华安事件驱动量化，新型行业轮动先行者

本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2023 年 03 月 31 日 华安事件驱动量化，新型行业轮动先行者 金融工程主题报告 市场风格不断切换，量化基金收益效应显著。近期市场风格轮动加快，给中观行业配置增加了难度。量化基金通过将投资策略程序化在全市场寻找投资机会，相较于非量化基金或许更加适应当前分散化的投资环境。量化基金（指数型/主动型）今年以来（2023/1/1-2023/3/17）平均收益率为 3.15%/2.58%，高于普通股票型、偏股混合型以及灵活配置型基金收益率均值。 在众多主动量化型基金中，通过量化比较和筛选，我们关注到一支小而美的基金-华安事件驱动量化策略（002179.OF）。对应的基金经理张序，曾在全国高中物理竞赛中获得一等奖，保送中科大少年班统计学专业。曾在 UBS 任量化分析师。2017 年加入华安基金，2020 年 5 月起担任基金经理。 基金投资框架：行业轮动+中证 800 选股+单行业选股 ✓ 张序先生采用主动量化的选股策略，构建了行业轮动+中证800 选股+单行业选股模型，并在投资实践中不断优化。 ✓ 行业轮动模型：采用多因子模型进行行业排序。有效因子分为基本面因子、资金类因子、技术类因子及风险因子四类。 ✓ 选股端：中证 800 选股与单行业选股模型相结合。基金最初采用基于中证 800 指数构建的中证 800 选股模型，后在市场关注度比较高的行业构建了单行业选股模型。 ✓ 回撤控制：在行业轮动模型中添加风险类因子；引入赛道中性指标；对标偏股混合指数，动态调整行业配置。 代表产品分析：华安事件驱动量化策略 ✓ 基本情况：华安事件驱动量化策略对标偏股混合基金指数，每周测算出公募基金的行业仓位及其变动情况，再结合行业轮动模型以及多因子选股模型，在全市场寻找符合投资策略的标的，期望能够战胜市场，获取超额收益。 ✓ 业绩分析：自基金经理（2020/5/18）任职以来，基金每年均大幅跑赢偏股混合基金指数，超额收益突出。任职以来（2020/5/18-2023/3/17）基金收益率高达 66.8%，相对于沪 深300/ 偏 股 混 合 基 金 指 数 的 超 额 收 益 分 别 为65.6%/45.9%。基金今年以来（2023/1/1-2023/3/17）收益表现同样亮眼，收益率为 5.8%，相对于沪深 300/偏股混合指数的超额收益分别为 3.5%/5.7%。 风险提示：本报告仅作为投资参考，基金过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。 证券研究报告 杨勇 分析师 SAC 执业证书编号：S1450518010002 yangyong1@essence.com.cn 相关报告 分化或已过半-安信金工大市与行业研判周报 2023-03-26 继续震荡，但拐点窗口临近-安信金工大市与行业研判周报 2023-03-19 此消彼长，在调整中切换-安信金工大市与行业研判周报 2023-03-12 高位震荡，大盘或短期无虞-安信金工大市与行业研判周报 2023-03-05 震荡依旧，等待新方向-安信金工大市与行业研判周报 2023-02-25 999565708 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 内容目录 1. 量化基金投资正当时 ......................................................... 4 2. 基金经理介绍 ............................................................... 5 2.1. 张序：量化功底扎实，投研经验丰富 ..................................... 5 2.2. 投资框架 ............................................................. 6 3. 基金经理投资风格分析——华安事件驱动量化策略 ............................... 7 3.1. 产品基本情况介绍：基金备受机构投资者青睐 ............................. 7 3.2. 历史业绩表现：超额收益显著，风险调整收益获取能力突出 .................. 8 3.2.1. 收益分析：持续跑赢偏股混合基金，超额收益获取能力突出 ............ 8 3.2.2. 风险分析：今年以来回撤控制较好，风险调整收益获取能力突出 ....... 11 3.3. 操作分析：在投资实践中不断优化投资策略 .............................. 12 3.4. 资产配置：淡化择时，保持高仓位运作 .................................. 12 3.5. 行业分析 ............................................................ 13 3.6. 持仓个股分析：长期重仓个股收益显著 .................................. 15 3.7. 情景分析：震荡市表现突出 ............................................ 16 3.7.1. 牛熊区间：震荡市中收益获取能力强 ............................... 16 3.7.2. 大小盘区间：震荡及中小创占优时收益更加显著 ..................... 17 4. 基金公司：量化投研氛围浓厚，重视量化产品发展 .............................. 17 5. 风险提示 .................................................................. 18 图表目录 图 1. 量化基金（主动型）今年以来收益率分布情况 ................................ 5 图 2. 量化基金（指数型）今年以来收益率分布情况 ................................ 5 图 3. 权益基金今年以来收益率分布情况 .......................................... 5 图 4. 基金规模（截至 2022/12/31） .............................................. 8 图 5. 基金持有人结构（截至 2022/6/30） ......................................... 8 图 6. 基金累计收益率表现 .......