沪锌周度报告：美元持续走弱，沪锌走势受宏观左右

投资咨询资格号：证监许可[2012]112姓名：王竣冬从业资格号：F3024685投资咨询号：Z0013759联系电话： 18366135881公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com沪锌周度报告请务必阅读正文之后的声明部分 本周要点：现货方面：期货方面：n上海市场，冶炼厂基本直发下游或扭转至其他地区，本周到货节奏一般。而下游采购情绪受高价抑制，周内成交并不活跃，企业基本以刚需备库为主，上海库存小幅下降；广东市场，在市场升水不佳的情况下，周内市场到货环比走弱，目前下游消费一般，新增订单有限，下游备库力度一般，库存基本持平；天津市场，周内市场成交并不十分理想，叠加黑色价格亦上行，下游备库意愿并不大，天津小幅累库；总体来看，原沪粤津三地库存减少0.11万吨，全国七地库存减少0.05万吨。n本周沪锌与伦锌价格走势基本一致，均为摸高后回落的形态。本周锌的国内基本面情况无明显变化，内盘跟随外盘波动。本周国际形势变化快，地缘政治风险、去美元化等标签被深深烙在国际金融市场上，美元指数的剧烈波动也给以美元计价的伦锌多了一份价格大幅波动的可能，在国内缺乏明确消息引导的情况下，沪锌跟随伦锌同向波动。沪锌ZN2305合约周内高低价620元/吨，本周收于22765元/吨，上涨85元/吨，或0.37%。伦敦三个月锌收2907.5美元/吨，涨14美元/吨，或0.48%。请务必阅读正文之后的声明部分 目录010203目 录 CONTENT行情分析与判断本周盘面回顾04库存与下游基本情况行业与产业动态请务必阅读正文之后的声明部分 行情分析与判断Part 1 行情分析与判断请务必阅读正文之后的声明部分 恐慌情绪蔓延，沪锌下周或触底回升表1：基于本周利多与利空因素对后市行情的判断 来源：SMM，IFIND，中泰期货整理利多利空供需1.美联储加息步伐放缓2.中国物流与采购联合会发布的2023年3月份中国物流业景气指数为55.5%，环比上升5.4个百分点，连续两个月回升，累计升幅超过10个百分点。3.截至3月31日，SMM七地锌锭库存总量为15.19万吨，较3月24日减少0.35万吨，较3月27日减少0.05万吨，国内库存录减。1.国际宏观利空情绪严重2.LME库存近期高位3.镀锌开工率下降个11.29个百分点至68.43% ，氧化锌开工率为63.8%，环比下降2.4个百分点，压铸锌合金开工录得56.84%，较上周59.32%降低2.48个百分点。盘面本周沪锌与伦锌价格走势基本一致，均为摸高后回落的形态。本周锌的国内基本面情况无明显变化，内盘跟随外盘波动。本周国际形势变化快，地缘政治风险、去美元化等标签被深深烙在国际金融市场上，美元指数的剧烈波动也给以美元计价的伦锌多了一份价格大幅波动的可能，在国内缺乏明确消息引导的情况下，沪锌跟随伦锌同向波动。沪锌ZN2305合约周内高低价620元/吨，本周收于22765元/吨，上涨85元/吨，或0.37%。伦敦三个月锌收2907.5美元/吨，涨14美元/吨，或0.48%。观点矿端加工费不断下调，矿端呈现小幅紧缺行情有所支撑，但需求端各板块均呈现开工率下挫行情。供应端来看，冶炼厂受利润影响开工维持高位，供应压力犹在，但社会库存不断去库且明显低于历史低位。整体来看，虽然连续的利空消息使锌价看似步入下跌轨道，但持续录减的社会库存、宏观恐慌情绪的消化，使未来锌价大概率呈现出震荡走势。操作上基于较好的基本面预期，建议选择逢低做多，可循环操作。请务必阅读正文之后的声明部分 本周盘面回顾Part 2 本周盘面回顾请务必阅读正文之后的声明部分 沪锌、伦锌价格回顾图1：沪锌2305走势 单位：元/吨 图2：伦锌走势 单位：美元/吨 来源：博易大师，中泰期货整理 来源：博易大师，中泰期货整理n本周沪锌与伦锌价格走势基本一致，均为摸高后回落的形态。本周锌的国内基本面情况无明显变化，内盘跟随外盘波动。本周国际形势变化快，地缘政治风险、去美元化等标签被深深烙在国际金融市场上，美元指数的剧烈波动也给以美元计价的伦锌多了一份价格大幅波动的可能，在国内缺乏明确消息引导的情况下，沪锌跟随伦锌同向波动。沪锌ZN2305合约周内高低价620元/吨，本周收于22765元/吨，上涨85元/吨，或0.37%。伦敦三个月锌收2907.5美元/吨，涨14美元/吨，或0.48%。请务必阅读正文之后的声明部分 行情关键因素分析热点1（盘面） 国内基本面相对较强，海外宏观利空更迅猛图3：锌期货内外盘价格 图4：三月期锌沪伦比 来源：IFIND，中泰期货整理 来源：IFIND，中泰期货整理请务必阅读正文之后的声明部分 行情关键因素分析热点2 锌下游开工率较差，价格下跌企业低位采货概率加大n镀锌开工率下降个11.29个百分点至68.43% 。n氧化锌开工率为63.8%，环比下降2.4个百分点。n压铸锌合金开工录得56.84%，较上周59.32%降低2.48个百分点。数据来源：SMM，中泰期货整理请务必阅读正文之后的声明部分 行情关键因素分析热点3 现货基本面情况n上海：上周五贸易商成交较为活跃，市场存在收货行为，升水小幅上抬，整体成交有所好转。n天津：盘面重心微沉，第一时间段市场交投氛围较前日有明显好转，第二时间段盘面有所上修，市场再次转冷，恰逢周末，部分企业刚需补库，整体交投情况稍有好转。n广东：整体看，在锌价相对高位的情况下，下游采购意愿较弱，成交一般。n宁波：整体看，近日市场交投延续清淡；下游厂家受订单收缩影响，锌锭的刚需体量略有减少，而锌价上调行情下，下游多以刚需采买为主，因此市场氛围平淡。数据来源：SMM，中泰期货整理请务必阅读正文之后的声明部分 库存与下游基本情况Part 3 库存与下游基本情况请务必阅读正文之后的声明部分 SMM库存（现货库存）、上期所库存/LME库存（期货库存）现货库存方面，据SMM调研，截至3月31日，SMM七地锌锭库存总量为15.19万吨，较3月24日减少0.35万吨，较3月27日减少0.05万吨，国内库存录减。期货库存方面，3月31日，上期所库存报97345吨，上期值99839；LME库存报45075吨，创近期高位。图7：上期所库存 单位：吨 图8：LME库存 单位：吨 来源：IFIND，中泰期货整理 来源：IFIND，中泰期货整理请务必阅读正文之后的声明部分 下游基本情况据SMM，上海市场，冶炼厂基本直发下游或扭转至其他地区，本周到货节奏一般。而下游采购情绪受高价抑制，周内成交并不活跃，企业基本以刚需备库为主，上海库存小幅下降；广东市场，在市场升水不佳的情况下，周内市场到货环比走弱，目前下游消费一般，新增订单有限，下游备库力度一般，库存基本持平；天津市场，周内市场成交并不十分理想，叠加黑色价格亦上行，下游备库意愿并不大，天津小幅累库。下游开工方面，镀锌方面，钢材价格持续下跌，镀锌管销售走弱，成品库存压力下倒逼企业调整开工节奏；前期河北唐山、衡水、保定等地因环保预警限制，企业有