生猪月报：供需宽松持续，底部震荡为主

请阅读正文后的声明农业产品研究团队研究员：余兰兰021-60635732yull@ccbfutures.com期货从业资格号：F0301101研究员：林贞磊021-60635740linzl@ccbfutures.com期货从业资格号：F3055047研究员：王海峰021-60635727wanghf@ccbfutures.com期货从业资格号：F0230741研究员：洪辰亮021-60635572hongcl@ccbfutures.com期货从业资格号：F3076808研究员：刘悠然021-60635570liuyr@ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925行业生猪月报升水修复，重新起航供需宽松持续底部震荡为主日期2023 年 04 月 03 日请阅读正文后的声明- 2 -月度报告观点摘要＃summary＃供应端：首先，理论上结合能繁母猪存栏和 PSY 水平来看，从官方能繁母猪存栏数据推算，生猪出栏 3 月份开始增长，除了 4 月份增长接近 2%之外，3-8 月份出栏量增幅在 0.5-1%之间，9-10 月份环比增幅较小在 0.5%以内，11 月环比下滑 0.5%；同比方面，1-5 月同比增幅均值 5%，6-7 月同比基本持平，8-10 月份增幅均值 5%，11 月增幅1.8%。如果叠加之前涌益能繁母猪存栏量来推算，生猪出栏量 3-8 月份出栏量恢复月增幅在 1-1.5%之间，9-11 月份环比下滑，幅度在0.5%-1%之间；同比方面，1-4 月同比降幅均值 2%，5-7 月同比增幅4%左右，8-10 月份同比增速达 8.5%，11-12 月份同比增速 6%和 3.7%。其次，通过仔猪数据推算，今年上半年生猪出栏量月环比增幅在0.8-2%区间，环比累计增幅 7%左右，7 月份出栏环比增幅缩窄至0.3%，8 月份出栏环比减少 2%。最后，二次育肥热度延续至 3 月上旬，部分在四月下旬至五一期间出栏，供给增加。需求端：4 月份生猪市场需求量呈稳定态势，主要影响点为 4 月初局部区域少量短时的清明备货以及 4 月末的五一备货，对猪价或有短时支撑作用。观点：现货方面，今年以来生猪终端需求不及预期，提振动力不足，4 月份生猪终端需求趋稳亦或有小幅提升，而供给方面参照按能繁母猪以及仔猪数据，供给或有小幅增加，整体供需或均有小幅增加，维持宽松态势，价格或以底部偏弱震荡为主。期货方面，2307 合约目前小幅升水现货，但依然或面临消费淡季以及出栏增加的局面，跟随现货偏弱震荡为主。策略：1、期货投资者：观望为宜；2、养殖企业：套保空单持有，跟随现货销售同步平仓。重要变量：猪瘟疫情、收抛储。近期研究报告《供给递减持续偏强震荡》2022-08-01《需求回升供给递减强势依旧》2022-09-01《抛储不改上行趋势》2022-10-10请阅读正文后的声明- 3 -月度报告目录目录.............................................................................................................................. - 3 -一、期现价格.............................................................................................................. - 4 -二、基本面分析.......................................................................................................... - 5 -2.1 能繁母猪.............................................................................................................. - 5 -2.2 仔猪...................................................................................................................... - 7 -2.3 商品猪存出栏与出栏体重..................................................................................- 8 -2.4 猪肉进口............................................................................................................ - 10 -2.5 屠宰、鲜销及冻品库存.................................................................................... - 11 -2.6 养殖成本与利润................................................................................................ - 12 -2.7 收抛储政策........................................................................................................ - 13 -三、后期展望............................................................................................................ - 14 -请阅读正文后的声明- 4 -月度报告一、期现价格现货方面，本月供需制衡，猪价窄幅调整为主。从供应端来看，由于养殖端持续亏损，散户对降价极为抵触，压栏惜售情绪较浓，整体出栏节奏一般，而集团猪场稳步走量，月内生猪供应无明显缺口。从消费端来看，本月终端消费疲软，市场缺乏新的消费增长点，但仍有部分屠宰企业有分割入库动作，带动开工率震荡上行，遂屠企压价阻力较大，猪价频繁调整。据涌益数据显示，3 月全国外三元交易均价 15.33 元/公斤，月环比涨幅 4.93%，同比涨幅 26.45%。截至 3 月 31日，河南外三元生猪均价为 14.73 元/公斤，较前一月末下跌 1.3 元/公斤跌幅 8.13%。期货方面，3 月生猪期货主力合约 2305 弱势下跌，3 月 31 日收盘价格 15075 元/吨，较 2 月末跌 2180 元/吨跌幅 12.63%，基差-520 元/吨。图1：全国生猪出栏价元/公斤图2：河南生猪均价元/公斤数据来源：涌益，建信期货研究中心数据来源：农业农村部，建信期货研究中心图3：生猪期现货价格图4：生猪基差元/吨请阅读正文后