线展望（周度）钢材钢材：关注政策扰动，期价震荡运行逻辑：昨日杭州中天螺纹 4100(-30)，上海热卷 4200（-20），建材成交较差。供给方面，长短流程钢厂利润有所回落，本周螺纹产量环比下降。需求方面，上周需求环比回升，房企融资端政策逐步落地，近期销售有所回暖，房企资金有望改善，但房企拿地意愿较弱，新开工降幅收窄但仍维持弱势。基建投资维持韧性，托底现实需求。短期降雨降雨结束，同时受粗钢压产传闻影响，期价震荡反弹。操作建议：区间操作风险因素：需求超预期，政策超预期放松（上行风险）；需求不及预期，疫情持续恶化，海外加息预期加剧（下行风险）关注要点：旺季需求震荡铁矿石铁矿：加强监管力度，矿价承压运行逻辑：港口成交 105.1(-25.5)万吨。普氏 119.6(-1.5)美元/吨，掉期主力 117.4(-1.4)美元/吨，PB 粉 888(-4)元/吨，卡粉 988(-3)元/吨，折盘面 952 元/吨。卡粉 09 基差 159 元/吨，01 基差 201 元/吨，05 基差 77 元/吨。卡粉-PB 价差100(+1)元/吨，PB-超特粉价差 133(+4)元/吨，PB-巴混价差-20(+2)元/吨；内外价差继续走缩。铁矿价格震荡下行，市场交投情绪继续下降，钢厂维持按刚需采购。本期铁水产量延续增加，钢厂存在补库需求；随着疏港量的继续增加，港口库存大幅减少。目前成材需求小幅回落，由于钢厂利润下降，高炉复产进程或有所放缓，前期支撑矿价的主要因素趋于走软。宏观层面虽然定调经济稳增长，基建需求及地产销售回暖，但发改委高度关注铁矿市场平稳运行，叠加海外风险较不稳定，预计短期矿价有所承压。操作建议：区间操作与逢高布空相结合风险因素：终端需求超预期，钢厂加快补库（上行风险）；发改委加强价格监管，非主流供应增加（下行风险）关注要点：矿价监管、海外扰动震荡偏弱废钢废钢：政策扰动再起，废钢价格走弱逻辑：华东破碎料不含税均价 2734（-8）元/吨，华东地区螺废价差 1334（-29）元/吨。钢价连续下跌，废钢基地加快出货，钢厂到货连续增加。钢材利润压缩至低位，钢厂继续复产空间有限，钢厂库存小幅增加，库存可用天数环比持平。警惕限产政策再起，拖累钢厂减产风险。风险因素：供给大幅回落，终端需求快速上升（上行风险），终端需求弱势，供给持续释放（下行风险）震荡焦炭焦炭：钢材表需走弱，焦炭降价预期延续逻辑：焦炭市场偏弱运行，港口贸易价格连续回调，现货提降预期延续，市场观望情绪浓厚。目前日照准一报价 2450元/吨（-30），05 合约港口准一基差 100 元/吨（+5）。需求端，短阶段铁水产量维持偏高水平，钢材表需数据回落，动摇市场信心，焦炭进一步提降预期延续，钢厂谨慎采购焦炭。供应端，焦煤成本下移，焦企利润继续修复，但焦炭现货处在下跌周期，焦企提产积极性不足。总体来看，焦炭自身供需矛盾较弱，后续铁水产量上方空间有限，焦煤供需宽松预期加剧，从成本端拖累焦炭估值，后市关注钢材终端需求及原料成本。操作建议：区间操作风险因素：原料成本坍塌、终端需求不及预期（下行风险）；焦企环保限产、政策超预期刺激（上行风险）关注要点：原料成本、终端需求震荡焦煤焦煤：现货价格走弱，期价承压回调逻辑：焦炭提降周期中，焦煤现货价格持续走弱，市场情绪略显悲观。目前介休中硫主焦煤 1950 元/吨（-80），甘其毛都口岸蒙 5 原煤 1430 元/吨（-90）。需求端，焦企生产平稳，跌价行情下，有意控制原料到货，焦煤现货成交疲软。供应端，产地煤矿产量继续回升，库存有所累积；进口端，蒙煤进口延续高位，伴随海外需求走弱，海运