金融衍生品策略日报：耐心等待季报或强复苏的积极信号

1001401802202601031071111151191232022/6 2022/7 2022/8 2022/9 2022/102022/112022/12 2023/1 2023/2 2023/3中信期货商品指数走势中信期货十年期国债期货指数中信期货沪深300股指期货指数中信期货商品指数 2023-03-30 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669 号 金融衍生品团队 研究员： 姜沁 021-60812986 从业资格号 F3005640 投资咨询号 Z0012407 张菁 021-80401729 从业资格号 F3022617 投资咨询号 Z0013604 康遵禹 010-58135949 kangzunyu@citicsf.com 从业资格号 F03090802 投资咨询号 Z0016853 中信期货研究|金融衍生品策略日报 耐心等待季报或强复苏的积极信号 摘要： 股指期货：昨日沪指继续缩量下跌，我们对后市保持谨慎，因资金仍在存量轮动，无增量积极信号。1）日内无新增经济数据公布，市场主要交易情绪，资金高低切换，TMT 和央企板块出现涨跌“跷跷板”，缺乏持续性。2）外资全天活跃净买入，主要是配置盘增持茅台和宁德，交易盘仍在博弈 TMT 主题，缺少合力。或因防守+年报季逢低布局红利股，短期美债长短端利率均回升，人民币汇率回贬，难有交易海外流动性预期放松的机会。3）事件驱动的逻辑持续性差，如周二领涨的石油石化板块昨日领跌，资金轮动速度较快。昨日阿里巴巴启动“1+6+N”组织变革，引发零售、计算机等参股公司上涨，预计难带动更多板块。短期不排除技术性反弹，但因缺少交易主线，建议谨慎等待，后续积极信号待观察一季报预报及 3 月 PMI 数据能否支持强复苏。 股指期权：昨日期权方面，情绪指标呈现两个特征：第一，各个标的持仓量 PCR 走势纷乱，且强弱与标的风格特征无关；第二，指标走势变化幅度并不明显，同时成交额 PCR 与成交量 PCR 比值位于市场中枢位置；整体均表明市场仍处于震荡环境。期权波动率小幅走强。随着外围风险偏好降低，A 股如果继续向下调整则可能迎来新一轮技术指标买点。期权端维持震荡思路，续持备兑策略增厚为主；但同时日内可小幅逢低试水牛市价差组合，把握潜在反弹机会。 国债期货：昨日市场大部分时间表现偏弱，开盘后呈现低位震荡状态，尾盘出现一波反弹，由跌转涨，不过整体变动幅度不大。现券同样如此，10Y 国债收益率窄幅波动，昨日仍在 2.855%位置附近。市场当前仍延续震荡逻辑，虽然昨日资金面仍较为宽松，DR001 进一步下行至 0.83%，但是可能也仍难以推动债市进一步明显走强。目前位置市场分歧较大，从国债期货上看近期多头平仓动力整体走强，部分多头有所止盈，但也仍有部分多头入场动力较强。多头情绪可能仍未完全消退，体现为价格回落后入场动力又有所增强，多头入场与多头离场相互制衡。当前债市仍处于偏震荡的局面，摆脱这一状态或仍需更多信息尤其是基本面因素的推动。建议交易性需求维持中性；空头套保可关注基差回落后的建仓机会；基差收敛保持谨慎；关注跨品种做阔机会。 风险因子：1）北向配置盘回流，2）中国 3 月 PMI 超预期；3）市场流动性持续萎缩；4）海外风险事件发酵；5）经济修复不及预期 股指期货：耐心等待季报或强复苏的积极信号； 股指期权：等待买点； 国债期货：延续震荡逻辑 报告要点 中信期货金融衍生品日报 2 / 15 一、行情观点 品种 观点 展望 股指期货 观点：耐心等待季报或强复苏的积极信号 （1） IF、IH、IC、IM当月基差收于2.86点、1.98点、0.65点、-0.28点，较上一交易日变化-7.03点、-3.49点、-7.23点、-2.3点； （2） IF、IH、IC、IM跨期价差（当月-次月）收于-2.4点、-6.6点、11.2点、16.8点，环比变化2.8点、-0.8点、-1.2点、-3.8点； （3） IF、IH、IC、IM持仓分别变化2353手、1779手、620手、1148手； （4） 沪股通净买入36.29亿元，深股通净买入6.94亿元。 逻辑：昨日沪指继续缩量下跌，我们对后市保持谨慎，因资金仍在存量轮动，无增量积极信号。1）日内无新增经济数据公布，市场主要交易情绪，资金高低切换，TMT和央企板块出现涨跌“跷跷板”，缺乏持续性。2）外资全天活跃净买入，主要是配置盘增持茅台和宁德，交易盘仍在博弈TMT主题，缺少合力。或因防守+年报季逢低布局红利股，短期美债长短端利率均回升，人民币汇率回贬，难有交易海外流动性预期放松的机会。3）事件驱动的逻辑持续性差，如周二领涨的石油石化板块昨日领跌，资金轮动速度较快。昨日阿里巴巴启动“1+6+N”组织变革，引发零售、计算机等参股公司上涨，预计难带动更多板块。短期不排除技术性反弹，但因缺少交易主线，建议谨慎等待，后续积极信号待观察一季报预报及3月PMI数据能否支持强复苏。 操作建议：观望 上行风险因子：1）北向配置盘回流，2）中国3月PMI超预期 震荡 股指期权 观点：等待买点 逻辑：昨日权益市场震荡偏弱，收盘沪指下跌0.16%。期权方面，情绪指标呈现两个特征：第一，各个标的持仓量PCR走势纷乱，且强弱与标的风格特征无关；第二，指标走势变化幅度并不明显，同时成交额PCR与成交量PCR比值位于市场中枢位置；整体均表明市场仍处于震荡环境。期权波动率小幅走强。基本面方面，半导体板块强势，央企指数持续回调；得益于阿里巴巴股票上涨，港股大幅向上跳空；海外权益市场企稳，指数价格中枢不断抬升。随着外围风险偏好降低，A股如果继续向下调整则可能迎来新一轮技术指标买点。期权端维持震荡思路，续持备兑策略增厚为主；但同时日内可小幅逢低试水牛市价差组合，把握潜在反弹机会。 操作建议：备兑策略防御为主，日内可小幅试水牛市价差组合 风险因子：1）市场流动性持续萎缩 震荡 国债期货 观点：延续震荡逻辑 （1）成交持仓：T、TF、TS 当季成交量分别为 54393 手、39692 手、17740手，1 日变动 7505 手、3527 手、-5568 手，持仓量分别为 183274 手、110135手、64481 手，1 日变动-212 手、2484 手、344 手； 震荡 中信期货金融衍生品日报 3 / 15 （2）跨期价差：T、TF、TS 当季-次季价差分别为 0.690 元、0.415 元、0.205 元，1 日变动 0.005 元、0、0.010 元； （3）跨品种价差：TF*2-T、TS*2-TF、TS*4-T 当季价差分别为 101.590 元、100.710 元、303.010 元，1 日变动-0.025 元、0.030 元、0.035 元； （4）基差：T、TF