原油季度报告:需求预期待改善,中枢上移驱动偏弱
能源化工重要事项:本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权,任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成交易建议,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。有关分析师承诺,见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。[Table_Title]需求预期待改善,中枢上移驱动偏弱[Table_Rank]走势评级:原油:震荡报告日期:2023 年 3 月 31 日[Table_Summary]★需求前景维持东增西减预期,改善尚需时日今年前两个月中国需求呈现弱复苏开局,汽油和航煤需求具有更高的复苏确定性,柴油需求预计维持低增速。内需改善导致国内裂解利润修复,预计原油加工量和进口量将温和回升。欧美柴油需求表现相对疲弱,经济边际转弱的负面影响显现。汽油有较强的刚需支撑和季节性,二季度汽油消费量预计遵循季节性回升趋势,而柴油需求前景仍受经济下行压力拖累。★供应风险降温,全球延续低增速趋势俄罗斯原油和石油产品出口维持在高位,各产品的贸易流重置均在进行中。俄罗斯官方表态 3 月产量已接近自主减产 50 万桶/天的目标,减产可能更多是由于春季检修将导致炼厂加工量下降,原油出口预计平稳,成品油出口或有一定降幅。OPEC+预计维持当前产量目标不变,一季度实际产量变化不大,出口量略有增加。亚洲买需健康将降低 OPEC+短期压缩供应的意愿。美国产量预计延续低增速,产量先行指标显示增产潜力稍有下降,资本支出纪律和产出效率瓶颈依然是增产阻力。★投资建议海外宏观环境不确定性仍然较高,欧美经济下行压力持续上升,中国市场弱复苏,全球需求前景预期的改善程度暂时有限,需求端合力尚未形成,对油价的提振作用有限。全球供应维持低增速,贸易流重置使得俄罗斯供应下降风险显著缓解,供应端的进一步调整可能需要更低的价格刺激。油价暂时缺乏中枢上移的强驱动,二季度预计油价波动区间较一季度略下移。★风险提示超预期经济衰退可能导致油价大幅下跌,地缘政治风险显著上升将增加油价上行风险。[Table_Analyser]安紫薇高级分析师(能源与碳中和)从业资格号:F3020291投资咨询号:Z0013475Tel:8621-63325888-1593Email:ziwei.an@orientfutures.com主力合约行情走势图(原油)[Table_Report]季度报告——原油能源化工-原油-季度报告 2023-03-312期货研究报告【行业研究】目录1、一季度原油市场回顾:季末宏观风险释放导致油价加速下跌....................................................................................... 52、需求前景维持东增西减预期,改善尚需时日................................................................................................................... 52.1、中国需求弱复苏开局,趋势向好.....................................................................................................................................52.2、宏观风险仍旧压制欧美需求前景预期.............................................................................................................................83、供应风险降温,全球延续低增速趋势............................................................................................................................. 123.1、贸易流重置,俄罗斯供应下滑风险下降.......................................................................................................................123.2、OPEC+以稳为主,美国谨慎增产................................................................................................................................. 144、投资建议............................................................................................................................................................................. 185、风险提示............................................................................................................................................................................. 19能源化工-原油-季度报告 2023-03-313期货研究报告图表目录图表 1:Brent 月差...........................................................................................................................................................................................5图表 2:Brent 总持仓&隐含波动率................................................................................................................................................................5图表 3:中国汽油表观消费量.................................................................................
[东证期货]:原油季度报告:需求预期待改善,中枢上移驱动偏弱,点击即可下载。报告格式为PDF,大小9.34M,页数21页,欢迎下载。