有色与新材料产品每日报告：美元指数走势偏弱，有色金属震荡回升

有色与新材料团队 研究员： 沈照明 021-80401745 Shenzhaoming@citicsf.com 从业资格号：F3074367 投资咨询号：Z0015479 李苏横 0755-82723054 lisuheng@citicsf.com 从业资格号：F03093505 投资咨询号：Z0017197 郑非凡 zhenfeifan@citicsf.com 从业资格号：F03088415 投资咨询号：Z0016667 170220270320370901101301502022/52022/92023/1中信期货贵金属指数中信期货有色金属指数中信期货研究|有色策略日报 2020 03-31 中信期货研究|有色与新材料产品每日报告 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669 号 2023-03-31 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 美元指数走势偏弱，有色金属震荡回升 摘要： 铜观点：美元指数弱势提振铜价。 铝观点：现货贴水走阔，短期铝价偏强震荡。 锌观点：库存下降幅度较大，锌价短期反弹。 铅观点：钠离子电池产业化元年，铅长期需求不容乐观。 镍观点：LME 镍合约相关动作频现，镍价承压运行状态不改。 不锈钢观点：镍铁主流价格再现巨幅下降，不锈钢价延续跌势。 锡观点：小幅去库延续，锡价维持震荡。 工业硅观点：需求改善幅度有限，硅价弱势震荡。 风险提示：消费复苏不及预期；美联储货币政策收紧超预期；地缘政治风险 超预期；供给端干扰加大。 有色观点：美元指数走势偏弱，有色金属震荡回升 逻辑：在鲍威尔兼顾通胀和金融稳定的背景下，硅谷银行破产事件带来的负面情绪减弱，同时，美联储 3 月初鹰派的加息预期也减弱，投资者对美联储政策面乐观的预期再度占据上风，美元指数偏弱促成有色震荡回升。而就供需面来看，国内有色消费缓慢回升；同时，供应端扰动在减弱，有色多数品种产量偏高增长，但供需整体上偏紧。中短期来看，有色金属震荡整理的格局并未改变，乐观情绪促成有色金属价格震荡回升。 报告要点 中信期货商品日报（有色与新材料） 2/22 一、行情观点 品种 观点 中线展望 铜 铜观点：美元指数弱势提振铜价 信息分析： （1）乘联会数据，3 月 1-26 日，乘用车市场零售 102.1 万辆，同比去年同期下降 1%，较上月同期下降 17%。今年以来累计零售 370 万辆，同比下降 15%。 （2）美国第四季度实际个人消费支出季率终值 1%，预期 1.4%，前值 1.4%。 （3）中国汽车工业协会副秘书长陈士华在 EVH2023 第三届新能源动力总成年会上表示，预计一季度汽车产销下降 10%左右；4-6 月市场继续恢复，考虑到去年同期基数较低，同比呈现正增长。预计上半年产销 1240 万辆，同比增长2.8%。” （4）据 SMM 了解，CSPT 小组于今日上午在上海召开 2023 年第一季度总经理办公会议，并敲定 2023 年二季度的现货铜精矿采购指导加工费为 90 美元/吨及9.0 美分/磅，较 2023 年一季度现货铜精矿采购指导加工费 93 美元/吨及 9.3美分/磅减少 3 美元/吨及 0.3 美分/磅。 （5）现货方面，上海电解铜现货对当月合约报升水 10 元-升水 50 元，均升水30 元，环比回升 5 元；3 月 27 日 SMM 铜社库较上周五减少 0.77 万吨，至19.23 万吨，3 月 30 日广东地区环比增加 0.07 万吨，至 5.22 万吨；3 月 30 日上海电解铜现货和光亮铜价差 2332 元，环比增加 245 元。 逻辑：在鲍威尔兼顾通胀和金融稳定的背景下，硅谷银行破产事件带来的负面情绪减弱，同时，美联储 3 月初鹰派的预期也减弱，投资者对美联储政策面乐观的预期再度占据上风，美元指数偏弱势推动铜价震荡走高。供需面来看，原料端整体偏宽松,2 季度 CSPT 地板价维持在高位；精铜产量稳步抬升；需求伴随着铜价进一步反弹而趋弱，国内铜库存去化放缓，现货升水和沪铜 Back 走弱，但当前供需偏紧的格局没变。中短期来看，宏观乐观情绪重新主导盘面，高位震荡的格局还在延续。 操作建议：按高位震荡思路，区间操作为宜 风险因素：供应扰动；国内经济刺激政策超预期；美联储货币政策转鹰 震荡 铝 铝观点：现货贴水走阔，短期铝价偏强震荡 信息分析： （1）3 月 30 日，SMM 上海铝锭现货报 18560~18600 元/吨，均价 18580 元/吨，- 10 元/吨，贴水 80~贴水 40，贴水 60。 （2）3 月 30 日，SMM 统计国内电解铝锭社会库存 108.8 万吨，较本周一库存下降 2 万吨，较上周四库存下降 3.8 万吨，较 2022 年 3 月份历史同期库存增加 4.6万吨，较 3 月初库存月度累计下降 18.1 万吨。 （3）3 月 30 日，SMM 统计全国铝棒库存 15.84 万吨，全国铝棒社会库存持续累库，较上周四（3 月 27 日）去库 0.96 万吨。 逻辑：市场对美联储继续大幅加息的预期减弱，美指走势偏弱，铝去库维持较快速度，整体价格走势震荡偏强。铝锭库存连续四周去库，现货贴水较上一交易日持平。云南减产落地，在下游铝加工逐步进入传统旺季，订单开工回暖的带动下，铝价下方仍有支撑。中长线看，国内供给扰动较大，需求预期乐观，铝供需面紧平衡，铝价大方向仍维持区间内偏强震荡走势。 操作建议：多头持有。 风险因素：宏观风险，供给扰动，需求不及预期。 震荡偏强 中信期货商品日报（有色与新材料） 3/22 锌 锌观点：库存下降幅度较大，锌价短期反弹 信息分析： （1）现货方面，上海 0#锌对 04 合约报升水 0 元/吨，广东 0#锌对 04 合约报升水 20 元/吨，天津 0#锌对 04 合约报贴水 60 元/吨。 （2）截至本周一（3 月 27 日），SMM 七地锌锭库存总量为 15.24 万吨，较上周五（3 月 24 日）减少 0.3 万吨，较上周一（3 月 20 日）减少 1.26 万吨，国内库存环比录减。 （3）2023 年 2 月 SMM 中国精炼锌产量为 50.14 万吨，同比增加 4.3 万吨，环比减少 0.98 万吨。 （4）根据海关总署数据显示，2023 年 1-2 月累计进口 0.65 万吨，累计同比下降 67.97%。1-2 月合计精炼锌出口 0.21 万吨，即 2023 年 1-2 月净进口 0.45 万吨。 （5）据最新海关数据显示，2023 年 1-2 月锌精矿累计进口量为 90.23 万吨（实物吨