黑色建材组日报：黑色反弹放缓，静待需求验证

1001502002503003504001501701902102302502022/052022/072022/092022/112023/01中信期货黑色建材指数走势中信期货商品指数中信期货黑色建材指数 2023-03-30 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669 号 黑色建材研究团队 研究员： 俞尘泯 021-61051109 从业资格号 F03093484 投资资格号 Z0017179 中信期货研究|黑色建材组日报 摘要： 黑色反弹放缓，静待需求验证 近期市场交易的核心在于海外风险事件、钢材需求高度，钢厂复产的强度以及钢铁行业政策变化；炉料厂内库存偏低，但钢厂维持低库存策略，炉料采购需求仍然偏弱；钢材需求回落，利润下降情况下或压制复产节奏；煤焦供给较铁矿宽松，铁元素或继续强于碳元素。国内宽松政策落地，但进一步放松空间有限。海外风险短期释放较为充分，市场关注点重新聚焦基本面。关注近期的宏观变化、钢材需求表现，以及复产进度，短期或维持震荡走势。 报告要点 黑色：黑色反弹放缓，静待需求验证 逻辑：昨日黑色盘面震荡，反弹力度减弱，关注今日钢材表需数据表现。钢材成交回落，价格回升后投机需求有所减弱。炉料成交偏弱，铁矿港口成交处于季节性低位，焦煤产地流拍率高，表明钢厂提产信心不足。目前钢材需求仍是市场交易的核心，基建端钢材需求尚可，且低价下有投机和补库需求，“银四”仍可期待，但房建需求仍然偏弱，后期关注地产销售数据能否持续改善。宏观方面，国内因城施策，多地地产政策有小幅放松。海外受美联储偏鸽表态，海外风险资产止跌，情绪暂稳，加息周期或将结束。后期持续关注银行业风险，以及就业韧性。 行业方面，上周螺纹钢表需大幅回落，产量小幅下降，去库速度放缓。焦煤供给增量预期强化，短阶段供需双增，焦煤去库放缓，盘面估值承压。焦炭现实供需矛盾较弱，钢材需求预期松动压制焦炭价格，后市关注终端需求复苏的持续性及原料成本。本期海外发运小幅回升，到港量有所回落；目前高炉继续复产，铁矿需求支撑矿价。中期关注政策风险以及发运回升后的供给增量。期螺反弹后，废钢到货下降。钢材利润压缩至低位，钢厂复产空间有限，钢厂废钢库存连续回升，短期废钢价格。硅锰供需格局变化有限，部分地区存检修预期。硅铁现实矛盾有所缓解，供应继续下行，后市关注下游需求情况和原料成本，预计铁合金短期震荡运行。现货产销火爆受市场交投氛围以及深加工订单环比回暖影响，短期来看持续性或难以维持，但由于库存压力减轻，价格中枢有所提升；轻碱下游短期需求偏弱，但重碱需求稳中有升，基本面或持续偏紧，盘面高位震荡。短期神华外购价继续环比持平，对煤价起到支撑。中长期来看，淡季到来日耗回落，库存高企压制煤价，非电需求逐步释放或给煤价带来支撑。 整体而言，近期市场交易的核心在于海外风险事件、钢材需求高度，钢厂复产的强度以及钢铁行业政策变化；炉料厂内库存偏低，但钢厂维持低库存策略，炉料采购需求仍然偏弱；钢材需求回落，利润下降情况下或压制复产节奏；煤焦供给较铁矿宽松，铁元素或继续强于碳元素。国内宽松政策落地，但进一步放松空间有限。海外风险短期释放较为充分，市场关注点重新聚焦基本面。关注近期的宏观变化、钢材需求表现，以及复产进度，短期或维持震荡走势。 风险因素：宽松政策续发、下游补库加快（上行风险）；钢厂主动检修、需求大幅走弱（下行风险） 中线展望：震荡 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2 / 5 品种 日观点 中线展望 （周度） 钢材 钢材：关注现实需求，期价震荡运行 逻辑：昨日杭州中天螺纹 4260(+20)，上海热卷 4320（+10），建材成交有所回落。供给方面，长短流程钢厂利润有所回升，上周螺纹产量环比下降。需求方面，受天气及情绪影响，上周需求大幅回落，房企融资端政策逐步落地，近期销售有所回暖，房企资金有望改善，但房企拿地意愿较弱，新开工降幅收窄但仍维持弱势。基建投资维持韧性，托底现实需求。短期钢材矛盾不突出，期价震荡运行。 操作建议：区间操作 风险因素：需求超预期，政策超预期放松（上行风险）；需求不及预期，疫情持续恶化，海外加息预期加剧（下行风险） 关注要点：旺季需求 震荡 铁矿石 铁矿：宏观心态修复，矿价延续高位 逻辑：港口成交 84.5(+1.1)万吨。普氏 125.1(+1.4)美元/吨，掉期主力 124.4(+1.9)美元/吨，PB 粉 908(+8)元/吨，卡粉 1008(+6)元/吨，折盘面 974 元/吨。卡粉 09 基差 162 元/吨，01 基差 205 元/吨，05 基差 83 元/吨。卡粉-PB 价差100(-2)元/吨，PB-超特粉价差 133(-1)元/吨，PB-巴混价差-23(+1)元/吨；内外价差继续走扩。昨日铁矿价格震荡上行，市场交投情绪一般，钢厂维持按刚需采购。本期海外发运小幅回升，到港量有所回落；目前钢厂利润低位回升，随着高炉继续复产，铁矿需求支撑矿价。宏观层面定调经济稳增长，基建需求较好，地产销售持续回暖，但发改委持续关注铁矿市场，叠加海外风险较不稳定，预计短期矿价维持高位震荡。 操作建议：区间操作 风险因素：终端需求快速落地，钢厂补库加快（上行风险）；终端需求改善不及预期，非主流供应快速增加（下行风险） 关注要点：海外扰动、钢厂补库 震荡 废钢 废钢：钢价小幅上涨，基地捂货惜售 逻辑：华东破碎料不含税均价 2748（+7）元/吨，华东地区螺废价差 1411（-1）元/吨。螺纹期货小幅上涨，基地捂货情绪增加，废钢出货较少。钢材利润压缩至低位，钢厂复产空间有限，钢厂库存连续回升，库存可用天数边际增加。警惕终端需求不及预期，拖累钢厂减产风险。 风险因素：供给大幅回落，终端需求快速上升（上行风险），终端需求弱势，供给持续释放（下行风险） 震荡 焦炭 焦炭：成本支撑下移，焦炭承压震荡 逻辑：今日焦炭市场弱稳运行，港口成交较弱，目前日照准一报价 2570 元/吨（-），05 合约港口准一基差 95 元/吨（-20）。需求端，钢材需求分歧加剧，钢厂谨慎采购焦炭，现货提降预期再现，焦钢博弈持续。供应端，焦煤成本下移，焦企利润小幅修复，但整体仍处于偏低位置，焦企提产积极性不足，厂内焦炭库存持续去化。总体来看，焦炭现实供需矛盾较弱，焦煤供需宽松预期加剧，压制焦炭价格，后市关注终端需求复苏的持续性及原料成本。 操作建议：区间操作 风险因素：原料成本坍塌、终端需求不及预期（下行风险）；焦企环保限产、政策超预期刺激（上行风险） 关注要点：原料成本、终端需求 震荡 焦煤 焦煤：现货价格走弱，焦煤承压运行 逻辑：焦炭提降预期再起，焦煤现货价格整体走弱，市场观望情绪浓厚，产地流拍率提高。目前介休中硫主焦煤 2030元/吨（-120），甘其毛