通信一周谈：华为营收企稳显韧性，网络设备商经持续稳健增长

海通通信一周谈：华为营收企稳显韧性，网络设备商经营持续稳健增长 证券研究报告 （优于大市，维持） 余伟民（通信行业分析师） SAC号码：S0850517090006 杨彤昕（通信行业分析师） SAC号码：S0850522030004 2023年4月3日 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 行业数字化、工业/制造智能化、核心芯片、军工通信 2  核心推荐：紫光股份、锐捷网络、中兴通讯、华工科技、沪电股份、中国移动、中国电信、迪普科技、天孚通信；广和通、杰普特；光库科技、源杰科技、中瓷电子、长光华芯、紫光国微等！  1、行业数字化通信为基——国家力推下我国信息化水平不断提升，运营商及相关通信企业提供核心通信能力。其中：1）运营商：重点关注中国移动、中国电信、中国联通等。2）设备商：重点关注紫光股份、锐捷网络、中兴通讯、迪普科技等。3）上游核心器件：光器件——重点关注华工科技、光库科技、天孚通信、中际旭创等；4）PCB——关注沪电股份、深南电路、生益电子等。 5）光纤缆&海缆——关注：亨通光电、中天科技等；  2、工业/制造/应用智能化——信息化水平提升，将进一步促进下游行业智能化，加速生产效率提升。1）激光先进制造：重点关注长光华芯、光库科技、华工科技、杰普特、锐科激光、大族激光等。2）AIoT：重点关注广和通、华测导航、亿联网络、移远通信。3）激光雷达：重点关注光库科技、长光华芯、源杰科技、光迅科技、天孚通信等。4）工业互联网：重点关注中控技术、奥普特、凌云光等。  3、通信芯片崛起，受益国产化浪潮——我国信息设备产业快速发展，但芯片仍依赖进口。通信芯片相关公司近年来不断加大研发投入提高产品自主性，实现了关键领域的领先布局。重点关注：紫光国微、光库科技、中瓷电子等，同时建议关注国内基带通信芯片、接入端通信芯片、光芯片、第三代半导体等相关公司。  4、军工需求向好——重点关注七一二、海格通信、盛路通信等相关企业。 风险提示：疫情及中美贸易摩擦风险；政府及行业投资进度低于预期。 3 华为营收企稳显韧性，网络设备商经营持续稳健增长 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明  华为营收企稳显韧性，ICT基础设施收入达3540亿元。根据华为2022年报，华为2022年营收6423亿元 (同比+0.9%)，净利润356亿元 (同比-68.7%)，经营活动现金流178亿元 (同比-70.2%)。华为首次公布产业维度业务收入，其中ICT基础设施业务收入3540亿元，云计算业务收入453亿元，数字能源业务508亿元，终端业务2145亿元，智能汽车解决方案业务21亿元。  华为、新华三持续领跑中国交换机市场。根据C114通信网及新华三微信公众号，IDC发布《中国以太网交换机市场季度跟踪报告（ 2022Q4 ）》，华为以36.6%的份额获得中国企业网交换机份额第一，新华三以36.2%的份额领跑中国园区交换机市场。  5G基站所需芯片已实现90%国产化。根据C114通信网，中国电信发布《电信业采购供应链发展报告》，数据显示，2021年三大运营商总采购金额超9000亿元，着重提及芯片供应，报告指出5G基站等设备所需芯片供应主要来自国内，占比近90%；射频PA等器件由日、欧厂商供应； 传输网设备DSP芯片由欧美供应，存储芯片由美韩供应。  23年中国AI市场支出预计148亿美元，未来由专业服务、政府、金融行业主导。根据C114通信网，IDC预测中国AI市场支出将在2023年增至148亿美元，约占全球规模的1/10；2026年可实现264亿美元规模，2021-2026年CAGR超20%。此外，IDC预计未来五年内AI领域的主要支出将由专业服务领域行业、政府、金融行业贡献，三者合计占市场总量过半。  22年全球晶圆厂月产能700万片，中国厂商份额或在2026年提升至25%。根据C114通信网，SEMI报告称，2022年全球半导体制造商300mm晶圆厂产能约700万片/月，预计26年增加至960万片/月，预计中国份额将由2022年的22%提升至2026年的25%。  22年CPO市场约3800万美元。根据讯石光通讯公众号，Yole报告数据显示，2022年CPO市场产生的收入达约3800万美元，预计将在2033年达26亿美元，2022-2033年CAGR为46%，报告称CPO或可在高性能计算应用方面解决目前AI发展的瓶颈。  运营商集采：1）中国移动：根据中国移动官网，中国移动2023-2024年多模万兆软跳纤产品集采由长飞光纤 (40%)、亨通光电 （23%）、特发信息 （20%）和欣达通信 （17%）4家中标。2）中国电信：根据中国电信阳光采购网，中国电信启动2023年杭州-金华-合肥等2个干线光缆建设工程施工项目公开招标，总投资估算1.75亿元。 4 行业重要公告 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明  锐捷网络：2022年报&拟设立境外子公司公告 公司发布首份年报，2022年实现营收113.26亿元 (+23.3%)，归母净利润5.50亿元 (+20.1%) ，扣非归母净利润4.94亿元 (+20.8%)。公司拟向香港锐捷增资3278万元，并以3284万元投资设立12家境外子公司。  星网锐捷：2022年报 公司2022年实现营收157.41亿元 (+16.2%) ，归母净利润5.76亿元 (+6.4%) ，扣非归母净利润5.15亿元 (+5.8%)。  紫光股份：2022年报 公司2022年实现营收740.58亿元 (+9.5%)，归母净利润21.58亿元 (+0.5%) ，扣非归母净利润17.59亿元 (+6.3%)。  拓邦股份：2022年报 公司2022年实现营收88.75亿元 (+14.3%)，归母净利润5.83亿元 (+3.1%)，扣非归母净利润4.84亿元 (+12.0%)。剔除股权激励费用后，归母净利润为7.07亿元（+19.2%），扣非归母净利润6.08亿元（+32.1%）。  七一二：2022年报 公司2022年实现营收40.40亿元 (+17.0%)，归母净利润7.75亿元 (+11.1%) ，扣非归母净利润7.41亿元 (+15.2%)。  太辰光：2022年报 公司2022年实现营收9.34亿元 (+44.4%) ，归母净利润1.80亿元 (+150.9%)，扣非归母净利润1.72亿元 (+180.4%)。  长飞光纤：2022年报 公司2022年实现营收138.3亿元 (+45.0%)，归母净利润11.7亿元 (+64.7%) ，扣非归母净利润9.8亿元 (216.1%)。每10股派发现金红利人民币4.62元 (含税)。 通信行业模拟投资组合 表：3月通信行业模拟投资组合（组合标的：紫光股份20%、中国电信20%、华工科技20%、中兴通讯10%、光库科技10%、源杰科技10%、迪普科技10%） 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 资料来源：WIND，海通证券研究所 注：市值与2022E PE根据3月31日收盘价计算，迪普科技EPS为Wind一致预期，源杰科技2022 EPS来自2022年度业绩快报，紫光股份、华工科技、中兴通