TMT行业稳成长TOP30：大浪淘沙沉者金，紧盯板块领头羊

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■细究 18 年上半年：行业增速放缓，优质标的脱颖而出：我们概览整个板块、细究各行业、聚焦创新层，由面及点剖析 2018H1 新三板 TMT板块；并以成长性、规模性、预期性三个维度细究板块方方面面： 一看成长，2018H1 新三板 TMT 标的营收增长 18.16%、净利润增长9.88%，增速放缓与主板趋势一致；信息技术板块营收增幅最大、达 13.9%，互联网板块净利润增幅最大、达 14.6%；创新层企业营收增长 23.25%、净利润增长 16.2%，成长性更优。二看规模，2018H1新三板 TMT 公司营收规模整体上升，未盈利及高盈利公司数均有增长；电子设备首现半年净利润破亿标的，创新层的互联网板块降幅尤甚，板块内部分化加剧。三看估值，2017H1-2018H1 新三板TMT 板块估值介于 18X-22X 之间、与 A 股股指差在 40%~50%，互联网板块估值相对更高；相对 A 股 TMT 板块，新三板 TMT 板块创新层公司估值介乎 21X-29X 之间，高于整体 TMT 板块。综上所述，2018H1，新三板 TMT 板块盈利增速下滑，板块内部公司分化有所加剧，而板块估值相对较低；TMT 市场未来空间尚有挖掘必要性，而成长性较好的龙头公司有望持续增长、继续领跑。 ■取其精华：2815 家企业优中选优，TOP30 优质 TMT 标的盈利强劲：我们在 2815 家企业优中选优，经过多轮的筛选得到了 30 家领域中成长性较好，且未来有望持续的标的。1）在成长性上：（除神州优车）29家企业在 16、17、18H1 期间的营收增速分别为 16.72%、27.73%、40.20%，归母净利润增速分别为 55.71%、37.42%、77.48%，远高于行业平均。2）盈利能力与规模上：29 家企业在 16、17、18H1 期间的平均毛利率（整体法计算）分别为 28.76%、29.38%、28.88%，2018H1 归母净利润在 4000万元以上共有 9 家，毛利率 50%以上共计 7 家；在过去 2 年半内处于行业前列。 ■TMT 稳成长 TOP30：大浪淘沙沉者金，紧盯板块领头羊：我们将这30 家稳健成长 TMT 企业分为 4 类：1）科技服务：超凡股份（833183.OC）；2）互联网类：神州优车（838006.OC）、凯诘电商（837160.OC）、开创集团（872123.OC）、亿玛在线（836346.OC）、讯众股份（832646.OC）、高德信（832645.OC）；3）信息技术类：睦合达（836801.OC）、明源软件（832498.OC）、映翰通（430642.OC）、奔凯安全（834451.OC）、徐工信息（872437.OC）、爱酷游（835089.OC）、用友汽车（839951.OC）、鸥玛软件（839737.OC）、思迅软件（838758.OC）、中科软（430002.OC）、优炫软件（430208.OC）、中磁视讯（430609.OC）、中兵通信（837567.OC）、企源科技（833132.OC）；4）电子设备类：丰江电池（837375.OC）、新洁能（838147.OC）、思泰克（839448.OC）、中科英泰（831509.OC）、兆Table_Tit le 2018 年 09 月 02 日 TMT 稳成长 TOP30：大浪淘沙沉者金，紧盯板块领头羊 Table_BaseI nfo 新三板主题报告 证券研究报告 诸海滨 分析师SAC 执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tabl e_Report相关报告 TMT 公司专题分析之半年报系列（12） 2018-09-01 TMT 公司专题分析之半年报系列（13） 2018-09-01 游戏公司专题分析之半年报系列（2） 2018-09-01 新三板 2018 中报分析-金字塔选股策略 09/01（完结篇） 2018-09-01 开创集团：二次入选全国互联网百强企业，百度产品推广和云业务稳步增长 2018-08-31 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 驰节能（838750.OC）、司南导航（833972.OC）、芯朋微（430512.OC）、艾为电子（833221.OC）、德鑫物联（430074.OC）。 ■后续陆续推出新三板各新兴产业 2018 年中报 TOP 系列：我们将推出新三板各行业的 2018 年中报选股的 TOP 系列及综合的新三板 TOP30系列报告。 ■风险提示：政策落地低于预期、盈利能力低于预期、行业竞争加剧 3 新三板主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 细究 18 年上半年：行业增速放缓，优质标的有望脱颖而出 ................................................ 7 1.1. 板块概览：成长持续+规模扩张+估值较低，TMT 板块有待掘金................................. 7 1.1.1. 一看成长：2018H1 营收增长 18.16%，净利润增长 9.88%，盈利能力再释放... 7 1.1.1.1. 细究行业：信息技术公司营收增长 13.9%，互联网公司净利润增长 14.6% .... 8 1.1.2. 二看规模：营收 1~5 千万占 45.26%，净利润 500 万以下占 39.07% ................ 9 1.1.2.1. 一探究竟：净利润维持两极分化，电子设备首现半年净利润破亿标的 .......... 10 1.1.3. 三看估值：板块整体 PE18X-22X，尚有挖掘必要和可能 ................................ 12 1.2. 看创新层：盈利能力增长速度放缓，互联网获相对较高估值.................................... 12 1.2.1. 聚焦成长：营收增长 23.25%、净利润增长 16.2%，增长速度持续下降 .......... 12 1.2.2. 聚焦规模：亏损企业数增长 72.34%，增 2 家信息技术公司净利润 5 千万+..... 14 1.2.3. 聚焦估值：创新层公司整体估值高于 TMT 板块，行业未来发展空间待挖掘 .... 15 2. TMT 稳成长 TOP30：大浪淘沙沉者金，紧盯板块领头羊 .................................................. 16 2.1. 取其精华：2815 家企业优中选优，TOP30 优质 TMT 标的盈利强劲........................ 16 2.2. 科技服务类：超凡股份：大型客户市场升级显著，检索咨询业务快速增长............... 18 2.3. 互联网类：战略合作频频达成，技术驱动盈利稳升.........................................